160億債務壓頂，凈虧2.48億！澳門最強的“明星賭場”也倒下了

誰能想到，一家曾用78塊一公斤重的金磚鋪地、讓成龍劉德華并肩剪彩、年入12億的“明星賭場”，竟然沒熬過20周年慶，栽在了166億逾期債務里。

從港圈頂流云集的巔峰，到負債累累的落幕，英皇宮殿用19年時間，演完了一場賭場版“由盛轉衰”的商業悲劇。

78塊金磚吸金，90%收入靠“借牌”

2006年的澳門博彩業，正處在黃金爆發期，英皇宮殿開業那天的盛況，至今仍是老澳門人的談資，老板楊受成大手一揮，把大半個港圈明星都搬來了：成龍、劉德華并肩站在門口剪彩，容祖兒、謝霆鋒等旗下藝人輪番登臺獻藝，硬生生把賭場開業辦成了頂流娛樂盛會。

最吸睛的當屬大堂那條“黃金大道”：78塊足金金磚被嵌進透明地板下，鎂光燈一照，金光刺眼。賭客踩著金磚走進賭場，仿佛踏進了用錢堆砌的夢幻宮殿，不自覺就坐上賭桌掏錢包。

開業第一年，英皇宮殿就狂賺10億港元，巔峰時期年收高達12億，比同期其他衛星賭場高出一倍還多，妥妥的澳門老城區“賭場一哥”。

但鮮有人知，這份輝煌全靠“寄生模式”撐著。

澳門賭牌比黃金還稀缺，至今只有6家公司手握合法牌照，想分一杯羹的資本，只能走“借牌經營”的路子，掛靠在持牌公司旗下，不用砸錢建配套，不用走繁瑣審批，擺上賭桌就能按協議分賬。

英皇就是這波模式的最大贏家，2025年財報顯示，它90%以上的收入都來自賭桌，角子機收入占比還不到4%。說白了，就是靠著別人的牌照躺賺快錢，久而久之，連吸引散客的心思都懶得花。

可這種模式就像建在沙灘上的城堡，政策一變，根基就塌了，楊受成或許忘了，當年他能從3.2億債務中東山再起，靠的是踩準地產和娛樂的風口。

這一次，他沉溺在“借牌躺賺”的舒適區，壓根沒給企業留后路。

地產踩雷虧48億，謝霆鋒復出也填不滿窟窿

2023年新《澳彩法》出臺，明確要求2025年底前所有衛星賭場必須停止分成、轉為自營。這一紙公文，徹底切斷了英皇的"輸血管"，它終于慌了，開始瘋狂跨界"自救"。

楊受成首先盯上了香港地產，2023到2024年間，狂砸近50億港元購入多處房產，其中中環一個高端公寓項目就花了19億，他的算盤打得精：用地產租金對沖博彩業風險。

可現實狠狠打了臉，香港高端住宅空置率早已高企，這套19億的公寓出租率只有三成，收上來的租金連貸款利息都不夠付。

無奈之下，英皇只能“割肉求生”，低價拋售地產，不僅沒賺到錢，反而虧了48億港元，債務窟窿越撕越大。

本想“以房養賭”，結果變成了“房賭雙殺”。

英皇把寶押回了自己最熟悉的文娛板塊，容祖兒一場接一場開巡回演唱會，票房飄紅；隱居多年的謝霆鋒更是時隔20年重拾歌手身份，和英皇聯合宣發。

網友打趣說：“沒想到有生之年能再看到謝霆鋒開唱，全靠英皇血虧'逼'的”。

可文娛板塊的這點收入，在166億債務面前，簡直是杯水車薪，一場巡回演唱會門票收入撐死幾千萬，就算一年開幾十場，也填不滿每天4000多萬的利息窟窿。

更要命的是，英皇的跨界完全是“病急亂投醫”，既沒做足地產市場調研，也沒把文娛和酒店、旅游深度綁定，只是單純靠藝人“輸血”，根本解決不了核心問題。

2025財年，英皇娛樂酒店凈虧損2.48億港元，較上年擴大逾3億，停業前，賭桌已被陸續撤走，博彩區只剩下零星幾臺角子機勉強支撐。

那條曾經象征財富的“黃金大道”還壓在地底，但英皇的財務地基，早就塌了。

時代變了！澳門不再是"賭城"

英皇的倒下，看似是債務壓垮的，實則是時代拋棄的。

當英皇還在死守賭桌生意時，澳門早就不是當年那個"賭城"了，游客也不再是只為賭而來的人。

2019年以前，70%的游客來澳門都是為了賭；可到了2024年，超過50%的游客是拖家帶口的家庭度假客。他們來澳門，是為了逛10萬平方米的購物中心，是為了帶孩子去水上樂園，是為了看一場精彩的演出，賭牌只是可有可無的消遣。

而英皇呢？

只有100多間客房，幾乎沒有會展和娛樂空間，整個建筑都圍著賭桌轉。一個帶孩子的家庭走到門口，看到里面除了賭桌還是賭桌，就算知道地上埋著金磚，也會掉頭奔向"澳門銀河"這樣的綜合度假區，那里有上千間客房、會展中心、兒童樂園，能滿足一家人的所有需求。

澳門的博彩業，早就從“單一賭桌競爭”變成了“綜合體驗競爭”。

那些活得風生水起的博企，都在拼命做非博彩業務：會展、零售、餐飲、演藝，這些業務不僅能吸引家庭游客，還能帶來穩定的現金流。

而英皇這類舊賭場，既沒有配套設施，又沒有創新體驗，自然被新市場淘汰。

截至2025年3月，澳門已有11家衛星賭場陸續關閉，英皇只是其中最顯眼的一個。

新《澳彩法》的出臺，不過是給這些舊模式的賭場畫上了一個句號，就算沒有政策調整，英皇也撐不了多久，貴賓廳業務斷崖式下滑，賭桌被持牌公司撤走，客流被綜合度假區虹吸，它的黃昏，其實早就注定了。

結語

楊受成當年能東山再起，是因為他抓住了時代的機遇；如今英皇倒下，是因為他沉溺于過去的成功，忘了跟上時代的腳步。

無論是博彩業，還是其他行業，抱著舊模式不放的企業，終究會被淘汰。

澳門的新一頁已經翻開，未來的博彩業，拼的不是賭桌數量，而是綜合體驗；拼的不是牌照紅利，而是創新能力。

對英皇來說，賭場關閉不是終點，如何擺脫166億債務壓力，在文娛、地產等板塊找到新的增長點，才是真正的考驗。

時代拋棄你的時候，從來不會提前打招呼，無論是企業還是個人，只有保持危機意識，不斷學習、不斷轉型，才能在變化的浪潮中站穩腳跟。畢竟，金磚鋪就的大道終會褪色，只有與時俱進的能力，才是永遠的底氣。

澳門的夜依舊繁華，但主角已經換了一批。那些能提供多元體驗、持續創造價值的玩家，才會是下一輪競爭的贏家。而英皇的黃昏，不過是這場漫長牌局中，一輪洗牌的開始。

你覺得英皇還能東山再起嗎？歡迎在評論區聊聊你的看法～

參考資料