賽力斯剝離“藍電”，一次關于資源分配與戰略生存的抉擇

本報（chinatimes.net.cn）記者劉凱 北京報道

2月8日晚，賽力斯集團發布公告，宣布與重慶市沙坪壩區人民政府簽署《合作協議》，對公司旗下藍電汽車相關資產進行剝離重組。交易完成后，賽力斯對藍電汽車的持股將降至約32%，并失去董事會控制權，藍電汽車將不再納入上市公司合并報表范圍。

藍電品牌發布尚不足三年。2023年3月，賽力斯推出這一全新品牌，首款車型藍電E5直指10萬—15萬元主流市場，意圖在問界之外開辟“第二戰場”。然而，市場并未給這位新玩家留下太多喘息空間。在競爭近乎殘酷的平價市場，藍電的銷量始終徘徊在低位，年銷量在2萬至3萬輛間掙扎，未能形成規模效應。

對于以問界品牌在高端市場取得成功的賽力斯而言，此次剝離更像是一次戰略聚焦下的主動取舍。業內觀點認為，讓持續投入但收效有限的藍電業務“出表”，能夠優化賽力斯的資產結構與財務報表，使其管理層能將更多資源與精力集中于與華為深度協同的高端智能汽車賽道。

主動放棄藍電

從當前的經營情況來看，賽力斯做出剝離藍電的決定，背后是一場關于資源分配與戰略生存的抉擇?！度A夏時報》記者注意到，藍電目前在售的車型有第三代藍電E5PLUS、藍電E5PLUS先享版、藍電E5PLUS、藍電E5和藍電E3，價格區間在9.98萬—14.58萬元。

然而，在10萬—15萬元這個占據中國車市最大份額的“國民車”戰場，已成為新能源領域競爭最慘烈的修羅場，比亞迪、吉利等巨頭已構筑起堅實的規模與供應鏈壁壘。后來者如藍電，在品牌認知、渠道網絡與產品差異化上，始終難以突破重圍。其主力車型藍電E5在2025年12月銷量為5548輛，這一數字放在動輒月銷數萬的同級市場中，顯得勢單力薄。

對于賽力斯而言，持續的投入與有限的產出，讓藍電逐漸成為財務上的負擔。分析人士指出，讓這部分資產“出表”，將直接優化上市公司財務報表的利潤率表現，堪稱“財務減負”。畢竟，賽力斯2025年全年新能源車銷量已超47.2萬輛，藍電的貢獻占比微乎其微。

不過，這次交易的本質并非簡單的“甩包袱”。仔細觀察《合作協議》的架構，這是一次典型的“資產出資+外部增資”的混合所有制改革。賽力斯以存量資產出資，沙坪壩區政府則聯合其他投資人注入真金白銀。交易完成后，地方政府成為控股股東，賽力斯退居重要參股方。這種模式，一方面極大降低了賽力斯單獨培育新品牌所需的持續現金投入與經營風險；另一方面，也為藍電這個成長中的品牌，嫁接上了地方政府的產業資源、政策支持與新的資本渠道，使其獲得了獨立生存與發展的可能性。

汽車分析師林述成對《華夏時報》記者表示，國資的加入，或許能為藍電在當下最熱的人工智能、具身智能等前沿技術應用上“快速充電”，助力其從傳統新能源車更快轉向智能汽車賽道，在平價市場中尋找新的差異化機遇。

更深層的原因，在于賽力斯必須做出的戰略聚焦。公司的核心命脈與絕對資源，已毫無爭議地押注在與華為深度協同的問界品牌上。在35萬元以上的高端市場，問界正與傳統豪華巨頭短兵相接，問界M9在2025年上半年近6萬輛的交付量，證明了這條路徑的成功。在此背景下，將有限的管理層注意力與財務資源，從表現平平的平價市場抽離，全部傾注到已確立優勢的高端智能賽道，無疑是更為理性的商業選擇。

走好高端之路

剝離藍電后，賽力斯的重心毫無保留地傾向了問界。今年1月，問界迎來了第100萬輛整車下線。賽力斯集團董事長張興海也設定了新的目標：兩年內沖擊第二個百萬輛。這意味著賽力斯必須將更多的資金、人才與產能，毫無保留地注入問界品牌的技術迭代與規模擴張中。

支撐這一增長野心的核心，正是其與華為深度綁定的智能化能力。問界M9的市場表現驗證了這一路徑的可行性。華為提供的智能座艙與駕駛輔助系統，正在成為高端車型新的價值基準，智能化配置從差異化的賣點，轉變為決定產品競爭力的關鍵要素。聚焦高端市場也為賽力斯帶來了更可觀的盈利前景，與在10萬—15萬元市場進行激烈價格戰相比，高端車型顯然能提供更為豐厚的利潤空間。

值得一提的是，賽力斯與重慶市沙坪壩區政府的聯系并未因此次剝離而中斷，反而呈現出新的合作形態。2025年9月，雙方合資組建的重慶藍電汽車科技有限公司已正式運營，賽力斯持有35%股權。該公司全資控股的重慶鳳凰技術有限公司，業務已涉及人工智能與智能機器人研發，并與北京火山引擎簽署了具身智能相關合作協議。這些動向表明，雙方的合作已從整車制造，拓展至更具前瞻性的智能核心技術領域。

從市場趨勢看，新能源汽車市場的結構分化預計將進一步加劇。高端品牌與主流經濟型品牌將固守各自陣營，定位不清晰、缺乏核心競爭力的中間品牌，其市場空間可能持續遭受擠壓。對賽力斯而言，剝離藍電僅是調整的開始。更長期的挑戰在于，如何維持問界品牌在激烈競爭中的產品魅力；如何在與華為的合作中保持自身不可或缺的制造與體系能力；以及如何在智能化技術浪潮中構建自身的技術儲備。這些問題的答案，將決定其長遠發展的根基。

至于藍電汽車，在獲得地方政府與外部資本支持后獨立發展，其前景仍面臨考驗。在中國這個競爭極其充分的新能源汽車市場，一個年銷量規模僅數萬的品牌，需要找到獨特且可持續的生存方式。

在林述成看來，賽力斯此次選擇，本質上是一次基于資源效率與戰略耐性的商業計算。在資本與注意力都日趨稀缺的競爭環境中，將資源集中于最具優勢的賽道，已成為眾多車企的現實選擇。

責任編輯：李延安 主編：于建平