大學(xué)，破產(chǎn)還是不破產(chǎn)的好？石家莊理工職業(yè)學(xué)院重整背后多方博弈

核心提示：港股上市公司21世紀(jì)教育集團(tuán)（01598.HK）旗下核心辦學(xué)實(shí)體石家莊理工職業(yè)學(xué)院，正深陷破產(chǎn)重整輿論漩渦。一邊是母公司4.64億元債務(wù)逾期、賬戶被查封的財務(wù)困局，另一邊卻是學(xué)院教學(xué)秩序井然、現(xiàn)金流充足的穩(wěn)定現(xiàn)狀。

市場浮現(xiàn)的以子公司資產(chǎn)清償母公司債務(wù)的非常規(guī)操作傳聞，不僅將這所職業(yè)院校推向命運(yùn)十字路口，更觸及民辦教育領(lǐng)域“校企風(fēng)險隔離”的核心命題：當(dāng)母公司陷入債務(wù)泥潭，健康運(yùn)營的院校是否該成為“償債抵押品”。

現(xiàn)場直擊：喧囂債務(wù)風(fēng)波中的校園“靜”土

2026年1月的石家莊理工職業(yè)學(xué)院，正值期末備考階段。圖書館里坐滿了埋頭刷題的學(xué)生，實(shí)訓(xùn)車間內(nèi)，機(jī)電專業(yè)的學(xué)生正進(jìn)行學(xué)期末的技能考核，校園主干道上，隨處可見抱著復(fù)習(xí)資料的學(xué)子們步履匆匆。這幅井然有序的辦學(xué)圖景，與外界關(guān)于“債務(wù)危機(jī)下院校停擺”的猜測形成鮮明反差。

“從去年3月至今，薪資從未延遲發(fā)放，實(shí)訓(xùn)經(jīng)費(fèi)也按時到位，我們的教學(xué)計(jì)劃沒有受到任何影響。”學(xué)院一位教師表示，2025年暑期學(xué)院還完成了實(shí)訓(xùn)室的升級改造，合作企業(yè)的定向培養(yǎng)訂單并未減少。

這份穩(wěn)定并非無源之水。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，石家莊理工職業(yè)學(xué)院貨幣資金余額達(dá)8700萬元，覆蓋未來6個月運(yùn)營成本（約5200萬元）后仍有盈余；成人繼續(xù)教育、技能培訓(xùn)等非學(xué)歷教育收入也正常化運(yùn)轉(zhuǎn)，構(gòu)成穩(wěn)定的現(xiàn)金流補(bǔ)充。

作為2003年成立的普通高等院校，石家莊理工職業(yè)學(xué)院擁有獨(dú)立法人資格、辦學(xué)許可證及財務(wù)核算體系。21世紀(jì)教育集團(tuán)2024年年報披露，學(xué)院向母公司支付的管理費(fèi)用占其營收比例不足3%，且均通過合規(guī)流程審批。“學(xué)院現(xiàn)金流完全能自給自足，與母公司債務(wù)問題沒有直接財務(wù)關(guān)聯(lián)。”學(xué)院財務(wù)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)。

債務(wù)迷霧：4.64億逾期背后的風(fēng)險傳導(dǎo)邊界

與學(xué)院的穩(wěn)健運(yùn)營形成對比的，是母公司21世紀(jì)教育集團(tuán)的債務(wù)困局。

據(jù)集團(tuán)2025年6月12日發(fā)布的《內(nèi)幕消息公告》，截至2025年5月31日，旗下澤瑞教育等主體未能按時償還的貸款本金及利息合計(jì)約4.64億元，涉及多筆金融機(jī)構(gòu)貸款及融資租賃協(xié)議。債務(wù)逾期的導(dǎo)火索，可追溯至2024年9月——石家莊市橋西分局因“協(xié)助第三方調(diào)查”，扣押了澤瑞教育及石家莊理工職業(yè)學(xué)院的印章、銀行U盾，導(dǎo)致學(xué)院還款申請受阻。

公告同時釋放兩個關(guān)鍵信號：一是“石家莊復(fù)啟企業(yè)管理中心（有限合伙）與本集團(tuán)無關(guān)”，即賬戶扣押調(diào)查與學(xué)院自身無涉；二是“集團(tuán)正與貸款金融機(jī)構(gòu)協(xié)商還款安排，已與部分機(jī)構(gòu)達(dá)成和解共識”。這意味著，母公司的債務(wù)危機(jī)更多源于關(guān)聯(lián)方牽連及歷史信貸安排，而非學(xué)院的運(yùn)營虧損。

“母公司與子院校的財務(wù)邊界必須清晰。”北京某律所破產(chǎn)與重組部合伙人在接受采訪時表示，根據(jù)《公司法》及《民辦教育促進(jìn)法》，民辦院校作為獨(dú)立法人，其財產(chǎn)權(quán)受法律保護(hù)，母公司不得以“關(guān)聯(lián)關(guān)系”隨意調(diào)撥院校資產(chǎn)或轉(zhuǎn)嫁債務(wù)。

值得注意的是，21世紀(jì)教育集團(tuán)已因旗下核心資產(chǎn)破產(chǎn)重整程序推進(jìn)及監(jiān)管措施影響，停牌超10個月，無法正常披露2024年業(yè)績及2025年中報，面臨港股強(qiáng)制退市風(fēng)險。

針對這一現(xiàn)狀，2025年11月14日，21世紀(jì)教育集團(tuán)及委托的北京市盈科律師事務(wù)所，向旗下三家核心資產(chǎn)（石家莊理工職業(yè)學(xué)院、澤瑞教育、澤瑞商業(yè)）的破產(chǎn)重整管理人及審計(jì)機(jī)構(gòu)發(fā)出問詢函，直指破產(chǎn)重整事項(xiàng)對港股上市公司存續(xù)、投資者利益及師生權(quán)益的影響。

盈科律所律師表示，問詢函聚焦八大核心事項(xiàng)，包括破產(chǎn)程序合規(guī)性、VIE架構(gòu)協(xié)議效力保障、合法合規(guī)提供財務(wù)數(shù)據(jù)以避免退市、公章被扣押的合理性、1.2萬在校學(xué)生及800余名教職工的權(quán)益保障、重整投資人接洽信息披露、債權(quán)公示透明度，以及境外投資者權(quán)益保護(hù)等內(nèi)容。

爭議焦點(diǎn)：非常規(guī)償債操作的合法性

惹人關(guān)注的是，部分債權(quán)人正考慮“通過主張法人人格否認(rèn)，推動石家莊理工職業(yè)學(xué)院進(jìn)入破產(chǎn)程序”，以學(xué)院資產(chǎn)清償母公司債務(wù)。這種在子公司財務(wù)健康的前提下，為解決母公司債務(wù)而強(qiáng)行啟動子公司破產(chǎn)的操作，違背了破產(chǎn)程序的核心原則。

“這種操作的核心問題，是背離了‘破產(chǎn)必要性原則’。”上述律所合伙人解釋，根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》第二條，企業(yè)破產(chǎn)需滿足“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)”或“明顯缺乏清償能力”。但石家莊理工職業(yè)學(xué)院凈資產(chǎn)大于負(fù)債，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債與所有者權(quán)益之比）為0.86，流動比率為1.49，現(xiàn)金流充足。

更關(guān)鍵的是，職業(yè)院校破產(chǎn)涉及公共利益的特殊保護(hù)。《民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例》明確規(guī)定，民辦學(xué)校終止（包括破產(chǎn)）需經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并優(yōu)先保障學(xué)生權(quán)益。從相關(guān)人士處獲悉，教育主管部門不會批準(zhǔn)一所健康運(yùn)營院校的終止申請，“一旦強(qiáng)行破產(chǎn)，學(xué)生學(xué)籍保留、學(xué)歷認(rèn)證、轉(zhuǎn)學(xué)安置等問題將引發(fā)連鎖反應(yīng)”。

該類操作的潛在危害已開始顯現(xiàn)。學(xué)院創(chuàng)始人透露，已有部分2025級新生家長致電咨詢“破產(chǎn)風(fēng)險”，個別合作企業(yè)暫緩了定向培養(yǎng)協(xié)議的簽署。“我們花了10年建立的校企合作網(wǎng)絡(luò)，可能因一則不實(shí)傳聞受損。職業(yè)院校的核心競爭力是‘校企協(xié)同’，穩(wěn)定性是吸引企業(yè)合作的關(guān)鍵。”

他山之石：河北民辦高校的脫困樣本

石家莊理工職業(yè)學(xué)院的處境，并非河北民辦高校的孤例。梳理發(fā)現(xiàn)，近年來石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院華信學(xué)院（現(xiàn)河北地質(zhì)大學(xué)華信學(xué)院）、河北美術(shù)學(xué)院均曾遭遇類似困境，但通過差異化解決方案實(shí)現(xiàn)了危機(jī)化解，其經(jīng)驗(yàn)為當(dāng)前事件提供了重要借鑒。

2019年，河北地質(zhì)大學(xué)華信學(xué)院陷入7.2巨額金融債務(wù)糾紛，延伸追溯至實(shí)控人歷史上民間借貸面臨債務(wù)追償壓力。與石家莊理工職業(yè)學(xué)院相似，該院彼時辦學(xué)秩序正常、現(xiàn)金流穩(wěn)定。最終，法院宣判確定的長期償債方案，學(xué)院通過司法調(diào)解與債權(quán)人達(dá)成分期償付、債務(wù)重組協(xié)議，既保障了債權(quán)人權(quán)益，也確保了辦學(xué)連續(xù)性。

河北美術(shù)學(xué)院的案例則更具參考性。2014年-2019年期間，該校因創(chuàng)始人親屬非法集資、私刻公章引發(fā)3.6億元債務(wù)糾紛，賬戶被凍結(jié)，教職工薪資數(shù)月未發(fā)，學(xué)校一度瀕臨停擺。但在地方政府協(xié)調(diào)下，學(xué)校通過賬戶解封、學(xué)費(fèi)資金合理調(diào)配、厘清債務(wù)主體等舉措逐步化解危機(jī)。截至2024年秋季開學(xué)，該校已恢復(fù)正常辦學(xué)秩序，3.3萬名師生的權(quán)益得到保障。

“這兩個案例證明，破產(chǎn)重整是民辦高校危機(jī)化解的下策。”中國數(shù)據(jù)研究中心研究員何林分析，民辦高校的核心價值不在于資產(chǎn)賬面核算，而在于辦學(xué)的連續(xù)性和對區(qū)域教育的貢獻(xiàn)。

破局路徑：復(fù)牌訴求下的三方博弈

對于21世紀(jì)教育集團(tuán)而言，化解當(dāng)前危機(jī)的核心訴求，是推動上市公司在港交所復(fù)牌。

根據(jù)港交所上市規(guī)則，上市公司復(fù)牌的前提是經(jīng)營恢復(fù)正常、符合信息披露要求，需刊發(fā)涵蓋集團(tuán)整體業(yè)務(wù)的綜合財務(wù)報表。但從接近集團(tuán)管理層的人士處獲悉，當(dāng)前集團(tuán)無法按時提交經(jīng)審計(jì)的綜合財報，核心癥結(jié)在于國內(nèi)子公司關(guān)鍵崗位人員未能正常履職，且營業(yè)執(zhí)照、公章、銀行U盾（證章盾）無法正常使用，導(dǎo)致財務(wù)數(shù)據(jù)無法歸集、合并及審計(jì)。

“要實(shí)現(xiàn)復(fù)牌，必須推動國內(nèi)子公司恢復(fù)正常經(jīng)營。”該人士表示，集團(tuán)及律師團(tuán)隊(duì)已向政府部門提出三項(xiàng)建議，且誠摯歡迎政府在特殊時期對證章盾實(shí)行監(jiān)管：一是在政府監(jiān)管下，推進(jìn)子公司重要崗位高管回歸履職；二是恢復(fù)教育集團(tuán)及關(guān)聯(lián)兄弟公司證章盾的正常使用；三是在政府指導(dǎo)下召開合法董事會，增補(bǔ)能正常履職的執(zhí)行董事，形成高效決策層，進(jìn)而通過集團(tuán)、學(xué)院的聯(lián)動，在政府和司法機(jī)構(gòu)監(jiān)管下，實(shí)現(xiàn)債權(quán)、債務(wù)的風(fēng)險可控管理，使償債步入良性、可預(yù)期的軌道，有助于達(dá)成多方共贏、社會穩(wěn)定的局面。北京某律所的合伙人認(rèn)為，石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院華信學(xué)院、河北美術(shù)學(xué)院的償債實(shí)踐，具有在地的意義指引：法律歸位，政府監(jiān)督、企業(yè)擔(dān)責(zé)。

這一訴求得到部分法律界人士的認(rèn)同。“政府監(jiān)管下的證章盾使用，既能防范經(jīng)營風(fēng)險，也能保障企業(yè)正常運(yùn)營需求。”前述律所合伙人認(rèn)為，當(dāng)前最關(guān)鍵的是厘清母公司與子院校的債務(wù)邊界，通過債務(wù)整理等市場化手段盡快化解危機(jī)，而非將健康院校作為“償債工具”，導(dǎo)致局面徹底失控。

追問與啟示：誰在定義民辦院校的價值

回到事件的核心命題——誰的石家莊理工職業(yè)學(xué)院？

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，21世紀(jì)教育集團(tuán)通過澤瑞教育間接持有學(xué)院舉辦者權(quán)益；但從法律屬性和社會價值看，這所擁有兩萬余名在校生、近千名教職工、80余家合作企業(yè)的院校，更屬于依賴其輸送技能人才的地方產(chǎn)業(yè)，屬于需要穩(wěn)定供給的職業(yè)教育生態(tài)。

《民辦教育促進(jìn)法》第三條明確規(guī)定，民辦教育事業(yè)屬于公益性事業(yè)，是社會主義教育事業(yè)的組成部分。這意味著，民辦院校的“所有權(quán)”不能凌駕于“公益性”之上，母公司的財務(wù)利益更不能優(yōu)先于學(xué)生的受教育權(quán)、教職工的勞動權(quán)。

“資本市場可以有‘博弈’，但教育不能有‘賭局’，各方主體不能任性行事！”石家莊理工職業(yè)學(xué)院一位老教師的話，道出了眾多教育從業(yè)者的心聲。

當(dāng)前，21世紀(jì)教育集團(tuán)仍在與債權(quán)人協(xié)商債務(wù)重組，石家莊理工職業(yè)學(xué)院的教學(xué)活動也在正常推進(jìn)。但這場風(fēng)波已為行業(yè)敲響警鐘：在民辦教育與資本市場深度綁定的背景下，如何建立更嚴(yán)格的“校企風(fēng)險隔離”機(jī)制？如何防止資本市場的短期利益損害教育的長期價值？如何保障學(xué)生、教職工等“弱勢利益相關(guān)方”的權(quán)益，如何正確、理性處理集團(tuán)和學(xué)院債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，更多的考驗(yàn)仍在持續(xù)……

這些問題的答案，不僅決定著石家莊理工職業(yè)學(xué)院的未來，更影響著中國民辦職業(yè)教育的健康發(fā)展方向。