華宸未來(lái)陷絕境，中小公募路在何方？

公募行業(yè)從“全面開(kāi)花”進(jìn)入了“存量出清”的深水區(qū)。

作者 | 市值風(fēng)云基金研究部

編輯 | 小白

在公募基金行業(yè)狂飆突進(jìn)二十余年后，一個(gè)極其罕見(jiàn)的“撤退”案例正在上演。

深陷“空殼”危機(jī)

近日，華宸未來(lái)基金發(fā)布公告，擬召開(kāi)持有人大會(huì)，審議將旗下唯一在管產(chǎn)品——華宸未來(lái)穩(wěn)健添利債券型證券投資基金（A類：000104.OF；C類：006258.OF，以下簡(jiǎn)稱“華宸穩(wěn)健債券”）基金管理人變更為富國(guó)基金。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

這一公告在業(yè)內(nèi)激起了不小的水花。

通常情況下，基金公司如果經(jīng)營(yíng)不善，往往選擇將產(chǎn)品清盤，或者通過(guò)股權(quán)變更來(lái)尋找“接盤俠”。像這樣主動(dòng)將旗下“獨(dú)苗”轉(zhuǎn)讓給頭部機(jī)構(gòu)的操作實(shí)屬罕見(jiàn)。

如果表決通過(guò)，華宸未來(lái)基金將面臨極其尷尬的境地：作為一家持牌金融機(jī)構(gòu)，旗下卻沒(méi)有任何公募產(chǎn)品運(yùn)行。

更深層次來(lái)看，這不僅僅是一家公司的撤退，更是中小基金公司在當(dāng)下紅海競(jìng)爭(zhēng)中生存空間被極度擠壓的真實(shí)寫照。

公司已資不抵債

華宸未來(lái)基金成立于2012年，是一家有著13年歷史的信托系公募。然而，歷史的積淀并未轉(zhuǎn)化為規(guī)模的護(hù)城河。

翻開(kāi)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，底色盡是蒼涼。

根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告顯示，2024年度華宸未來(lái)基金營(yíng)業(yè)收入僅401萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損2001萬(wàn)元。

進(jìn)入2025年后，情況并未好轉(zhuǎn)，前三季度營(yíng)業(yè)收入108萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損1140萬(wàn)元。

截至2025年三季度末，公司所有者權(quán)益為-388.6萬(wàn)元，已處于資不抵債的狀態(tài)。

（來(lái)源：內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心）

壓死駱駝的最后一根稻草，是那只“獨(dú)苗”產(chǎn)品的業(yè)績(jī)回撤。

華宸穩(wěn)健債券作為公司最后的產(chǎn)品，在2025年11月27日至12月2日期間，凈值不到一周大幅下跌7.4%，疑似踩雷萬(wàn)科債。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

對(duì)于一只債券型基金而言，這樣的跌幅幾乎等于“地震”，不僅抹平了兩年的收益，更引發(fā)了基民的信任危機(jī)。

受此影響，2025年四季度該基金遭遇了近1.12億份的巨額贖回。截至2025年末，該基金規(guī)模僅剩0.43億元。

（來(lái)源：Wind）

從“全面開(kāi)花”到“存量出清”

在公募牌照尚具稀缺性的年代，中小基金公司的股權(quán)往往是資本市場(chǎng)的“香餑餑”。但現(xiàn)在的風(fēng)向完全變了。

內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心信息顯示，大股東華宸信托擬轉(zhuǎn)讓所持有的40%股權(quán)。這筆股權(quán)的掛牌價(jià)格經(jīng)歷了“斷崖式”下跌：從最開(kāi)始的1720萬(wàn)元一路降至2025年12月底的480萬(wàn)元，降幅超過(guò)七成。

（來(lái)源：內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心）

即便如此，在2026年1月底的掛牌截止日期前，依然難以尋覓到意向受讓方。

股權(quán)無(wú)人問(wèn)津的背后，是市場(chǎng)對(duì)“殼資源”價(jià)值的重新審視。

此外，華宸未來(lái)在2026年1月21日還被上海市虹口區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的218.25萬(wàn)元。

一個(gè)資不抵債、身陷訴訟且即將失去唯一產(chǎn)品的公司，其牌照價(jià)值自然在市場(chǎng)中大打折扣。

華宸未來(lái)的倒下不是孤例，它折射出的是整個(gè)中小公募行業(yè)的集體焦慮。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，全市場(chǎng)公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)已超過(guò)37.64萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史新高。

但在這一派繁榮背后，馬太效應(yīng)已演變成“降維打擊”。前10家頭部機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模均已超過(guò)1萬(wàn)億元，而另一頭，則是大批處于虧損邊緣的中小機(jī)構(gòu)。

華宸未來(lái)擬轉(zhuǎn)讓唯一產(chǎn)品，標(biāo)志著公募行業(yè)從“全面開(kāi)花”正式進(jìn)入了“存量出清”的深水區(qū)。

這對(duì)于那些仍困在規(guī)模泥潭中的中小基金公司而言，無(wú)疑是一聲沉重的警鐘。

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