深度調整5年！房地產這一重要指標終于暫停，“三道紅線”落幕

近期，多家媒體從房企相關人士處獨家獲悉，房地產企業已不再被監管部門要求每月上報“三道紅線”相關指標，僅部分出險房企需向總部所在城市的風險處置專班組定期匯報核心財務數據。

這一消息迅速發酵，A股、港股房地產板塊同步回暖，標志著自2020年起實施近六年的“三道紅線”融資監管政策，正式退出常態化監管舞臺，中國房地產行業迎來發展新階段。

回溯政策歷程，“三道紅線”的出臺源于行業發展的現實需求。

2020年8月，央行與住建部聯合推出《重點房地產企業資金監測和融資管理規則》，劃定了房企融資的三條核心底線：剔除預收款后的資產負債率不超過70%、凈負債率不超過100%、現金短債比不低于1倍。

監管部門根據房企觸線情況，將其劃分為紅、橙、黃、綠四檔，實施差異化債務管控，觸線越多，有息負債增速限制越嚴格。

2021年，該政策擴圍至數十家重點房企，要求企業每月上報指標，并明確試點房企2023年6月底前全部達標、2023年底全行業達標的目標。

彼時，房地產行業正處于高杠桿、高周轉的規模擴張高峰期，部分房企過度依賴債務融資，盲目拿地擴張，行業金融化風險持續累積?！叭兰t線”的出臺，猶如給狂奔的房企套上“韁繩”，成為遏制行業無序擴張、防范金融風險的“防火墻”。政策實施四年間，行業經歷了深刻的去杠桿調整，房企經營思路發生根本性轉變。

數據顯示，截至2025年12月，已有21家出險房企完成或獲批債務重組、重整，累計化解債務規模達1.2萬億元，涉及總負債超2萬億元，融創、旭輝等企業通過實質性削債大幅減輕了債務壓力。頭部房企率先轉型，碧桂園等企業提前進入綠檔，剔除預收賬款的資產負債率從2020年中期的81%降至69.4%，凈負債率優化至40%，低杠桿、重經營成為行業共識。

此次“三道紅線”常態化報送的取消，并非政策的突然轉向，而是監管層根據行業發展現狀作出的適應性調整，背后有著多重深層考量。首先，政策核心目標已基本實現。中指研究院企業研究總監劉水表示，“三道紅線”本質是窗口指導工具，核心目的是限制房企負債規模增長、防止激進擴張，經過四年深度調整，這一目標已全面達成。如今房企普遍放棄規模至上的發展思路，轉向高質量發展，行業從增量市場逐步轉向存量市場，房企加杠桿的必要性大幅減弱。

其次，行業發展環境的變化讓原有監管模式不再適配。廣東省城規院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉指出，當前房地產市場進入探底階段，全國房企到位資金連續4年負增長，年均跌幅達17.5%，超過新建商品房銷售額4年來15.7%的年均跌幅。金融機構出于風險防控，出現“雨天收傘”的慣性操作，貸款投放過度謹慎，即便符合“白名單”條件的優質民企，也可能因區域行業風險面臨融資難題。若繼續維持嚴格的“三道紅線”約束，可能形成“金融不支持—資金鏈緊張—降價甩賣—預期轉弱—銷售下滑”的惡性循環，不利于行業風險化解。

最后，監管方式向差異化、精細化轉型。此次取消報送并非全面放松監管，而是監管重心的精準轉移：經營正常的房企無需再為每月指標達標過度收縮經營，融資計劃制定更具靈活性；部分出險房企則需與地方專班組保持1-2周一次的常態化對接，定期匯報資產負債率、化債進展及保交樓情況，監管更聚焦于風險處置的核心環節。這種分類管控模式，替代了此前“一刀切”的總量管控，更貼合當前行業分化的實際情況。

“三道紅線”的悄然落幕，已迅速傳導至市場層面，引發多重積極反應。在資本市場，消息公布當日，A股房地產板塊漲幅超2.7%，珠江股份、大悅城等個股漲停；港股表現更為強勁，中國金茂大漲9.93%，華潤置地上漲4.07%，市場對房地產行業的信心得到初步修復。對于房企而言，此次調整緩解了融資端的制度性約束，優質房企尤其是民營房企，有望獲得更多金融機構認可，融資渠道進一步拓寬，此前因資金問題擱置的優質項目有望重啟；出險房企則能在更靈活的監管環境下，集中精力推進債務重組和保交樓工作，加速風險出清。

值得注意的是，“三道紅線”的退出，并不意味著房地產行業重回高杠桿擴張的老路。中原地產首席分析師張大偉強調，“三道紅線”作為恰逢其時的調控政策，讓行業長期積累的泡沫加速暴露，其化解金融風險、倒逼行業理性發展的歷史使命已圓滿完成。

未來，降負債仍將是房企的核心任務，行業競爭的核心將從規模擴張轉向產品力、運營效率和財務穩健性的比拼，“質效優先、風險可控、供需適配”將成為行業發展的新底色。

展望未來，隨著“三道紅線”退出常態化監管，房地產行業的發展邏輯將進一步重構。監管層或將進一步完善金融監管體系，推行主辦銀行制，實現項目資金封閉管理，保障項目合理融資需求；同時，結合城市更新、“好房子”建設等政策導向，引導房企向精細化運營轉型。對于房企而言，唯有摒棄規模依賴，堅守穩健經營底線，聚焦產品品質提升和服務優化，才能在行業新階段實現可持續發展。

從2020年的緊急出臺，到2026年的悄然落幕，“三道紅線”見證了中國房地產行業從無序擴張到理性回歸的深刻變革。如今，行業正站在“止跌回穩”向“高質量發展”跨越的關鍵節點，隨著政策紅利的逐步釋放和行業生態的持續優化，房地產行業有望逐步擺脫周期波動的困擾，實現更平穩、更健康、更具韌性的發展。