波動率超100%、一個月跳水11次，白銀何時止血?

白銀市場近期的劇烈波動正在侵蝕投資者信心，波動率飆升至100%以上，市場急于尋找價格底部。瑞銀警告稱，極端波動性使得短期定位風險極高，但長期基本面仍然完好。

周五現(xiàn)貨白銀價格一度暴跌10%，隨后收復失地，上漲逾2%至73美元/盎司。白銀期貨價格則下跌超5%至72.34美元/盎司。今年初白銀價格曾創(chuàng)下歷史新高，但上周五單日暴跌近30%，此后一直未能站穩(wěn)腳跟。

瑞銀在周四晚間發(fā)布的報告中指出，近期暴跌更多是受風險厭惡情緒驅動，而非基本面崩潰。但該行強調，由于一個月期白銀波動率現(xiàn)已超過100%，短期內可能出現(xiàn)大幅價格波動。瑞銀同時警告，如果沒有持續(xù)的投資需求，白銀將難以維持在85美元/盎司上方。

根據(jù)路孚特數(shù)據(jù)，自今年年初以來，白銀已錄得11次單日漲跌幅達到或超過5%的情況。這種頻繁而劇烈的雙向波動，令機構投資者對白銀的短期前景產生分歧。

短期定位風險高企

瑞銀策略師表示，鑒于當前極端波動性，該行不認為在當前價格水平建立白銀長期敞口具有吸引力。

由于一個月期波動率接近80%，白銀期權價格大幅上升，為投資者創(chuàng)造了通過押注價格底部而非押注進一步上漲來獲取收益的機會。瑞銀認為，押注白銀保持在約65美元/盎司上方的策略在近期看起來更具吸引力，這實際上反映出一種觀點：雖然價格可能保持震蕩，但短期內深度跌破該水平的可能性不大。

MKS Pamp研究主管Nicky Shiels表示，白銀近期表現(xiàn)與過去由實物供應限制驅動的牛市幾乎沒有相似之處。"白銀確實被貼上了模因股票或商品的標簽，因為其波動性過大，"Shiels說，同時補充稱，雖然白銀絕對價格并不便宜，但零售渠道的擴大放大了投機性資金流動。她預計白銀將在未來幾周消化漲勢帶來的過度行為，而非立即反彈，價格可能低至60美元/盎司。

長期基本面獲支撐

盡管對短期持謹慎態(tài)度，瑞銀認為白銀的長期基本面依然完好：

"較低的名義和實際利率、全球債務擔憂和美元貶值考量，以及我們對2026年全球經濟增長將復蘇的預期，應該會推動價格上漲。"

瑞銀繼續(xù)預計今年白銀市場將出現(xiàn)近3億盎司的短缺，投資需求預計將超過4億盎司。不過該行警告稱，高企的價格可能會抑制工業(yè)用途需求。

華僑銀行投資策略董事總經理Vasu Menon堅持認為，雖然近期市場情緒嚴重受挫，但對于能夠承受波動的投資者而言，白銀的結構性投資邏輯仍然成立。Menon表示，白銀的混合屬性往往使其在急劇的風險厭惡時期容易受到沖擊。

"白銀可以被視為一種混合資產，具有貴金屬、工業(yè)金屬和投機元素的特征，"Menon說。"它可能看起來像一種模因資產，尤其是在零售資金大量涌入時，但仍應牢記，它有基本面驅動因素。"

Menon對白銀的長期目標價為134美元/盎司，預計將在2027年3月達到。白銀廣泛應用于太陽能、催化劑和電子產品等一系列工業(yè)和技術領域。