谷歌債券遭全球瘋搶 但保護條款“缺席”引發隱憂

財聯社2月15日訊（編輯 夏軍雄）谷歌母公司Alphabet本周在全球范圍內發行了大規模債券，凸顯了投資者對超大規模云服務商的旺盛需求，但同時也引發了對這些債券缺乏對現有及未來持有人保護條款的擔憂。

Alphabet于周一和周二在美元、英鎊和瑞士法郎債券市場合計融資315.1億美元。在人工智能（AI）驅動的支出浪潮下，美國科技巨頭的借債規模正迅速攀升。

此次債券發行在多個方面引人注目，包括Alphabet在英鎊市場發行了一種所謂的“世紀債券”（100年期）。

這些超大規模云服務商近期發行的債券均獲得市場熱烈認購，以Alphabet為例，該公司本周在美元市場發行了200億美元的債券，吸引了超過1000億美元的認購需求。

然而，這些公司不斷膨脹的債務規模也引發了擔憂，因為與其他債券相比，這些債務缺乏對投資者的保護。

塞浦路斯券商Mind Money首席執行官Julia Khandoshko表示：“真正引人注意的是‘缺失的內容’。一旦一家知名公司成功以‘寬松條款’發債，其他公司也會效仿。”

她補充稱：“這自然會帶來二級市場問題。下一位買家可依賴的‘規則’更少，而債券價格將更多受利率、市場情緒和流動性的影響而波動。”

通常情況下，信用狀況良好的投資級借款人在債務協議中的約束性條款要少于垃圾級借款人。

不過，大多數投資級債券仍會包含基本的投資者保護措施，尤其是標準的“控制權變更條款”，用于在并購或公司所有權發生變化時保護投資者。

紐約研究機構Covenant Review全球研究主管Anthony Canales指出，Alphabet此次發行的債券并未包含這類保護條款。

根據美國銀行證券（BofA Securities）今年1月的一份報告，五大AI超大規模云服務商——亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟和甲骨文——去年共發行了1210億美元的美國公司債。

Canales指出，甲骨文于2月2日發行的250億美元債券，以及Meta去年10月發行的300億美元債券，同樣缺乏“控制權變更條款”和其他基本約束條款。

“在大多數投資級債券的條款組合中，你通常會看到控制權變更條款，”Canales表示。“但這些公司體量巨大，投資者認為幾乎不存在需要動用這些保護條款的風險。”

他補充稱，未來的科技發行人，尤其是規模較小、評級較低的公司，如果試圖效仿Alphabet的條款結構，可能會面臨障礙。

美國銀行證券分析師Tom Curcurro在1月12日的報告中寫道，隨著AI基礎設施建設需求不斷上升，五大超大規模云服務商在2026年的新增債務發行規模可能超過3000億美元。

紐約研究機構CreditSights高級分析師Jordan Chalfin表示：“這場大規模的AI基礎設施建設需要超大規模云服務商投入巨額資本開支，因此它們希望盡量減少對自身債券的技術性影響。”他指出，靈活的債券條款結構對發行人更為有利。

“我不會預期會出現任何實質性的約束性保護條款，”Chalfin說。