電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)：政策紅利+全球升級，AI時代電網(wǎng)設備迎爆發(fā)機遇

國內方面，近期國網(wǎng)投資計劃已有落地。“十五五”期間，國家電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資預計將達到4萬億元，較“十四五”期間增長約40%，以擴大有效投資帶動新型電力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈高質量發(fā)展。預計主網(wǎng)特高壓建設仍將是投資重點，跨省輸電能力預計較“十四五”末提升超30%，可有效解決新能源、水電外送瓶頸，進而支持沙戈荒、西南大型水電清潔能源基地等項目的開發(fā)與外送。配電領域未來也有望迎來加速發(fā)展，“十五五”期間將逐步建成主配微協(xié)同的新型電網(wǎng)平臺，推進城市、農(nóng)村、邊遠地區(qū)的配網(wǎng)建設，滿足3500萬臺充電設施接入等需求等，這一過程主要以一二次融合設備為核心。

綜合而言，國內未來新能源發(fā)展的步伐將非常堅定，核心是由重規(guī)模轉向重消納。電網(wǎng)作為新能源發(fā)展中的后周期領域，加快智能電網(wǎng)建設，有助于提升電網(wǎng)對清潔能源的消納、配置和調控能力。在經(jīng)歷2023-2025年新能源快速發(fā)展期后，面向未來的新能源發(fā)展目標，我國電網(wǎng)仍存在明顯投資缺口亟待補齊，因此我們認為2026年國網(wǎng)投資將維持穩(wěn)中有進的增長態(tài)勢。

海外方面，即使不考慮大家熟悉的AI缺電問題，其實全球能源轉型的持續(xù)推進帶來新能源上網(wǎng)需求，亟須電網(wǎng)建設保障新能源消納，欠發(fā)達地區(qū)基礎設施相對落后，有較大的發(fā)展?jié)摿Γ?strong>全球電網(wǎng)進入投資的上行階段。

此外，就是市場關注度比較高的北美AI缺電方面。AI技術的飛速發(fā)展改寫了電力格局，AIDC作為算力基礎設施建設，現(xiàn)在正以超預期速度進行擴張。在AI模型訓練、大規(guī)模數(shù)據(jù)處理過程中需要大量的計算資源，為了滿足算力需求，AIDC普遍采用CPU+GPU形式的服務器，通過高密度的GPU部署滿足高性能計算要求，運算性能快速增長伴隨著能耗的急劇增加。與日益增長的用電需求相矛盾的，是美國陳舊的電網(wǎng)設施。大批老舊煤電、氣電項目陸續(xù)退役，而傳統(tǒng)氣電項目建設周期通常較長，導致電力供需矛盾短期難以緩解。同時，美國電網(wǎng)體系相對分散，跨區(qū)輸電能力也嚴重不足。為填補美國AI發(fā)展帶來的電力缺口，美國能源部正式啟動“電力加速計劃”，將大力推動電網(wǎng)基礎設施項目快速落地。

當前北美電力短缺已成為系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，涉及發(fā)電、輸配電與終端用電多個環(huán)節(jié)。短期來看，北美預計仍將以燃氣輪機作為新增電源的主力，并輔以可快速部署的固體氧化物燃料電池（SOFC）、光伏配儲等方式作為補充；同時，固態(tài)變壓器（SST）等新技術也有助于提升系統(tǒng)整體效率。中長期來看，能源體系的結構性轉型仍需依靠氣電與核電的規(guī)模擴張，以及電網(wǎng)的全面升級。我國憑借制度紅利、規(guī)模經(jīng)濟、完整的產(chǎn)業(yè)鏈條及協(xié)同的產(chǎn)業(yè)集群，在全球產(chǎn)業(yè)競爭中的地位持續(xù)提升。在北美電力短缺的背景下，我國電力設備等相關領域有望迎來新的發(fā)展機遇，進一步鞏固我國在全球供應鏈中的關鍵角色。

從發(fā)電側來看，除燃氣輪機以外，短期內光伏配儲以及固體氧化物燃料電池（SOFC）由于可快速交付且具備穩(wěn)定供電與調節(jié)能力，需求同樣有望顯著提升。從輸電側來看，北美老舊電網(wǎng)亟待升級擴容，變壓器由于制造和交付周期較長，供需缺口仍在不斷擴大，國內電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈完整、交付效率領先、海外經(jīng)驗豐富，有望成為填補缺口的主要供應方。從用電側來看，AIDC用電具有耗能、高功率密度等特性，對用電量以及用電質量均提出較高要求。英偉達正推動下一代數(shù)據(jù)中心供電架構向800V DC升級，目標在2027年實現(xiàn)全面部署。其中，儲能由于響應速度較快，可用于平抑AIDC負載波動，有望成為下一代數(shù)據(jù)中心的標配；固態(tài)變壓器（SST）則具有體積小、效率高、靈活性高、建設周期短等特點，亦有望成為未來AIDC供電的優(yōu)選技術方案，或將利好國內具備技術積累、渠道優(yōu)勢、海外產(chǎn)能等的頭部企業(yè)。

此外，前段時間頭部電網(wǎng)設備企業(yè)也發(fā)布了其25年業(yè)績，業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼，也是一定程度上提振了板塊的情緒。因此，整個板塊既有想象空間，又有基本面支撐。感興趣的投資者可關注我們的電網(wǎng)ETF（561380），一鍵覆蓋發(fā)電、輸電、配電到用電環(huán)節(jié)的全產(chǎn)業(yè)鏈。其中，電網(wǎng)設備占比約70%，全面覆蓋變壓器、換流閥、開關等領域的龍頭企業(yè)；此外，通信設備占比超10%，覆蓋光纖光纜等電網(wǎng)建設必需品，光纖光纜領域同樣受益于AI需求旺盛，行業(yè)趨勢持續(xù)向好，呈現(xiàn)供不應求態(tài)勢，目前正處于漲價通道，投資者可借此布局相關投資機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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