特斯拉Q1業績暴雷：凈利暴跌71%背后的危與機

美國東部時間4月22日盤后，特斯拉交出2025年一季度“最慘”成績單：營收同比下滑9%至193億美元，凈利潤暴跌71%至4.09億美元，創近三年最大跌幅。然而，這份慘淡財報卻意外引發股價盤后大漲超4%，市場情緒在馬斯克宣布“減少政府工作專注特斯拉”的表態中反轉。冰火交織的數據背后，這家全球電動車巨頭正經歷轉型陣痛與戰略突圍的生死時速。

核心業務全面承壓

財報顯示，特斯拉一季度汽車業務營收同比驟降20%至139.67億美元，毛利率跌至12.5%的歷史低點。若剔除5.95億美元碳積分收入，汽車業務實際毛利率恐跌破10%。交付量同步下滑13%至33.67萬輛，主力車型Model Y生產線升級導致的全球四座工廠停產、市場競爭加劇引發的降價促銷，成為拖累業績的主因。

更嚴峻的挑戰來自地緣政治。特朗普政府對進口零部件加征10%關稅，導致特斯拉單車成本增加約1200美元，而歐洲對華電動車加征最高36%關稅，迫使柏林工廠產能被迫承接訂單卻交付周期拉長至12周。馬斯克在電話會上坦言：“關稅已成為低利潤率企業的沉重負擔”，但其強調特斯拉本地化供應鏈已覆蓋65%的北美產能。

區域市場劇烈分化

中國市場成為財報唯一亮點：上海超級工廠Q1交付17.2萬輛，其中國內銷量同比增長28%，金融政策與保險補貼組合拳效果顯著。但隱憂猶存——比亞迪同期新能源車銷量同比激增45%，市場份額持續擴張。

歐洲市場則遭遇“滑鐵盧”：交付量同比腰斬49%，德國、荷蘭等核心市場跌幅超50%，大眾ID系列182%的增速對比下，特斯拉份額從12%縮水至7%。美國本土市場同樣陰云籠罩，未披露具體數據的14.5萬輛交付量被指存在15%同比下滑。

技術博弈決定生死牌

面對傳統業務頹勢，特斯拉將籌碼押注在三大技術突破：

FSD V商業化：端到端神經網絡架構已在美國推送，但大雨環境接管率過高、訂閱率不足15%的現實，讓馬斯克“2026年自動駕駛貢獻主要利潤”的豪言顯得底氣不足。

Model 2成本革命：采用4680電池和一體化壓鑄技術的平價車型計劃上半年投產，生產成本較Model 3降低40%，但供應鏈向泰國、墨西哥的轉移暗藏產能風險。

Optimus人形機器人：年底前數千臺機器人進駐工廠的計劃，被摩根士丹利視為“具身AI”價值爆點，但量產百萬臺的目標需跨越技術成熟度與商業變現雙重門檻。

估值分歧加劇市場波動

當前特斯拉前瞻市盈率高達85倍，遠超比亞迪（21倍）和蔚來（34倍），但自由現金流同比銳減81%至2.3億美元，凸顯高估值與基本面的背離。多頭機構仍堅信其AI與能源業務潛力，大摩維持430美元目標價；空頭則警告若Model 2延期或FSD落地受阻，股價或再跌30%。

馬斯克的“回歸”與困局

“從5月起，我將大幅減少政府效率部工作?！瘪R斯克的此番表態直接刺激股價反彈。但品牌形象的修復遠非易事——歐美多地爆發的反馬斯克抗議已造成充電站破壞與銷量流失，分析師估算政治爭議導致Q1至少損失3萬輛訂單。

觀察

特斯拉正站在技術革命與市場現實的十字路口。短期看，二季度柏林工廠產能爬坡、FSD訂閱率提升及關稅政策動向將成關鍵變量；長期而言，其能否在2026年前兌現自動駕駛與人形機器人的商業化承諾，將決定萬億市值的成色。正如馬斯克在電話會尾聲的嘆息：“這是黎明前最黑暗的時刻，但星辰大海仍在遠方。