幺麻子北交所IPO遭監管深度拷問 創始人稱"一切讓時間驗證"

蘇竹青 孫雪涵 金融投資報記者 王為

近日，幺麻子食品股份有限公司(以下簡稱"幺麻子")北交所IPO獲受理一個月后，迎來了關于公開發行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函。問詢函內容圍繞五大類13個問題，包括公司基本情況、業務與技術、公司治理與獨立性、財務會計信息與管理層分析、募集資金運用及其他事項等。

針對本次問詢函相關內容，1月30日上午，記者微信采訪了幺麻子創始人、董事長趙躍軍。他表示："將踏踏實實干實業，勤勤懇懇做事情，兢兢業業謀發展。一切讓時間驗證。"并向記者表達，"謝謝您的關心支持和鼓勵！"

招股書顯示，幺麻子位于四川省眉山市洪雅縣，是國內最大的藤椒油及椒麻味型復合調味品生產廠商之一，公司生產的核心產品"幺麻子"牌藤椒油是該品類全國市場占有率領先的頭部品牌產品。若能成功上市，幺麻子將成為"藤椒油第一股"。

值得關注的是，這并非幺麻子首次進軍資本市場。早在2020年，公司向四川證監局提交輔導備案，擬在深交所創業板上市。不過，在2021年，公司變更申請在深交所主板上市，此后經歷了約2年的審核流程。2023年12月，公司主動撤回IPO申請。

財務方面，公司近年來業績保持較快增長。2022年至2024年，公司分別實現營業收入4.5億元、5.45億元和6.25億元；同期凈利潤分別為8108.63萬元、9865.5萬元和1.57億元。2025年上半年，公司實現營業收入3.32億元，實現凈利潤1.05億元。

記者注意到，幺麻子股權結構呈現家族控制特征。趙躍軍及其家族合計持有公司68.21%股份。其中，趙躍軍(62歲)直接持股30.92%，其配偶龔萬芬(61歲)持股10%，兩個兒子趙麒(39歲)、趙麟(37歲)分別持股12.13%和15.16%。上述四人合計直接持有公司超過三分之二的股份，對公司經營決策具有絕對控制權。

趙躍軍（圖源：四川新聞網）

此次，北交所在問詢函中首先將焦點集中于幺麻子股權結構的清晰性與獨立性。北交所要求幺麻子詳細說明中金啟辰、網聚投資、湖南肆壹伍等三家股東的入股細節，包括時間、背景、定價依據及公允性，尤其關注客戶及關聯方相關人員入股對公司獨立性的影響。

申請文件顯示，中金啟辰、網聚投資和湖南肆壹伍為發行人股東，保薦機構通過中金資本運營有限公司、中金啟辰間接入股發行人。中金公司及其下屬公司在二級市場持有絕味食品0.4426%股份，絕味食品持有網聚投資100%股份，網聚投資持有股東湖南肆壹伍65%左右股權。

大單品依賴下的創新大考

盡管幺麻子在藤椒油市場占據龍頭地位，但問詢函卻仍對其創新能力及市場發展空間提出了疑問。數據顯示，公司主營業務收入中，調味油占比超過90%，其中藤椒油占比超過80%，而2024年中國藤椒油市場的出廠口徑銷售規模約為20.9億元，市場容量相對有限。

北交所要求幺麻子補充披露多項信息，包括說明公司調味油、復合調味料、特色食材和休閑食品的配方是否均為自有，披露自產與委外加工的比例，同時需結合行業競爭格局說明其核心優勢。結合公司藤椒油與萬佛食品、五豐黎紅、樹上鮮食品等競品的對比情況，說明柔性定制生產的具體含義，以及不同調味油半成品復配的方法、必要性與創新性。在此基礎上，監管層還要求公司說明其在生產加工工藝、質量控制措施及產品配方等方面的先進性，并補充披露產品創新、技術創新及轉型升級的具體情況。

此外，幺麻子的技術權屬與創新落地情況也被北交所重點關注，要求其說明各合作研發項目關于知識產權的約定，是否存在第三方使用相關知識產權的情形，公司是否具備獨立使用相關知識產權并享有收益的權利，是否存在糾紛或潛在糾紛。

食品安全管控能力受考驗

食品安全是監管工作的重中之重，幺麻子的質控體系正面臨嚴格審視。問詢函指出，2022年初至2024年8月，公司累計收到37起質量投訴，問題涉及頭發混入、油體渾濁等，而委外加工模式、原材料管控難度及半成品跨年度儲存等因素，進一步放大了食品安全風險。

針對原材料端，北交所要求幺麻子說明自行種植藤椒的占比及質量標準統一性；同時，披露采購合同中的質量約定、供應商篩選淘汰機制及實際執行情況。作為農產品加工企業，幺麻子的主要原材料為鮮藤椒、菜籽油等，其質量受自然條件、種植規范影響較大，而公司對上游的直接管控能力有限，這對其供應鏈管理提出更高要求。

生產及儲存環節的合規性也成為監管聚焦點。資料顯示，幺麻子通常于夏季集中進行半成品藤椒基礎油的生產，并將其持續使用至下一年鮮藤椒成熟時節。北交所就此明確要求其說明：自行種植藤椒在原材料中的占比，質量標準是否一致；原材料采購合同中有關產品質量標準、產品質量責任的約定及執行情況；原材料供應商的篩選和淘汰機制以及公司對供應商的檢查落實情況；公司在原材料采購、運輸、儲存以及產品生產、儲存和銷售過程中的質量及食品安全把控措施；生產經營是否符合《中華人民共和國食品安全法》等規定。

對于食品企業而言，完善的全鏈條質控是立足之本，幺麻子需充分舉證其在各環節的管控能力，以化解監管疑慮。

業內人士分析指出，此次問詢函既是對幺麻子經營合規性的全面核查，也是對這一細分領域龍頭企業可持續發展能力的深度大考。當前，幺麻子正處于沖刺北交所的關鍵時期，能否針對上述問題給出清晰、有說服力的答復，將直接影響其上市進程。對于幺麻子這家以藤椒油單品為核心的企業而言，如何在鞏固龍頭地位的同時，破解產品結構單一、食品安全管控等難題，不僅是應對監管問詢的需要，更是其長遠發展的核心命題。