祥源控股集團子公司破產(chǎn)

近日，祥源控股集團旗下子公司上海祥源房地產(chǎn)有限公司破產(chǎn)清算。

一、破產(chǎn)清算核心法律程序詳情

上海祥源房地產(chǎn)有限公司（以下簡稱“上海祥源”）的破產(chǎn)清算已進入正式司法程序，具體信息如下：

1. 裁定受理

? 裁定法院：上海市第三中級人民法院。

? 案號：(2025)滬03破1205號。

? 裁定時間：2025年12月4日。

2. 管理人指定

? 管理人：北京市中倫(上海)律師事務(wù)所。

? 指定時間：2025年12月19日。

3. 債權(quán)申報程序

? 申報截止日期：2026年1月21日。

4. 第一次債權(quán)人會議

? 召開時間：2026年1月29日下午13:45。

? 召開方式：網(wǎng)絡(luò)視頻會議。

二、公司背景與股權(quán)結(jié)構(gòu)

上海祥源房地產(chǎn)有限公司成立于2013年4月，由上海佳源滬城房地產(chǎn)集團有限公司100%持股，后者是佳源集團（祥源系）旗下的重要地產(chǎn)平臺。公司主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營、自有房屋租賃等。

三、事件背景：祥源系系統(tǒng)性債務(wù)危機

上海祥源的破產(chǎn)并非孤立事件，而是祥源控股集團（簡稱“祥源系”）百億級債務(wù)危機持續(xù)發(fā)酵的標志性事件。

1. 危機爆發(fā)時間線

? 2025年11月28日：祥源控股通過浙江金融資產(chǎn)交易中心（浙金中心）發(fā)行的多款金融資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品開始出現(xiàn)到期無法兌付。

? 2025年12月5日：祥源控股執(zhí)行總裁沈保山承認公司出現(xiàn)“暫時性的現(xiàn)金流緊張”，并透露總資產(chǎn)約600億元，總負債約400億元。

? 2025年12月12日：紹興市政府成立幫扶工作組進駐祥源控股，協(xié)調(diào)資產(chǎn)處置。

? 2025年12月22日：祥源系實控人、董事長俞發(fā)祥因涉嫌犯罪被紹興市公安局采取刑事強制措施。其堂妹、原財務(wù)“心腹”俞紅華也辭去相關(guān)上市公司董事職務(wù)。

? 2025年12月：祥源系旗下交建股份、祥源文旅等上市公司股份被大量司法凍結(jié)。

2. 危機規(guī)模與根源

? 涉及金額：逾期兌付的金融產(chǎn)品規(guī)模高達200億元，涉及投資者近萬人。

? 商業(yè)模式缺陷：危機根源在于其 “文旅燒錢、地產(chǎn)輸血”的脆弱商業(yè)模式。文旅板塊（如鳳凰古城、齊云山等）雖持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但利潤微薄且需要持續(xù)資本投入；曾作為“現(xiàn)金奶牛”的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，在2025年上半年簽約銷售額驟降至11.5億元，現(xiàn)金流斷裂。

? 融資方式：祥源系通過其關(guān)聯(lián)的浙金中心，將旗下地產(chǎn)公司的應(yīng)收賬款包裝成金融產(chǎn)品向公眾發(fā)行，并由俞發(fā)祥及祥源控股提供擔保。這些底層資產(chǎn)對應(yīng)的地產(chǎn)公司多已出現(xiàn)票據(jù)逾期、成為被執(zhí)行人。

3. 關(guān)聯(lián)上市公司狀況

祥源系控制三家上市公司：交建股份、祥源文旅、海昌海洋公園。盡管上市公司公告稱與控股股東在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財務(wù)上保持獨立，不承擔兌付及擔保義務(wù)，但危機已導致：

? 股價暴跌：2025年12月初，三家上市公司市值累計蒸發(fā)超32億元。

? 巨額應(yīng)收款：截至2025年上半年，僅交建股份與祥源系關(guān)聯(lián)公司的未結(jié)算應(yīng)收款項就超過9.2億元。

? 資產(chǎn)抵債：交建股份曾被迫接受祥源系以82套房產(chǎn)抵償1.32億元工程款。

四、事件影響與行業(yè)意義

1. 對債權(quán)人與投資者的影響

上海祥源的破產(chǎn)清算意味著其債權(quán)人需要通過法定破產(chǎn)程序申報債權(quán)，按破產(chǎn)財產(chǎn)清償順序受償。對于購買浙金中心祥源系理財產(chǎn)品的近萬投資者而言，其兌付希望主要依賴于紹興市政府工作組的整體風險處置方案。目前已有小額兌付進展，2026年1月8日完成了首次5%的兌付。

2. 行業(yè)意義與警示

此事件被視為房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整期風險出清的典型樣本。它給市場和行業(yè)敲響了警鐘：

? 跨界經(jīng)營風險：企業(yè)跨界重資產(chǎn)行業(yè)（文旅、地產(chǎn)、基建）時，必須嚴守現(xiàn)金流管理和風險控制底線，避免盲目擴張導致債務(wù)杠桿過高。

? 金融產(chǎn)品風險：投資者需警惕底層資產(chǎn)與房地產(chǎn)深度綁定的非標金融產(chǎn)品，充分了解發(fā)行方資質(zhì)和行業(yè)風險。

? 監(jiān)管與信息披露：資本市場需加強對控股股東債務(wù)風險及關(guān)聯(lián)交易的信息披露要求，監(jiān)管部門需規(guī)范非標金融產(chǎn)品的發(fā)行。

五、當前處置進展與展望

目前，祥源系債務(wù)危機的處置由紹興市政府幫扶工作組主導，采取“分批小額兌付+資產(chǎn)長期盤活”的策略。然而，由于總負債規(guī)模龐大（超400億元），且核心資產(chǎn)多為流動性差的文旅地產(chǎn)項目，市場估值大幅縮水，專家預估整體風險處置周期可能長達1-3年。

總結(jié)而言，上海祥源房地產(chǎn)的破產(chǎn)清算是祥源系系統(tǒng)性債務(wù)危機中的一個關(guān)鍵節(jié)點，它既是一家子公司經(jīng)營失敗的司法終點，也折射出當前部分跨界經(jīng)營企業(yè)在經(jīng)濟周期下行時面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。事件的最終解決，將依賴于地方政府、資產(chǎn)管理公司、司法機關(guān)等多方的協(xié)同努力，以及對龐大存量資產(chǎn)的漫長盤活過程。