官宣合資后首份成績單來了！博裕預計今年春季接手星巴克中國控股權，8011家店將不再“直營”

每經記者：丁舟洋 每經編輯：文多

官宣與博裕投資成立合資公司、共同運營中國零售業務兩個多月后，星巴克于1月28日晚發布了引入新合作方后的首份季度“成績單”。

這很可能也是星巴克中國業務最后一次以并表形式，出現在這家咖啡巨頭的季度財報中——根據合作方案，星巴克將與博裕投資成立合資公司，共同運營星巴克在中國市場的零售業務，其中博裕投資將持有合資企業至多60%股權，星巴克保留40%的股權。

但從星巴克首席執行官布萊恩·尼科爾在2026財年一季報（2025年9月29日至12月28日）業績交流會中的表述來看，星巴克中國區仍是該公司全球戰略中濃墨重彩的一筆。“我們的轉型計劃正按預期順利進行，營收頹勢已扭轉。”他表示。第一財季星巴克全球營收同比增長5%，其中中國區表現尤為亮眼，營收連續五個財季增長，本財季實現11%的同比增長。

“我們與博裕投資的交易預計將在今年春季全部完成，具體取決于監管部門的審批。”星巴克首席財務官兼副總裁凱瑟琳·史密斯介紹，預計在合并完成后，星巴克中國零售業務將完全脫離公司的合并財務報表，同時公司計劃將旗下8011家自營咖啡館轉型為國際業務板塊的特許經營門店。

圖片來源：企業提供

超半數中國新開門店位于低線城市或特殊商圈

先看公眾最關心的星巴克中國板塊與博裕投資合資的最新進展。

凱瑟琳·史密斯介紹，在本財年第一季度，已將星巴克中國零售業務的資產和負債歸類為待售資產。凱瑟琳·史密斯表示：“為此，我們暫停了不動產、廠房及設備折舊和使用權資產攤銷，從而降低了管理費用和門店運營成本。這意味著自（2025年）12月起，我們每月的支出將比公告前的原計劃減少約3900萬美元。預計這種趨勢將持續至交易完成。”

交易完成后，星巴克在中國的8011家直營門店，也將全部轉換為該公司國際業務板塊內的特許經營店。《每日經濟新聞》記者了解到，位于昆山的星巴克中國咖啡創新產業園、云南咖啡種植者支持中心不屬于上述協議中所稱的“零售業務”，因此不在本次出售范圍內。這意味著過去全額計入星巴克營收的中國門店銷售收入，預計未來將轉變為兩部分：一是按40%持股比例分享合資公司利潤的權益收益，二是向合資公司出售咖啡豆、收取品牌授權費的“供應鏈與特許收入”。通過這種方式，星巴克將其中國區業務變得相對偏向輕資產，博裕投資作為本土資本，接手更擅長的本地營銷等運營事務，合資后雙方各自優勢將進一步放大。

而分析星巴克在中國最新的門店布局，也可以看出明顯的下沉趨勢。星巴克中國方面稱，2026財年一季度，星巴克在中國新進入13個縣級城市，新開門店銷售表現持續高于均值，超半數新開門店位于低線城市或特殊商圈。業內普遍認為，伴隨著博裕投資的本土優勢，這一趨勢在2026年或將全面加速。

“2026財年，我們預計全球咖啡連鎖店銷售額將實現3%或更高的同比增長，其中美國市場銷售額同比增幅同樣達到3%或更高。”凱瑟琳·史密斯表示，在2026財年，星巴克計劃新建600~650家咖啡店。具體包括：美國本土新增150至175家自營咖啡店，而整個北美地區持牌咖啡店數量略有減少，新增450至500家國際咖啡店，其中中國市場占比接近半數。

持續強化成本管控

再看星巴克全球整體業績，這一方面仍然面臨挑戰。受關稅和咖啡豆價格攀升的影響，產品及分銷成本上漲，北美地區的利潤收縮。

優化成本也成為需要考慮的措施。“我們預計咖啡價格與關稅壓力將在第二財季達到峰值，隨后在本財年下半程逐步緩解。”凱瑟琳·史密斯稱，繼去年完成組織架構調整后，公司預計2026財年綜合管理費用將低于2023財年水平，這將部分抵消投資支出。同時，星巴克計劃在全球范圍內持續強化成本管控，并探索更高效的組織運作模式。

此外，記者注意到，近日星巴克提交給美國證券監管機構的文件顯示，受公司整體財務目標的影響，高管的年度現金激勵也明顯縮水。比如CEO布萊恩·尼科爾在2025財年的總薪酬約為3100萬美元，包括500萬美元獎金和近2000萬美元股票獎勵。2024財年其薪酬為9600萬美元，主要是因為2024年包含其加入時的一次性巨額股權獎勵。

在2026財年一季報交流會上，針對券商代表關于北美核心市場的提問，布萊恩·尼科爾回應道：“坦白說，整個業務的每筆交易都需在4分鐘內完成，這個目標尚未達成。不過我們已取得顯著成效——在高峰時段保持卓越表現??我們深信，只要在速度與便利性上做到位，市場必然有需求。以營業時間標準化為例，如今所有門店基本定在凌晨5點開門，也能將營業時間從凌晨5點提前至4點半，這不過是時間問題——畢竟我們提供的服務效率和體驗足以支撐這一轉變。我們必將通過持續努力實現這一目標。”

“我們始終重視咖啡館座位的恢復工作。雖然并非所有門店都恢復了座位，但我們已竭盡所能讓所有咖啡館至少保留座位。每當我走進咖啡館，總會看到人們坐在座位上，享受著咖啡或飲品，沉浸在愜意時光中。這正是我們希望看到的場景。”對于北美門店的空間優化，布萊恩·尼科爾介紹道。