公募密集“補血”背后：中小機構陷“馬太效應”旋渦

2月10日，睿遠基金公告稱，已完成注冊資本變更，員工持股平臺通過現金增資495萬元，使公司注冊資本從1億元提升至1.0495億元。增資后，公司實際控制人陳光明的持股比例調整為47.5653%，7家員工持股平臺合計持股24.6309%。此次增資未改變原有股東結構，工商變更登記及公司章程備案已同步完成。

中小公募機構陷“馬太效應”旋渦 資料圖

同日，華安證券公告稱，公司董事會審議通過了擬增資華富基金的相關議案，此次增資后公司對華富基金的持股比例由49%增加至51%。

記者梳理發現，2025年以來，多家中小基金公司接連獲得股東增資。從增資目的來看，部分公司意在通過股權激勵綁定核心人才，部分則為獲得基金公司控制權，進而整合資源；更多中小機構增資，是在行業競爭日趨激烈的大環境下，依靠股東 “輸血” 保障持續運營。

公募密集增資

2月10日，睿遠基金發布公告稱，公司注冊資本由1億元增加至1.0495億元。其中，現有股東上海盈遠企業管理中心（有限合伙）、上海洵遠企業管理中心（有限合伙）、上海怡遠企業管理中心（有限合伙）、上海湛遠企業管理中心（有限合伙）、上海瑛遠企業管理中心（有限合伙）以現金出資方式，向公司增資合計495萬元。本次增資事項已完成，公司股東不變，上述新增注冊資本均已實繳。

本次增資后，睿遠基金創始人陳光明為公司第一大股東，出資4991.98萬元，持股比例為47.57%；公司副總經理傅鵬博出資1200萬元，持股比例為11.43%；公司董事長劉桂芳、副總經理林敏、董事總經理趙楓分別出資720萬元、499萬元、499萬元，持股比例分別為6.86%、4.75%、4.75%；上海盈遠企業管理中心（有限合伙）等7家員工持股平臺合計出資2585.02萬元，持有余下合計約24.63%股權。在業內人士看來，睿遠基金此次增資或與實施股權激勵、穩固核心團隊有關。

Wind數據顯示，截至2025年末，睿遠基金管理公募規模為649.18億元，旗下共6只產品，5只為混合型基金，規模合計為457.09億元，1只為債券型基金，規模為192.09億元。

同日，華安證券發布公告稱，公司第四屆董事會第三十次會議審議通過了《關于擬增資華富基金管理有限公司暨關聯交易的議案》。華安證券此次增資價款為2646.16萬元，增資完成后，其持有華富基金的股權比例將由49%提升至51%，從而取得控股權。

值得關注的是，有基金公司出現了連續增資的情況。

2月4日，弘毅遠方基金公告稱，公司股東弘毅投資（北京）有限公司向公司增加出資2900萬元。增資完成后，公司注冊資本由3.8億元增加至4.09億元，弘毅投資（北京）有限公司持股比例仍為100%。值得一提的是，這是弘毅遠方基金連續第4年增加注冊資本。Wind數據顯示，截至2025年底，弘毅遠方基金旗下公募產品總規模不足10億元，處于行業尾部水平。

“馬太效應”旋渦

據記者不完全梳理，去年已有多家中小基金公司發布增加注冊資本的相關公告，包括先鋒基金、匯泉基金、南華基金、紅土創新基金、恒越基金、新華基金等。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍向記者表示，股東對中小基金公司進行增資“輸血”，主要是為了增強其抗風險能力。當前公募行業競爭日趨激烈，尤其在費率普遍下調的背景下，中小基金公司面臨較大的經營壓力，資本金消耗較快。因此，通過股東增資來提升抗風險能力，已成為多家中小基金公司的選擇。

天相投顧數據顯示，截至2025年末，全市場公募基金資產凈值（含估算基金）合計超過37.64萬億元，規模再創歷史新高。然而，行業“馬太效應”愈演愈烈，一邊是頭部機構管理規模的不斷攀升——目前全市場已有兩家機構管理規模超2萬億元，前10家機構管理規模均超過1萬億元；另一邊則是中小基金公司規模持續縮水。

Wind數據顯示，截至2025年末，全市場167家公募基金管理機構當中，基金管理規模不足千億元的有101家，占比超六成，規模合計為2.73萬億元，占市場總規模比重僅約7.2%。在管理規模不足千億元的中小型公募機構中，有32家公募機構旗下基金產品數量僅為個位數。其中，中科沃土基金旗下6只產品合計規模僅有0.75億元；華宸未來基金則只剩最后一只產品處于“轉讓”流程中，該公司或將淪為“空殼”；國都證券旗下兩只產品合計規模為0.21億元，多為規模不足0.5億元的 “迷你基金”，存在較大清盤風險。

華東某公募人士向記者表示，規模是公募機構的生存基石。在行業費率下行、運營成本攀升的雙重壓力下，基金公司實現穩健經營的股債產品規模 “平衡線” 已逼近500億元。中小基金公司若難以突破規模瓶頸，極易陷入虧損加劇、人才流失、業績承壓、規模持續萎縮的惡性循環。

隨著公募行業“馬太效應”持續加劇，中小機構在新基金發行市場同樣舉步維艱。2025年以來，全市場共新發基金1759只，其中易方達基金、華夏基金、富國基金等頭部機構發行數量均超過50只。與此同時，有117家機構新發基金數量不足10只，另有29家機構未有新品成立。

排排網財富公募產品運營曾方芳向記者表示，當前公募行業呈現頭部集中與差異化發展并行的態勢，中小機構正積極尋求特色化突圍，股東支持成為其發展的重要助推力。她認為，資本實力日益成為機構的核心競爭力，增資有助于夯實運營基礎、提升抗風險能力，并為業務拓展提供堅實保障。此外，股東持續注資，也傳遞出對公募行業與財富管理市場的長期信心。

（作者 陳姍）

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