上汽通用五菱負債率攀升至85.24% 銷量增20.5%仍較巔峰少53.5萬輛

長江商報消息●長江商報記者 黃聰

上汽通用五菱銷量中高速增長的背后，是負債率攀升。

近日，上汽集團（600104.SH）發布的銷量數據顯示，2025年，上汽通用五菱銷量達161.51萬輛，同比增長20.52%。

長江商報記者注意到，上汽通用五菱2025年銷量與巔峰期2017年相比，相差約53.5萬輛。

而且，2025年的“金九銀十”后，上汽通用五菱當年11月和12月銷量分別為16.61萬輛和17.96萬輛，同比分別下降7.73%和31.29%，連續兩個月下滑。

截至2025年上半年底，上汽通用五菱總資產達655.95億元，凈資產達96.85億元，資產負債率達85.24%，這也是公司近年來負債率首次超過85%。

2025年銷量達161.51萬輛

上汽通用五菱的前身是1958年成立的柳州動力機械廠。20世紀80年代，公司轉產微型汽車；到1998年，五菱微車年產銷已突破10萬臺，躍居國內微車行業榜首。

2002年，上汽通用五菱正式成立，這也開創了汽車行業“中中外”合資模式的先河。合資之后，在上汽、通用和原柳州微車廠三方股東的支持下，上汽通用五菱不僅保留并發展了民族品牌“五菱”，還自創了乘用車品牌“寶駿”，同時具備了整車及核心零部件的完整研發能力。

目前，上汽通用五菱在國內已建成柳州河西總部、柳州寶駿基地、青島分公司、重慶分公司四大生產基地，全國范圍內的銷售服務網點超過2800家。

近日，上汽集團發布的銷量數據顯示，2025年，上汽通用五菱銷量達161.51萬輛，同比增長20.52%，實現了中高速增長。

近期，上汽通用五菱官方發布的數據顯示，2025年累計銷量達163.5萬輛，同比增長6.2%。其中，公司新能源汽車銷量達100.01萬輛，同比增長31.9%，新能源滲透率超過61%；海外出口26.69萬臺/套，同比增長18.6%，且連續十年保持增長。

顯然，上汽集團和上汽通用五菱發布的數據并不相同。

一位汽車行業人士向長江商報記者表示，上汽集團和上汽通用五菱的“銷量”統計口徑不通，或許是統計的汽車終端銷量和批發銷量，雖有所差別，但均能體現出車企的銷量水平。

由此，以下銷量對比，均以上汽集團發布的公告數據為準。

長江商報記者發現，上汽通用五菱2025年的銷量雖然上漲，但仍然不如巔峰期。

早在2013年，上汽通用五菱銷量就已經達到160.06萬輛，與2025年基本持平。

2015年，上汽通用五菱銷量更是首次超過200萬輛，達到204萬輛。此后三年，公司銷量均超過200萬輛，并于2017年達到歷史巔峰，為215萬輛。

2019年，上汽通用五菱銷量達166萬輛，同比下降19.42%。此后又是一個三年，公司銷量在165萬輛上下徘徊。

2023年和2024年，上汽通用五菱銷量分別為140.3萬輛和134.01萬輛，同比分別下降12.31%和4.49%。

2024年1月，呂俊成接班老將沈陽，成為上汽通用五菱的新一任掌門人，至今已有兩年。

兩年間，上汽通用五菱銷量止跌回升，呂俊成可謂功不可沒。

不過，綜合來看，上汽通用五菱2025年銷量與巔峰期2017年相比，相差約53.5萬輛。

而且，長江商報記者發現，2025年的“金九銀十”后，上汽通用五菱當年11月和12月銷量分別為16.61萬輛和17.96萬輛，同比分別下滑7.73%、31.29%。

資產負債率首次超過85%

在銷量上漲的同時，上汽通用五菱的資產負債率也在攀升。

2022年期末至2024年期末，上汽通用五菱總資產分別為579.54億元、602.94億元和569.81億元，凈資產分別為107.39億元、99.61億元和99.7億元，資產負債率分別為81.47%、83.48%和82.5%。

截至2024年上半年底，上汽通用五菱總資產達601.77億元，凈資產達100.68億元，資產負債率達83.27%。

截至2025年上半年底，上汽通用五菱總資產達655.95億元，凈資產達96.85億元，資產負債率達85.24%，這也是公司近年來負債率首次超過85%。

2025年上半年，上汽通用五菱營業收入404.82億元，同比增長23%；歸母凈利潤5.76億元，同比猛增近5倍。

值得注意的是，2025年上半年，上汽通用五菱銷量達75.33萬輛，同比增長32.15%。形象地看，公司上半年每銷售一輛汽車僅賺765元。

當前，上汽通用五菱也在積極與華為合作。

2018年11月，上汽通用五菱與華為簽署戰略合作協議，開啟了在工業互聯網、云計算、5G技術等領域的探索之旅。

2019年3月，雙方攜手打造全球首個五位一體智能網聯公開測試示范區，為智能網聯技術的應用落地奠定了基礎。

2025年，兩者的合作邁入快車道：3月，雙方共研的首款合作車型項目正式定點；4月，旨在孵化創新應用的車聯網大模型項目啟動；8月，合作從技術延伸至營銷體系，寶駿營銷學苑組織標桿門店深入研學華為，全面提升終端服務能力。

2025年9月，上汽通用五菱與華為舉行“三智”深化合作簽約儀式，宣布全面升級戰略合作伙伴關系。

日前，上汽通用五菱與華為深化戰略合作的首款旗艦車型——華境S，已正式登陸華為乾崑App。這標志著新車已順利完成研發驗證，全面進入面向用戶的新階段。

1月16日，上汽通用五菱汽車股份有限公司副總經理趙奕凡透露，華境S現在是寶駿的一個系列，但是華境必將成為上汽通用五菱的一個新的品牌。

據寶駿華境官方介紹，華境S落地國家領航級智能工廠，華境S是領航級智能工廠培育之后，上汽通用五菱與華為“三智”合作的首款集大成之作。

據了解，華境S的車型計劃于2026年上半年上市，同時也是2026年首批搭載華為乾崑智駕ADS 4 Pro的車型。