恒科太考驗(yàn)心臟了

沉寂一段時間的港股，終于又有了新動靜。

3月6日，港股迎來本月首次整體走強(qiáng)，截至當(dāng)日收盤，恒生指數(shù)收漲近2%，恒生科技指數(shù)更是反彈超過3%。而在此之前，恒生科技指數(shù)經(jīng)歷了為期5個月的震蕩回調(diào)——從2025年年初到10月，在DeepSeek引領(lǐng)的AI行情帶動下，該指數(shù)一度漲超50%；隨后在10月2日創(chuàng)下階段高點(diǎn)后，便進(jìn)入持續(xù)下行通道。（以上數(shù)據(jù)均來自Wind，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）

此次久違的回漲，被市場視為一次“高質(zhì)量的修復(fù)性反彈”。拋開情緒，回歸到市場當(dāng)前最關(guān)心的幾個話題：這波反彈，究竟能持續(xù)多久？恒生科技，到了布局時點(diǎn)嗎？

反彈背后，多力共振

在港股代表性指數(shù)中，恒生指數(shù)被視為市場“晴雨表”，恒生科技則聚焦互聯(lián)網(wǎng)、科技等板塊，更能反映港股的成長性與創(chuàng)新動能。其走勢往往受多重因素影響：

01

宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素

當(dāng)GDP增長強(qiáng)勁、就業(yè)市場穩(wěn)健時，企業(yè)營收和利潤的擴(kuò)張有望為股市上行提供堅(jiān)實(shí)支撐。此外，針對相關(guān)行業(yè)的監(jiān)管態(tài)度及財(cái)政刺激措施，也會迅速傳導(dǎo)至相關(guān)板塊，影響指數(shù)表現(xiàn)。

對于3月6日恒生科技的強(qiáng)勢反彈，長城基金量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理雷俊認(rèn)為，近期政策層面對高質(zhì)量發(fā)展、科技創(chuàng)新、擴(kuò)大內(nèi)需的表態(tài)非常明確。2026年政府工作報(bào)告將GDP增長目標(biāo)設(shè)定在4.5%-5%，并明確強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大消費(fèi)、推進(jìn)科技創(chuàng)新和培育未來產(chǎn)業(yè)，這對港股中互聯(lián)網(wǎng)平臺、科技硬件及新經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的情緒修復(fù)提供了有力支撐。

02

外部風(fēng)險(xiǎn)因素

作為離岸市場，港股對外部風(fēng)險(xiǎn)變化尤為敏感。雷俊分析指出，前期壓制港股的重要因素是海外地緣局勢和油價(jià)擾動，隨著相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)邊際緩和，市場信心得以修復(fù)，自然推動恒生科技在內(nèi)的港股迎來反彈。

03

流動性環(huán)境因素

當(dāng)市場流動性充裕，投資者情緒積極，有望助力指數(shù)上行。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)南向資金持續(xù)凈流入，僅2月凈流入就超905億港元，顯示出當(dāng)下資金對港股市場仍有積極預(yù)期。

2025年以來南向資金單月成交凈買入情況

（數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2026年2月28日。以上數(shù)據(jù)僅供示意，不構(gòu)成實(shí)際投資建議，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

04

市場投資主線因素

恒生科技聚焦互聯(lián)網(wǎng)平臺、半導(dǎo)體、智能硬件、AI 與新能源科技等高成長賽道，其走勢與產(chǎn)業(yè)景氣度及市場主線邏輯深度關(guān)聯(lián)。雷俊表示，作為港股成長資產(chǎn)核心代表之一，恒生科技更能反映市場對未來增長、產(chǎn)業(yè)升級和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。本次反彈，不只是情緒回暖，更有望是市場重新回到科技主線和中國資產(chǎn)重估邏輯上的體現(xiàn)。

未來持續(xù)性，值得積極看待

除了上述支撐因素外，疊加估值、中期產(chǎn)業(yè)和政策邏輯后，雷俊認(rèn)為，對未來恒生科技走勢或可更積極看待。

原因一：估值優(yōu)勢顯著，處于底部修復(fù)期

截至2026年3月6日，恒生科技指數(shù)PE-TTM約20倍，處于近5年15%左右的較低分位，估值具備顯著吸引力。由于指數(shù)前期調(diào)整較為充分，當(dāng)前仍處底部區(qū)域的修復(fù)階段，當(dāng)下或是關(guān)注好時機(jī)。

恒生科技指數(shù)最新估值情況

（數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2026年3月6日。以上數(shù)據(jù)僅供示意，不構(gòu)成實(shí)際投資建議，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

原因二：產(chǎn)業(yè)趨勢明朗，AI從主題走向主線

AI正從模型突破走向云、終端、軟件、應(yīng)用和商業(yè)化落地，帶動科技產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新的資本開支與盈利預(yù)期重估階段。恒生科技聚焦的互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、智能硬件等將是核心受益方向，中期配置價(jià)值正在進(jìn)一步明確。

原因三：政策持續(xù)發(fā)力，科技配置價(jià)值凸顯

當(dāng)前政策持續(xù)強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能，為科技資產(chǎn)提供長期支撐。作為港股最具代表性的中國科技資產(chǎn)抓手，恒生科技承載的時代主線邏輯日益清晰。

但雷俊也提示，積極趨勢中仍需對風(fēng)險(xiǎn)保持清醒——海外地緣、國內(nèi)修復(fù)節(jié)奏以及資金面擾動，都可能帶來階段性震蕩。也就是說，整體方向是積極的，但節(jié)奏上仍可能會出現(xiàn)波動。

選好產(chǎn)品，一鍵布局港股核心科技

港股科技中，當(dāng)下哪些細(xì)分方向更值得關(guān)注？

雷俊認(rèn)為，以下方向或是未來幾年比較清晰的產(chǎn)業(yè)趨勢映射：

01

互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟(jì)

其既是恒生科技指數(shù)中權(quán)重較大、代表性較強(qiáng)的核心資產(chǎn)，也是AI時代紅利的直接承接者。由于平臺型企業(yè)擁有龐大用戶入口、豐富商業(yè)場景和成熟技術(shù)轉(zhuǎn)化能力，AI最終還是要通過這些平臺去導(dǎo)流、分發(fā)、變現(xiàn)，這會重新提升市場對平臺經(jīng)濟(jì)中長期增長中樞的判斷。此外，平臺經(jīng)濟(jì)還兼具政策改善和產(chǎn)業(yè)升級兩方面的支撐。

02

消費(fèi)電子與智能終端鏈

AI下一步的明確方向是從云端走向終端——無論是智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備還是智能座艙，都可能進(jìn)入新一輪產(chǎn)品創(chuàng)新周期。港股中不少與智能終端、電子硬件相關(guān)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，既有望受益于AI應(yīng)用落地，也能搭上全球電子周期回暖順風(fēng)車。

上述方向也恰是恒生科技指數(shù)的核心特征所在。當(dāng)前，恒生科技估值處于底部區(qū)間，且積極勢能正在逐漸顯現(xiàn)。對普通投資者而言，與其等待“完美買點(diǎn)”，不如在符合風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況下，選擇合適的工具及時布局。

長城恒生科技指數(shù)QDII（A類024148；C類024149）緊密跟蹤恒生科技指數(shù)，聚焦互聯(lián)網(wǎng)平臺、消費(fèi)電子等核心賽道，或可幫助投資者一攬子把握中國科技資產(chǎn)的時代主線。

產(chǎn)品費(fèi)率（上下滑動查看）

本基金A類份額申購費(fèi)（金額M）：M<100萬，申購費(fèi)率分別為1.2%；100萬≤M＜300萬，申購費(fèi)率分別為1%；300萬≤M＜500萬，申購費(fèi)率分別為0.5%；M≥500萬，每筆1000元；C類份額不收取申購費(fèi)。本基金A類份額贖回費(fèi)（持有期限T）：T<7日，贖回費(fèi)率為1.5%；7日≤T，贖回費(fèi)率為0%。本基金C類份額贖回費(fèi)（持有期限T）：T<7日，贖回費(fèi)率為1.5%；7日≤T，贖回費(fèi)率為0%。本基金管理費(fèi)0.5%/年，托管費(fèi)0.1%/年，C類銷售服務(wù)費(fèi)0.25%/年。

風(fēng)險(xiǎn)揭示函

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。請投資者全面認(rèn)識本基金的風(fēng)險(xiǎn)特征，聽取銷售機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性意見，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在詳細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》等信息披露文件的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎投資。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者購買基金時應(yīng)認(rèn)真閱讀本基金的《招募說明書》等銷售文件。本基金經(jīng)基金管理人評估風(fēng)險(xiǎn)等級R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好C4-積極型及以上客戶。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金不提供任何保證，投資者可能損失投資本金。我國基金運(yùn)作時間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段，基金的過往業(yè)績及凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。投資者進(jìn)行投資時，應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，切實(shí)履行反洗錢義務(wù)。本投資觀點(diǎn)僅代表當(dāng)時觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，并不構(gòu)成對投資者實(shí)質(zhì)性的投資建議或長城基金最終的投資觀點(diǎn)。本公司不就任何依賴本文觀點(diǎn)作出的投資行為承擔(dān)責(zé)任。本基金可投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。本產(chǎn)品由長城基金管理有限公司發(fā)行與管理，運(yùn)營并獨(dú)立承擔(dān)法律責(zé)任，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資和兌付責(zé)任。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件。

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