順豐不能再慢了，王衛找來新盟友

“反內卷”下，快遞從電商份額爭奪戰走向海外履約效率戰。

文｜《中國企業家》記者 閆俊文

編輯｜何伊凡見習編輯｜李原

圖片來源｜視覺中國

隨著快遞開始走出價格戰的內卷困境，行業正在進入新一輪資本整合期，用重組、資源協同，換取更健康的發展。繼2025年申通收購丹鳥物流，德邦與安能雙雙宣布退市后，更重磅的消息莫過于順豐與極兔的戰略相互持股。

這是中國收入最高的快遞公司與擴張勢頭最猛的同行聯盟。1月15日，極兔與順豐宣布互為對方增發新股，投資交易金額為83億港元。

根據協議，極兔將向順豐增發8.22億股B類股份，發行價為每股10.10港元；順豐將向極兔增發2.26億股H股股份，發行價為每股36.74港元。若交易完成，極兔將持有順豐4.29%的股份，順豐將持有極兔10%的股份。此外，順豐將提名一名董事進入極兔的董事會。

兩家聯手后，將快速放大協同效應。在海外跨境物流上，極兔主打末端配送，順豐則將發揮跨境頭程與干線段的作用，共同做端到端閉環；在國內業務上，雙方也將在網絡資源、客戶群體、產品結構和差異化上協同作戰。

在公告中，極兔速遞創始人李杰和順豐控股創始人王衛共同表示：此次相互持股標志著彼此從業務協同走向更緊密的戰略共贏，雙方將攜手打造一個更高效的全球智慧物流網絡。

極兔速遞的早期投資人、ATM Capital創始合伙人屈田告訴《中國企業家》：極兔在東南亞已經做到了市場第一，但團隊成長依然非常快，在第三季度完成超70%的增長，在拉美等新興市場完成將近80%的增長。

“極兔和順豐此次合作是強強聯合，順豐做了國內和跨境物流，但缺海外本地化，而極兔正好補上了這塊拼圖。”屈田相信，極兔加上順豐，未來不久就可以在海外挑戰UPS。

順豐也正為此積極儲備彈藥。2024年，順豐二次上市港股募集資金約52.99億元；2025年6月，順豐又配售H股及發行可轉債分別募資約26.81億元和26.66億元。根據2025年第三季度財報，順豐專項用于國際及跨境物流能力建設的未動用金額不低于23億元。

但選擇與更擅長末端配送的極兔聯手，也意味著順豐正在有選擇地讓出電商件戰場；在保質還是保量上，選擇了聚焦利潤。

2025年12月，媒體報道稱：順豐退出了抖音電商退貨業務，份額將由京東物流、中通、圓通等物流服務商接手。此次與極兔達成合作，“表明順豐已經沒有自己下場燒錢起網，做電商件或經濟件快遞的野心了，而是將其交給極兔承接。”引航咨詢創始人李忠心說，這將是順豐的戰略轉折點。

李忠心分析：在中國市場，順豐擁有大量的商家C端倉。此前，這些快遞單量大量流向通達系公司，未來，這部分訂單的一部分會流向極兔。“伴隨著極兔服務能力提升加上價格優勢，很有可能爭奪申通和韻達的電商件市場份額。”

不過兩強聯手，市場樂見其成。公告發布后，順豐A股、H股當日分別上漲1.66%、2.71%，極兔股價上漲0.77%。

抱團取暖

根據順豐披露的2025年前三季度財報，疊加10月、11月、12月經營簡報，2025年順豐的營收首次預計突破3000億元，其營收規模超過“三通一達”的總和。

極兔在2025年同樣發展迅猛，全年包裹量首次突破300億件，同比增長22.2%。其日均包裹量超過8200萬件，其中，中國市場貢獻6000萬件，全球市場貢獻2200萬件，日均單量規模正在逼近中通的體量。

但同時，順豐和極兔在國內市場和海外市場都在經歷不小的挑戰。

雖然順豐營收仍舊遙遙領先，但只是剛從2023年營收同比下滑3.39%的極端困境中走出。行業內卷也嚴重制約了順豐的良性發展，2025年三季報顯示：順豐營收同比上升8.21%，歸母凈利率卻同比下滑了8.53%。

順豐的當務之急是力保盈利，對規模的追求只能暫時擱置。2025年12月，順豐退出抖音退貨件業務，也源于退貨訂單客單價低、區域分散、利潤率低。

在海外市場，順豐的進展也不如預期。根據2025年半年報披露，順豐擁有中國最大的貨運航空公司，以及亞洲第一、全球第四座以航空貨運為主的物流樞紐鄂州貨運樞紐，運營107架全貨機。2025年上半年，順豐全貨機國際航班超過6800架次，同比增長84%。

但順豐的基礎設施優勢，還未能轉化為業務增量。雖然2025年三季報顯示，順豐國際業務收入同比增27%，但拆到每月來看，供應鏈及國際業務從7月到10月收入同比增長都是負數，直到11月、12月的旺季才恢復正增長。

順豐表示：收入負增長主要由于國際貿易波動以及貨運市場需求趨緩，海運價格回落，影響了公司國際貨運代理業務收入，但國際快遞及跨境電商物流業務同比實現較快增長。

但行業人士告訴《中國企業家》：“順豐的國際班機載荷沒有充分釋放，運力沒有利用充分。”一方面，地緣政治的變化引發電商小包裹快遞的關稅上漲，它們轉而尋求價格更低的海運。另一方面，順豐在海外的本地化布局尚不完備，物流還沒有打通“最后一公里”。王衛多次表達過出海的決心。他曾說，在出海的路上，不能比友商再慢了。這也是順豐急需極兔補齊短板的原因。

相比于聚焦“保質”和出海的順豐，極兔在國內市場同樣遭遇著增長瓶頸。

2025年第四季度，極兔中國區總包裹量和日均包裹量出現下滑。總包裹量為58.9億件，日單量為6400萬件，同比下降0.4%。與此同時，極兔中國網絡合作伙伴數量減少300個，網點數量減少500個，轉運中心數量減少2個。

極兔管理層在電話會上提到：中國區市場從年初的價格戰到年中行業推出“反內卷”政策，波動持續了半年左右。

2026年1月初，全國郵政工作會議提出，要綜合整治“內卷式”競爭，防范化解行業風險。快遞行業專家趙小敏告訴《中國企業家》：“政策層去年反對價格戰，今年進一步提出綜合整治，需要物流公司提升競爭水平，優化產品價格、服務網絡，包括末端治理、網點布局等等。”

這也要求極兔要告別狂奔“卷王”的發展模式。而曾幾何時，價格戰和資本收購是極兔打開中國市場的兩大武器。

2020年3月，極兔殺進中國市場，單票價格比通達系便宜一半。極兔表示，做好了虧損兩年的準備。同時，極兔頻繁運用資本杠桿，2021年12月，極兔以68億元收購百世快遞國內業務，吃掉其日均2000萬件的單量；2023年5月，極兔又以11.83億元接手順豐旗下的電商件業務“豐網”，于2023年10月成功上市。

但這些成績，很大程度上是極兔靠擴張“流血”得來。2025年上半年，極兔中國市場單票收入為2.15元，同比下滑13%。如今，行業“反內卷”要求極兔“冷靜”下來，尋求在商務件、跨境時效件的高附加值業務履約能力，拉高品牌認知，這也讓極兔和順豐一拍即合。

“桐廬系”VS“閩粵派”

耐人尋味的是，伴隨著順豐與極兔的聯盟，中國電商件江湖也將形成鮮明的兩大派系：國內以“桐廬系”為主，“三通一達”加百世快遞的創業均起源于這里，他們的大本營仍以承接淘系、抖音等電商件為主，海外市場為輔。

李忠心表示：在整個電商件市場里，已經形成了比較穩固的價格梯次和勢力范圍。“中通比圓通貴一毛，圓通比韻達、申通貴一毛，韻達和申通比極兔貴一毛。”他認為，在國內市場，順豐和極兔結盟，率先承壓的將是韻達和申通。

另一派則是放眼全球化和國際市場的“閩粵系”。他們以從廣東起家的順豐、極兔為代表，加上福建的縱騰物流。后者成立于2009年，目前是全球最大的跨境電商物流企業，先后獲得普洛斯、鐘鼎資本、復星、字節跳動等知名機構的投資支持，累計融資超過10億元。2025年11月，縱騰控股A股上市公司“綠康生化”，也由此被外界解讀為試圖“借殼上市”。

相比于“桐廬系”之間千絲萬縷的親緣關系，王衛和極兔創始人李杰也頗有淵源。

圈內人表示：王衛是廣東順德人，他特立獨行，不輕易加入某個商圈。但王衛對出身廣東OPPO系的李杰欣賞有加，交情不淺。

一位資深行業人士透露：李杰曾數次拜訪王衛。極兔剛進入中國市場時，競爭太過激烈，李杰一度想把部分業務賣給順豐，但王衛沒接。極兔轉而靠“低價”和“資本收購”打開中國市場，站穩腳跟。

2023年，為了甩掉包袱，順豐尋求出售電商件業務“豐網”，但無人接手。最終，極兔以11.83億元出手收購，促成了順豐與極兔的第一次合作。豐網的電商件份額，也幫助極兔沖擊IPO鋪平道路。2023年10月極兔上市時，順豐持有極兔約1.67%的股份。

從電商戰轉向海外戰

隨著中國企業出海進入爆發期，快遞行業的決戰戰場也開始從電商戰場轉向海外。根據弗若斯特沙利文資料，2025年東南亞快遞市場包裹量同比上漲32.2%，拉美市場上漲超25%——但其物流基礎設施仍存在干線與末端脫節的痛點。

相比之下，順豐的海外優勢集中在跨境頭程與干線運輸，在東南亞、拉美等重點市場的末端派送網絡薄弱，本地化運營經驗不足。

而極兔恰好可以幫助順豐補足稀缺的末端資源。極兔官網顯示，截至2025年底，其在東南亞10國已擁有1.93萬個網點、246個轉運中心；日均包裹量2100萬件，同比增長68.3%。同時，極兔還深度綁定了TikTok Shop、Shopee等主流跨境電商平臺，可以幫順豐快速承接其干線貨量。

此外，在沙特、墨西哥、巴西等新市場，極兔也已度過起網階段——而這些市場正是順豐出海的重點方向。借助極兔末端，順豐無需再經歷自建網點、本地化磨合的漫長周期。

不過，順豐和極兔聯手拓展海外市場的過程中，還將遇到一個強勁對手——菜鳥。2024年，菜鳥撤回上市申請，轉而尋求與淘系和阿里國際深度協同。目前，菜鳥同樣投入了海量資源在全球網絡上。

天眼查顯示，2025年11月，菜鳥100%控股跨境物流商遞四方，后者在全球共擁有約8000名員工，服務全球約100萬家跨境電商商戶與超過2億跨境電商終端用戶。

近期，菜鳥集團副總裁、跨境物流事業部總經理熊偉在接受媒體采訪時提到，提升物流時效和體驗，將影響商家的轉化率和復購率。比如，當跨境時效超過14天，每縮短一天，二次購買的時間影響大概在2%~3%。時效進入7天以內，每提升一天的影響會變得更大。

而順豐與極兔的聯合，也志在優化這一體驗。行業人士表示：結合順豐全貨機機隊和極兔的末端配送，東南亞跨境包裹時效或有望從5~7天壓縮至2~3天，這將更好地匹配Temu、SHEIN等平臺的極致時效要求。而極兔借助順豐的全球干線，不僅將避開重資產投入，也將降低其跨境物流單票成本。

順豐和極兔聯盟，能否打破菜鳥、通達系對電商生態的依附模式，或許還要用更長時間看清其影響。但不論如何，圍繞全球競爭的烈度已經提升，這場較量也將推升中國物流企業的全球競爭能力。