理財“活水”涌入股市，增量資金最高可達3000億

財聯社1月21日訊（編輯 王蔚 實習生 梁澤豐）在“低利率”與“資產荒”交織的背景下，銀行理財市場正經歷深刻的資產配置轉型。據財聯社梳理近期券商研報，多家機構指出，隨著利率下行及高息存款陸續到期，理財資金對權益類資產的關注度顯著提高，“固收+”或能成為承接萬億級存量資金的主要工具。

有券商測算，銀行理財有望帶來1500-3000 億股票類資產配置資金。

理財規模2026年或增3萬億，41萬億存款到期催化資金“搬家”

中郵證券研報顯示，截至2025年12月末，理財產品總規模約33.2萬億元。從資金配置結構看，隨著存款利率中樞持續下行，陸續到期的高息定期存款資金面臨再配置選擇。

光大證券測算，2026年上市銀行2年以上存款到期量約41萬億元，同比多增約9萬億元，存款與理財的比價效應可以加劇存款“脫煤”，中性預估2026年理財規模增量在3萬億左右。

開源證券也指出，隨著2022年末因債市贖回潮而增加的“超額儲蓄”逐步到期（如3年期定存），居民資金有望再度流向理財市場。保守情形下，預計2026年理財增長3.83萬億元，同比增長11.46%。

理財收益承壓，權益類資產占比僅0.08%，后續增長有潛在空間

低利率環境下，以固收資產為主的理財產品承壓，增配權益類資產已成為共識。

華創證券研報顯示，2018-2024年銀行理財平均收益率整體下行，且自2012以來首次低于上市銀行平均個人定存利率。從資產結構來看，理財產品以固收類資產為主，其中固定收益類占比76.60%，權益類占比僅為0.08%。中郵證券也指出，從投資類別看，當前新發理財產品在規模維度上仍以純固收類為主，固收+產品居于第二梯隊，而權益類理財的新增規模占比依然較低。

華源證券強調，在低利率時代，純固收產品收益率中樞較低，或難以滿足投資者對收益的要求。

中郵證券認為，在低利率環境到來和權益表現突出的情況下，部分資金存在向理財等非存款類理財以至于“固收+”類理財產品再配置的潛在動力。

權益配置獲政策紅利

國盛證券指出，在政策引導與機構主動發力下，銀行理財權益投資的長期增長路徑已清晰顯現。

2024年9月，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，明確鼓勵銀行理財積極參與資本市場建設，提出“優化激勵考核機制，暢通入市渠道，提升權益投資規模”的核心導向，為行業權益投資轉型定調。

2025年1月，六部委聯合印發的實施方案明確銀行理財在新股申購、定增、舉牌等方面享有與公募基金同等各項政策待遇，消除了市場準入壁壘。

“固收+”規模達7.5萬億，成含權理財主力

華源證券數據顯示，截至2025年三季度末，混合類和權益類理財合計占比僅約2.8%，規模約0.9萬億元。含權理財規模約7.8 萬億元，而“固收+”理財規模約7.5萬億元，是含權理財的絕對主力。

“固收+”產品含權資產主要是優先股。華源證券測算，在“固收+”理財產品中，63%的含權資產配置于優先股，規模約0.4萬億元，主要持有中國銀行、建設銀行、工商銀行等的優先股。其次是含權基金（約0.2 萬億元）和股票（約0.02 萬億元）。

值得注意的是，部分績優“固收+”產品已通過深度參與權益市場投資，展現出較強的收益彈性。

中郵證券指出，今年以來，一些表現突出的R2級（中低風險）“固收+”理財產品區間收益率達到10%-15%，顯著高于其2%-3%的業績比較基準及同期純固收類產品收益。分析其資產持倉發現，這些產品在債券底倉基礎上，主要通過配置權益ETF、行業主題基金及可轉債基金等方式增厚收益。在其前十大持倉中，權益類資產通常占據3至6席，單只權益ETF或基金的持倉比例多集中在1%-3%，布局方向集中于軍工、醫藥創新、科技成長及寬基指數等板塊。

開源證券指出，ETF正成為理財公司主動參與市場機會的一大工具。除債券型ETF外，理財近年也積極布局權益型ETF。華源證券進一步指出，從含權基金投資來看，“固收+”理財主要投資于一級債基（占比10%）、二級債基（占比12%）及股票型基金（占比4%）。

展望2026年，光大證券分析認為，理財公司進一步拓展含權產品確定性較強。如果2026年理財規模增量3萬億左右，資本市場延續慢牛走勢，以2025年配置結構靜態測算，銀行理財有望帶來1500-3000 億股票類資產配置資金。