國投白銀LOF補償方案正式啟動，這類人可領→

持續發酵近一個月的國投白銀LOF（上市開放式基金）估值調整爭議，正式進入投資者補償落地的關鍵階段，國投瑞銀專門搭建支付寶線上通道——“國投瑞銀白銀基金”小程序。

2月26日，“國投瑞銀白銀基金”小程序在支付寶正式上線，符合條件的投資者只需進入該小程序，按提示完成身份核驗，即可在線便捷辦理賠償和解相關事宜。截至記者發稿，該小程序已有超1萬人使用。

至此，持續發酵近一個月的國投白銀LOF估值調整爭議，正式進入投資者補償落地的關鍵階段，也為受此次估值調整影響的中小投資者提供了便捷的維權路徑。

源于估值調整風波

此次支付寶小程序的上線，源于2月初由國投白銀LOF估值調整引發的市場風波。

作為公募市場上唯一主要投資于白銀期貨的LOF基金，國投白銀LOF自2026年以來便因持續高企的溢價率備受市場關注。據統計，僅2026年第一個月，該基金便已累計發布20次溢價風險提示公告、14次停復牌公告及2次停牌公告。高頻預警足以說明其風險特征，但大量資金仍跟風追漲，推動基金場內價格與凈值嚴重偏離，為后續極端走勢埋下隱患。

2月2日，一場突如其來的凈值雪崩打破了該基金此前的市場平靜。當日晚間，國投白銀LOF更新凈值數據，最新凈值為2.2494元，相比上一日（1月30日）的3.2838元，單日跌幅高達31.5%。

這一跌幅遠超深交所LOF場內10%的跌停限制，甚至突破了國內白銀期貨17%的理論最大跌幅，創下國內公募基金單日下跌歷史新高，引發市場嘩然。

值得注意的是，引發投資者集體質疑的不僅是創下紀錄的驚人跌幅，更是基金公司“盤后才公告”的估值調整操作。

當日盤后，國投瑞銀基金稱，國投白銀LOF主要投資于上期所掛牌交易的白銀期貨合約。鑒于近期白銀國際主要市場價格出現顯著波動，與上期所白銀期貨差異較大。根據相關規定，為保護基金持有人利益，確保基金凈值能夠真實、公允地反映底層資產狀況，公司經與相關基金托管人協商一致，決定參考白銀期貨國際主要市場的價格變動幅度，對基金資產進行合理重估。

具體而言，自2月2日起，基金對所持AG2604等6個白銀期貨合約，參考每日北京時間15點國際銀價相對前一交易日的波動幅度調整估值。該公司表示，在近期的極端行情中，白銀期貨國際主要市場價格單日波動遠超上期所白銀期貨價格的漲跌停比例限制。若仍沿用當日上期所白銀期貨結算價進行估值，可能導致基金凈值無法充分、及時地反映底層資產的真實公允價值。

盡管理由看似合理，但“盤后公告”仍引發基民集體質疑，“漲按滬銀，跌按國際”“臨時改規則”等吐槽刷屏。投資者普遍認為，深夜修改凈值算法剝奪了其自主決策權。若盤中提示調整可能，投資者可自主選擇是否贖回，而盤后公告讓當日贖回者被迫接受“最差估值”結果。

針對質疑，國投瑞銀基金回應稱，“上期所白銀期貨與國際主要市場白銀期貨價格漲跌幅高度相關，我們決定依此調整基金估值。但這一價格通常要到北京時間下午3點之后才能最終確定。在此之前，我們無法獲得準確、公允的資產定價。”

同時，國投瑞銀基金表示：“如果提前公告，我們擔心被解讀為有意引導投資者不要贖回，進而推測基金資產流動性出現嚴重問題，引發市場恐慌，出現擠兌。基于價格確定時點、公平性考量等原因，公募基金行業的慣例也是在估值調整方案確定后再發布公告。”

加快推進補償方案

估值爭議持續發酵，直接沖擊基金二級市場表現。2月3日復牌后，國投白銀LOF再度跌停，隨后連日暴跌，進一步加劇市場恐慌。

為此，國投瑞銀基金加快推進補償方案。2月15日，該公司正式發布專項補償方案，明確將遵循分層分類、便捷可靠原則，最大限度保護投資者特別是中小投資者的合法權益。

2月23日晚間，國投資本（國投瑞銀為其下屬三級控股企業）發布公告，首次正式回應補償事宜。

國投資本公告稱，經初步測算，預計賠償方案將對公司2026年度歸母凈利潤產生一定負面影響，影響金額低于2024年度經審計歸母凈利潤的5%，不會對公司整體業務發展產生實質性影響。

據國投資本披露的2024年年度報告，公司2024年歸母凈利潤為26.94億元。若按“低于5%”的理論最大值計算，影響金額約為1.347億元。

國投資本同時強調，未來將持續督促控股投資企業嚴守合規經營底線，切實履行主體責任，不斷提升風險管理能力和投資者回報，維護資本市場平穩健康有序發展。

記者了解到，此次補償有明確適用范圍，僅限2026年1月30日15點后至2月2日15點前提交贖回申請、且以2月2日凈值確認贖回的自然人投資者，機構投資者不在補償范圍內，凸顯對中小投資者的重點保護。

賠償方案采用“全額+階梯”模式。其中，估值調整影響金額（-17%至-31.5%的差額部分）1000元以下的投資者，按實際影響金額全額確定和解金額，該部分投資者占當日贖回者的九成以上；影響金額超1000元（含）的投資者，在1000元基礎上加上超出部分乘以一定比例確定總和解金額。

為保障補償高效落地，國投瑞銀專門搭建支付寶線上通道——“國投瑞銀白銀基金”小程序。2月26日，小程序如期上線，投資者無需線下跑腿，搜索小程序、完成身份核驗后，即可在線便捷辦理賠償和解相關事宜，提升補償效率。

警惕高溢價風險

此次國投白銀LOF估值風波，為資本市場及廣大投資者敲響了警鐘。

受訪人士指出，事件凸顯了基金高溢價交易與極端行情下估值調整的潛在風險。國投瑞銀基金雖出于公允性調整估值，但信息披露及時性和預期管理仍有不足，盤后公告加劇了市場爭議。

值得注意的是，截至目前，國投白銀LOF的高溢價風險尚未化解。記者統計發現，馬年開年僅3個交易日，該基金已于2月23日起連續發布溢價風險提示及停復牌公告，基金公司仍在持續強化風險防控。

2月24日，國投白銀LOF復牌后高開高走，最終以漲停價收盤，走出一波強勢修復行情。截至2月25日收盤，該基金場內價格報3.413元，對應最新單位凈值2.5221元，溢價率仍超30%，依舊偏離合理區間。

“高溢價率背后，往往意味著高風險。”財經評論員郭施亮表示，單邊上漲行情中，資金會推高價格、推升基金溢價率水平。但當市場逐漸回歸理性，溢價率會快速回落。資金退潮后，高溢價率將迅速下降，并逐漸回歸到合理水平。

對此，財經評論員張雪峰提醒，投資者應保持謹慎，充分了解產品特性，根據自身風險承受能力決策。

操作上，南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩認為，金銀高位波動加劇，投資者務必嚴控倉位，建議采用分批建倉、階梯買入策略，降低時點風險。品種選擇上，黃金偏穩健配置，白銀則因彈性更大，適合風險承受能力較強的投資者博弈波段。

展望后市，夏瑩瑩認為，當前市場處于美聯儲貨幣政策邊際寬松、全球貿易體系碎片化與地緣局勢不確定性的交匯點，白銀作為非信用貨幣的配置及避險價值凸顯，美國光伏用銀需求亦有望改善。風險方面，白銀價格大漲背景下，國內光伏電池降銀、去銀技術持續推進，或削弱光伏用銀需求并對價格形成一定負反饋。但白銀在AI數據中心、AI服務器、高端芯片、新能源汽車等工業領域的應用，有望補充工業需求并形成多元化格局。