Mysteel：節(jié)前補(bǔ)庫(kù)力度溫吞，噴吹上行受限

距26年春節(jié)還有兩周左右，1月中旬噴煤價(jià)格上行30元/噸，未能繼續(xù)保持漲勢(shì)。主流煤企領(lǐng)漲后，市場(chǎng)反而恐高原煤價(jià)格，中間短暫下行。從成交價(jià)格來(lái)看，市場(chǎng)和下游接受度有限，煤價(jià)炒作性在動(dòng)力煤下行、焦煤滯漲中消亡；從市場(chǎng)成交量來(lái)看，鋼廠、貿(mào)易商節(jié)前補(bǔ)庫(kù)、備貨的需求仍支撐積極買(mǎi)賣(mài)但剛需對(duì)市場(chǎng)交投仍構(gòu)成托底作用。

30日Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率79%，環(huán)比上周增加0.32個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加1.02個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.47%，環(huán)比上周減少0.04個(gè)百分點(diǎn) ，同比去年增加0.83個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率39.39%，環(huán)比上周減少1.30個(gè)百分點(diǎn)，同比去年減少9.53個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量 227.98萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.12萬(wàn)噸，同比去年增加2.53個(gè)百分點(diǎn)。

需求來(lái)看，26春節(jié)前夕鐵水產(chǎn)量高于往年，往年同期鐵水產(chǎn)量開(kāi)始緩慢爬升，但當(dāng)前高爐開(kāi)工率與鐵水產(chǎn)量的邊際增量已明顯收窄，疊加鋼廠盈利率持續(xù)承壓、節(jié)前補(bǔ)庫(kù)已近尾聲，噴吹煤價(jià)格缺乏持續(xù)上行動(dòng)能，節(jié)后煤礦生產(chǎn)復(fù)工節(jié)奏若速度緩慢或?qū)е码A段性供應(yīng)偏緊，但盈利沒(méi)有明顯改善 前，下游鋼廠對(duì)高價(jià)煤接受意愿仍低。目前鋼材基本面季節(jié)性偏弱，庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)消費(fèi)回落，鋼價(jià)在宏觀支撐下有價(jià)無(wú)市。疊加動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格震蕩偏弱，噴吹煤跟漲乏力，市場(chǎng)觀望情緒較濃；

預(yù)計(jì)節(jié)后煤價(jià)或呈窄幅波動(dòng)，上行空間受限于鋼廠利潤(rùn)修復(fù)緩慢及成材去庫(kù)壓力，下行則受制于煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏與鐵水產(chǎn)量韌性。綜合來(lái)看，噴吹煤價(jià)格短期將圍繞鋼廠利潤(rùn)與鐵水產(chǎn)量的動(dòng)態(tài)平衡窄幅震蕩，上行需等待節(jié)后成材去庫(kù)拐點(diǎn)及焦煤止跌、動(dòng)力煤反彈信號(hào)。

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