《聰明的投資者》：投資組合策略（第4-7章，總2/5）

第四章：投資者和投資顧問
大家是不是常聽到這樣的建議：“找個投資顧問，穩(wěn)賺不賠！”看似理所當(dāng)然，但格雷厄姆在這一章給了我們一個“冷水潑臉”的提醒：
投資顧問的主要任務(wù)是幫助你管理投資組合，提供市場分析，給你一些理財建議。聽起來是不是很靠譜？但問題是，這些顧問并不會總是正確的。市場波動無常，沒人能完美預(yù)測未來。即使是專業(yè)顧問，也可能會根據(jù)自己的經(jīng)驗和理解做出錯誤的判斷。特別是那些推薦短期投機或者“暴利”的顧問，可能更適合和“月光族”交朋友，因為他們常常傾向于炒作風(fēng)險較高的投資。
不要把所有的信任都寄托在投資顧問身上。投資的核心是理性分析、長期積累和風(fēng)險控制，而不是依賴別人來做決策。聰明的投資者應(yīng)該學(xué)會自己分析市場、理解風(fēng)險，合理搭配資產(chǎn)。
第五章：通用組合策略——防御型投資者
你知道什么是防御型投資者嗎？很簡單，就是那些喜歡穩(wěn)定、低風(fēng)險，能在經(jīng)濟波動時保持冷靜、不亂投機的人。如果不喜歡過于刺激的投資方式，那么防御型投資者的策略絕對是你的良藥。
防御型投資者的心態(tài) 首先，作為一個防御型投資者，你的核心目標(biāo)不是賺得飛快，而是保護自己的資本。大家可能聽說過“保本”這種說法，防御型投資者就是要在保證本金安全的前提下，盡量實現(xiàn)穩(wěn)定的回報。所以，他們不會盲目追求暴利，更傾向于選擇那些穩(wěn)健的投資，比如長期持有一些優(yōu)質(zhì)藍籌股、政府債券，甚至是指數(shù)基金等。
防御型投資者的組合策略 格雷厄姆提到，防御型投資者的組合策略應(yīng)該注重分散投資，避免將所有的資金集中在某一類資產(chǎn)上。比如，你可以在股票、債券、現(xiàn)金等不同類型的資產(chǎn)中分配資金，以降低單一市場波動的影響。至于具體的配比，格雷厄姆建議50%股票，50%債券，但是如果你是個更保守的投資者，也可以將股票比例降到40%或者30%。
如何進行防御型投資 既然是防御型投資，選股時就要特別注意那些能夠穩(wěn)定盈利的公司。格雷厄姆強調(diào)，防御型投資者應(yīng)該選擇有穩(wěn)定現(xiàn)金流、盈利能力強的公司。例如，像可口可樂、寶潔這種全球知名的大企業(yè)，它們不僅業(yè)務(wù)穩(wěn)定，還具備一定的抗風(fēng)險能力，能在經(jīng)濟不景氣時保持良好的表現(xiàn)。另外，債券也是防御型投資者的重要武器。
防御型投資的最大優(yōu)勢就是低風(fēng)險、穩(wěn)健回報。當(dāng)然，防御型投資也有它的挑戰(zhàn)。最大的挑戰(zhàn)就是回報率相對較低，不像那些高風(fēng)險高回報的投資方式一樣能讓你迅速暴富。 但格雷厄姆提醒我們，暴富的夢想可能會在不知不覺中帶來巨大的損失，而穩(wěn)步增值才是投資的正確道路。
結(jié)語：適合你的才是最好的 總結(jié)一下，防御型投資者的核心策略就是保持穩(wěn)健、分散風(fēng)險，不盲目追求短期高回報。對于大部分普通投資者來說，選擇這樣的策略，不僅能保證資金安全，還能讓你在市場波動時保持冷靜，逐步積累財富。

第六章：進攻型投資者的組合策略——負面方法
如果你屬于那種喜歡高風(fēng)險、高回報的類型，甚至總想著“只要賺得多，其他的我不在乎”，那么格雷厄姆這一章的提醒，簡直是為你量身定制的。
第一條：不要集中投資 首先，咱們得聊聊投資組合的事兒。很多進攻型投資者喜歡把錢集中到幾個公司上，想著“我看好這個公司，它未來必定暴漲！”這其實就是典型的高風(fēng)險，低智商操作。格雷厄姆可是提醒過咱們，不要把所有雞蛋放在一個籃子里，市場瞬息萬變，一旦出事兒，你的投資組合就跟摔了個大跟頭一樣，直接崩盤。 要記住，別覺得自己眼光獨到，指不定什么時候就被市場狠狠啪啪打臉。
第二條：別忽視市場周期 市場有周期性波動，不是每一波漲潮都能讓你在短期內(nèi)發(fā)財，咱們得有個清醒的頭腦。你要是太沉迷于當(dāng)前的繁榮，市場下行時會直接讓你哭暈在廁所。
第三條：杠桿的雙刃劍 杠桿是個雙刃劍，能放大你的收益，也能放大你的損失。很多進攻型投資者喜歡借錢炒股，想著“杠桿加持，利潤翻倍”。但想象一下，如果你用杠桿去買入某個股票，結(jié)果股價跌了個10%，你可能損失的遠比10%還多，因為你不僅是在賠自己的錢，還賠著借的錢。 記住，杠桿的使用必須慎之又慎，如果你沒有足夠的資金去支撐虧損，最終可能被市場活活“打垮”。
第四條：別盲目追逐短期熱點 看到股市上某只股票今天漲了50%，你是不是也想蹭一下？“哇，大家都在賺，快讓我也來一波！”這種短期沖動會讓你犯大錯。很多進攻型投資者會因為股市上某個熱炒的股票而盲目跟風(fēng)，結(jié)果買的比別人高，最后套在了高位。
第五條：別只盯著圖表忽視基本面 技術(shù)分析的粉絲可能會不高興了，但我還是得說——不要把所有希望寄托在圖表上！你看著技術(shù)指標(biāo)上某個股票好像“突破了”，你就想著“這股可以買進了”，這其實是把短期的價格波動當(dāng)成了投資的全部，而忽視了真正的公司基本面。你要做投資，不是去做個炒股的技術(shù)分析師，得看這家公司是不是值得投資。
第六條：別忽視財務(wù)健康 進攻型投資者常常被未來的高回報沖昏頭腦，忽視了企業(yè)的財務(wù)狀況。格雷厄姆提醒大家，企業(yè)的財務(wù)健康是關(guān)鍵。哪怕這家公司看起來有巨大的市場潛力，但如果它的財務(wù)狀況一團糟，管理層不靠譜，或者負債高企，最終也很難支撐起它的市場表現(xiàn)。 所以，在選擇投資標(biāo)的時，記得仔細翻翻公司的財報，看看它的盈利模式、負債情況、現(xiàn)金流等基本面因素。
總結(jié) 總之，進攻型投資者要想賺得更多，必須要避免以上這些負面策略。分散投資、避免盲目追逐熱點、保持理性、管理杠桿、關(guān)注基本面，這些都是格雷厄姆在這章中提醒我們要謹慎的關(guān)鍵點。如果你能做到這些，可能就能在風(fēng)險中找到相對更穩(wěn)定的收益。
第七章：進攻型投資者的組合策略——正面方法
如果第六章講的是“別做這些事”，那第七章就是告訴你，該做什么事，怎么用正確的方法去挑選股票，做出合理的投資組合。格雷厄姆在這一章里，給出了幾個經(jīng)典的進攻型策略，尤其是如何在高風(fēng)險的環(huán)境下，最大化你的收益。
第一條：合理配置投資組合 雖然你是進攻型投資者，目標(biāo)是賺得更多，但這并不意味著要將所有資金都投入到高風(fēng)險資產(chǎn)里。合理的資產(chǎn)配置是必須的。 你可以把大部分資金投向股票市場，特別是那些有較高成長潛力的公司，同時也可以留一些資金在債券等相對穩(wěn)定的資產(chǎn)上。這不僅能讓你參與高回報的投資機會，也能幫助你在市場波動時保持一定的穩(wěn)定性。
第二條：選擇成長股 格雷厄姆在這一章中強調(diào)，進攻型投資者最重要的任務(wù)之一就是挑選那些具有高成長潛力的公司。成長股通常是那些在未來幾年內(nèi)有望大幅增長的企業(yè)，往往表現(xiàn)出強大的市場競爭力和技術(shù)優(yōu)勢。 舉個例子，像當(dāng)年的蘋果，雖然股價剛開始時并不高，但其背后的創(chuàng)新能力和市場前景非常強大，這才讓它在長遠來看有了巨大的增值潛力。
第三條：關(guān)注公司的基本面 盡管是進攻型投資者，格雷厄姆提醒，投資決策的核心仍然是公司的基本面。你需要確保自己投資的公司在財務(wù)狀況上是穩(wěn)健的，盈利模式清晰可持續(xù)。 例如，看看公司的現(xiàn)金流、負債比率、利潤率等財務(wù)指標(biāo)。 第四條：定期審視投資組合 投資不能“一勞永逸”，格雷厄姆提醒我們，要定期審視自己的投資組合，做適時的調(diào)整。你得根據(jù)市場情況、行業(yè)動態(tài)和公司表現(xiàn)來調(diào)整自己的持倉，避免長期持有那些不再有潛力的股票。 如果發(fā)現(xiàn)某個行業(yè)或者公司遇到困難，不妨考慮將資金調(diào)出，轉(zhuǎn)向更具潛力的領(lǐng)域。
第五條：管理風(fēng)險 在進攻型策略中，雖然目標(biāo)是高回報，但你依然要注重風(fēng)險管理。即使在追求高回報時，合理的風(fēng)險控制可以讓你在出現(xiàn)意外波動時，不至于被市場徹底打垮。不要試圖一把梭哈，而是應(yīng)該分散投資，在保證回報的同時，保持適度的風(fēng)險控制。
總結(jié) 總的來說，進攻型投資者的組合策略應(yīng)該是聰明的組合，既要敢于投資那些成長性強的公司，也要保持對市場波動的敏感和風(fēng)險控制。合理配置資產(chǎn)、挑選成長股、關(guān)注公司基本面、定期審視組合，這些正面的策略能夠幫助你在風(fēng)險中賺取更豐厚的回報。
（未完，待續(xù)） 作者付立春傅博，系清華大學(xué)博士后、職業(yè)投資人。

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