美國1月非農新增就業13萬人，創去年4月以來最大增幅，失業率降至4.3%，25年3月非農下修86.2萬！

美國1月就業增長創下2024年12月以來新高，失業率意外降至4.3%，顯示勞動力市場在經歷疲弱的2025年后顯現韌性。然而，勞工統計局同步進行的年度基準修正，卻大幅下修去年就業數據，令前期統計失真的程度進一步暴露。

當地時間周三，美國勞工統計局公布數據顯示，1月非農就業人口增長13萬人，大幅高于市場預期的6.5萬人，創2025年4月以來最大增幅；失業率小幅意外降至4.3%，預期和前值均為4.4%。平均時薪環比上漲0.4%，高于預期的0.3%及下修后的前值0.1%；勞動力參與率小幅升至62.5%，略優于預期。

但本次報告同時將2025年全年就業增長規模由最初報告的58.4萬大幅下調至18.1萬，基準修正幅度顯著，表明去年勞動力市場的實際疲軟程度遠超此前認知。

數據發布后，美股期貨與美債收益率雙雙走高。交易員削減對6月降息的押注，目前預計首次降息時點將推遲至7月。分析認為，盡管1月數據表現強勁，但年度修正揭示了勞動力市場的基礎脆弱性，這可能為美聯儲后續政策調整留出空間。

這組數據呈現出矛盾的就業圖景：1月單月表現強勁，但無法完全抵消此前的整體疲軟。這將令美聯儲在評估降息時機時面臨更復雜的考量。

就業增長超預期但歷史數據大幅下修

1月非農新增13萬人，遠超預期。此前多名白宮官員釋放預警信號：貿易顧問彼得·納瓦羅表示“必須大幅下調對月度就業數據的預期”，前白宮經濟顧問凱文·哈塞特亦對CNBC稱“近期就業數據將略顯疲軟”。相關言論引導市場部分參與者形成低至3.5萬人的預期，遠低于6.5萬人的共識中值。

與此同時，勞工統計局發布年度基準修正，將2025年3月季調后非農就業總規模下修89.8萬人。受此影響，2025全年就業增長由初值的58.4萬大幅壓縮至18.1萬。月度口徑下，去年平均新增就業僅1.5萬人，遠不及初值4.9萬人。

分月數據亦普遍下修：11月由5.6萬下修至4.1萬，12月由5.0萬下修至4.8萬。值得注意的是，過去26份非農報告中，有25份遭遇最終下修。

醫療保健引領行業增長

1月非農增長主要由醫療保健部門驅動，該行業亦是2025全年就業擴張的主要引擎。建筑業、專業與商業服務業崗位亦錄得增長，制造業出現今年以來首次月度正增長。相比之下，臨時幫助服務就業持續收縮，1月減少4.2萬人，過去六個月中第五個月下降。

就業質量結構有所改善。全職崗位單月增加58.2萬人，兼職崗位增加3.1萬人，延續上月趨勢。

主要勞動群體失業率普遍小幅回落。1月青少年失業率為13.6%，成年男性與女性分別為3.8%和4.0%。種族及族裔層面，白人失業率為3.7%，黑人失業率降至7.2%，亞裔為4.1%，西班牙裔為4.7%，均較此前數月有所改善。

勞動力市場企穩

1月就業報告顯示，勞動力市場在經歷一年持續降溫、招聘低迷后正逐步企穩。盡管經濟學家普遍預計2026年就業增長整體偏弱，但圍繞特朗普政府經濟政策的預期趨于明朗，疊加勞動力成本壓力有所緩解，或促使部分雇主重新考慮擴員計劃。

據彭博情報首席美國利率策略師Ira Jersey分析：

"除基準修正外，就業報告幾乎每個組成部分都是正面的。收益率曲線出現熊市平坦化的膝跳反應很明顯。在我們看來，更好的薪資和工時數據甚至比更強的就業增長更關鍵，因為這意味著消費支出可以得到維持。"

裁員活動雖仍處高位，但近期出現放緩跡象。包括亞馬遜、聯合包裹服務公司在內的多家企業已宣布縮減或終止前期裁員計劃。進入2026年以來，全美職位空缺水平降至2020年以來最低，反映招聘需求整體溫和。

美聯儲年內利率路徑仍不明朗，部分分歧源于決策層對勞動力市場真實韌性的判斷不一。在上月決定維持利率不變時，主席鮑威爾特別提及“就業市場基礎穩固”作為政策觀望的重要依據。