河南
永輝超市，這家曾讓沃爾瑪都倍感壓力的“中國第一超市”，如今卻靠“輸血續命”苦撐。
誰曾料想，這個昔日年營收沖破800億元大關、市值一度傲視千億的“中國超市一哥”，竟在短短四年間不得不忍痛關閉近400家門店，累計虧損金額更是驚人地突破了102億元。
這龐大帝國的崩塌背后，究竟隱藏著怎樣的真相？
泡沫破裂
當晨練歸來的大爺大媽還在津津樂道永輝當年5塊錢一斤的特價雞蛋時，冰冷的財務報表早已無情地撕碎了往日的繁榮幻象。
時間回到2021年，永輝遞交了首份赤字成績單，39.44億元憑空蒸發。緊接著的2022年，這一數字更是飆升至27.63億元，直接刷新了歷史最高虧損紀錄。
頹勢并未就此止步，2023年與2024年虧損依舊，直至2025年前三季度，賬面上再次被捅出一個7.1億元的巨大窟窿。
短短五載光陰，累計102.11億元的真金白銀就這樣燃燒殆盡，這相當于企業每天一睜眼就要面對數百萬元的虧損。
比起資金流失，更為觸目驚心的是實體門店的雪崩式退潮。
從2019年巔峰時期的1440家，陸陸續續下跌至2025年三季度末的450家，近千盞曾經溫暖社區的燈火在寒風中熄滅。
這絕非什么主動的戰略微調，而是一場慘烈的割肉止血。
那些曾經人頭攢動、擠滿買菜大軍的賣場，如今大多貼上了“旺鋪招租”的告示，門庭冷落。
企業的資產負債率已攀升至88.96%，意味著永輝每持有100元資產，背后就背負著近87元的債務。
這位曾經引得騰訊入局、被譽為“中國沃爾瑪”的零售巨頭，此刻已然站在了懸崖邊緣。
降維打擊
真正擊垮永輝的，從來都不是同行對手，而是一場徹頭徹尾的維度碾壓。
2020年，當永輝還沉醉在千店帝國的輝煌余暉中時，美團優選、多多買菜等互聯網大鱷挾持著數十億補貼資本，兇猛地殺入了社區腹地。
這些互聯網巨頭完全摒棄了傳統零售的打法，他們不需要昂貴的臨街旺鋪，不需要成群結隊的導購人員。
僅需要一個團長、一個提貨點，就通過“低價預售+次日自提”的模式，硬生生地從永輝手中奪走了最核心的客群。
白菜低至9毛9一斤、雞蛋僅需1塊5一個，面對這種補貼式定價，實體超市毫無招架之力。
大爺大媽們只需在手機上輕輕一點，次日便能從樓下小賣部提貨，誰還愿意頂著烈日去超市排長隊？
在社區團購釜底抽薪的同時，高端會員店的崛起又給了永輝記當頭重擊。山姆會員店的瑞士卷演變成了社交貨幣，盒馬鮮生的帝王蟹成為了中產周末標配。
這些新興業態向市場昭示：逛超市不僅僅是為了填飽肚子，更是一種生活方式的體現。
永輝尷尬地被夾在中間，向下，拼不過燒錢補貼的社區團購。向上，又觸不到山姆、Costco所營造的精致體驗。
其引以為傲的生鮮供應鏈和大賣場模式，在新時代的浪潮面前顯得笨重而遲緩。
更為致命的是，永輝自身的陣腳也亂了。
眼見新零售風口火熱，便盲目跟風推出了“超級物種”、“永輝mini”等項目，結果步子邁得太大，反受其害。
跨界餐飲折戟沉沙，倉儲店模式也沒能跑通，幾十億的投資最終化為泡影，只留下一地雞毛。
加之管理層頻繁動蕩、股權結構反復變更，整個企業猶如一艘失去羅盤的巨輪，只能在風暴中隨波逐流。
藥不對癥
病急亂投醫的永輝，將最后的救命稻草押注在了“胖東來”身上。
2024年，永輝高調宣布全面啟動“胖東來模式”調改，仿佛只要貼上這個金字招牌就能起死回生。
誠然，調改后的門店面貌煥然一新，服務人員的笑容多了，客流量也確實實現了80%以上的增長。
截至2025年三季度，已有超200家門店完成了改造，表面看去熱鬧非凡。
然而，商業世界最殘酷的真相在于——熱鬧并不等同于賺錢。
盡管客流有所回升，永輝依然未能爬出虧損的泥潭。
究其原因，“胖東來”的核心競爭力不僅在于服務，更在于其獨特的利益分配機制和深耕多年的區域供應鏈體系。
永輝作為一個體量龐大的全國性企業，妄圖在短時間內復制胖東來的基因，無異于癡人說夢。學得了皮毛，卻難以移植骨髓。
調改意味著巨大的成本支出，門店裝修要錢、員工漲薪要錢、商品結構優化更要錢。
對于資金鏈本就緊繃的永輝而言，這無疑是雪上加霜。
一邊是巨額的調改投入，一邊是遲遲不見起色的利潤表，這種拆東墻補西墻、割肉補瘡的做法，根本無法長期維系。
輸血續命
就在永輝于懸崖邊苦苦掙扎之際，名創優品創始人葉國富突然出手，成為了第一大股東。2026年1月，永輝擬向葉國富控制的企業募資31.14億元。
這筆資金美其名曰用于門店調改與供應鏈優化，但明眼人都看得出，這實質上就是在輸血續命。
若沒有這31億的注入，永輝恐怕連供應商的貨款都難以結清。
葉國富意圖用名創優品的自有品牌模式來改造永輝，計劃在2026年將自有品牌占比提升至30%。
但必須認清的是，超市的自有品牌與百貨商品完全是兩碼事。
消費者購買十元小商品可能不在乎牌子，但購買大米、醬油、牛奶等民生食品時，品牌心智堅不可摧。
永輝想要在短期內建立起強大的自有品牌護城河，談何容易。那個依靠“二房東”模式坐收入場費和租金、躺著賺錢的時代，已經一去不復返。
要么像山姆那樣將會員制做到極致，要么像折扣店那樣將性價比推向巔峰，要么像胖東來那樣用真誠換取信任。
留給傳統大賣場的生存空間，真的所剩無幾了。
結語
市場不相信眼淚，只篤信實力。葉國富的31億能否救活永輝？“胖東來模式”能否在全國落地生根？這一切仍需時間來驗證。
只是，那個曾經碾壓沃爾瑪的“中國第一超市”，恐怕再也回不到過去了。
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