“反內卷”的底線：就業

反內卷是好事兒，但是需要注意的是，稍有不慎可能會釀成巨大風險。

大家知道，供給過剩和內需不足，實際上是一體兩面，都是一個事情。但是定性不同，采取的政策也不同。

如果定性為，需求不足，那么政策選擇就是，擴張財政，擴張貨幣，從而擴大總需求，把蛋糕做大。

如果定性為，供給過剩，那么政策選擇就是，去庫存、去產能，從而減少總供給，把蛋糕做小，以促進價格回升。

定性不同，政策不同，產生的影響也截然不同。

必須承認一點，現在的政策基調發生了變化：

2023年之前，官方對國內供需的定性還是：“國內需求不足”，所以當時討論最多的是，如何才能擴大內需，比如財政政策，貨幣政策等等。

2024年7月份，官方首提“反內卷”，但是9月份余永定在外灘金融峰會的發言還是：

中國并不存在產能過剩，中國的問題是有效需求不足，因此

中國必須使用擴張性的財政和貨幣政策來刺激經濟。

在此之前，官方定調還是偏向于，內需不足。但是在此之后，口徑開始變化。

2025年3月，三次會議經濟主題記者會的定調變為，分行業出臺化解重點產業結構矛盾的具體方案，

，擴大中高端產能供給。

注意，開始出現“產能退出”這個關鍵詞了。

2025年7月，財經委第六次會議：依法依規治理企業低價無序競爭，

現在，市場開始預期，要進行“供給側改革”了，都類比10年前那波供給側改革了。同時，資本市場，鋼鐵、煤炭等板塊輪番炒了兩輪。

現在，需要警惕的是什么呢？誤判。

誤判一：理論的誤判。

美國大蕭條的30年代，處于長期債務周期的去杠桿階段，這時候出現了一個名詞叫：推繩子。

意思是，在長期債務周期的后期，央行為了刺激經濟，會出臺很多刺激政策。

但是儲戶、投資者和企業都不愿意加杠桿，也不愿意增加支出，他們都只想做沒風險的事兒，拿一個無風險收益就夠了。

即便這個時候，央行把利率降到0，各經濟主體也不愿意增加開支，大家只想把錢存銀行或者買國債。

這就叫“推繩子”，或者叫流動性陷阱，經濟表象就是：通縮。

貨幣政策效果不大，擴大財政可不可以呢？可以。

但是，擴張財政的結果就是，債務飆升。

內卷的本質是什么？消費者購買力不足。

汽車廠商愿意內卷嗎？哪家企業愿意內卷？誰都想舒舒服服的工作， 每天朝九晚五，一周工作五天，讓消費者出更多錢，賣一臺車就可以養活一家人。

為啥不這樣做？還不是因為消費者沒那么多錢嘛。你汽車賣的貴了，消費者就不買了嘛。大家覺得，打車也挺好的，騎共享單車也挺好的。

如果強行加價，把20萬的車賣40萬，那么銷量必定大幅下降。市場不需要那么多汽車，讓其他汽車廠商怎么辦？關門唄。

比如，小米汽車、比亞迪、吉利、蔚小理全關了，也就不內卷了。

這就是供給側改革。

誤判二：現狀的誤判。

供給側改革，直接結果是什么？就業。

2016年開始的那波供給側改革，大家不要只看到商品大牛市，還有一個重要措施：保障就業。

2016年，發改委、人社部等5部門發布文件，明確提出各地要確保分流職工就業有出路、生活有保障。

當時有人預測100-300萬人，人社部預測是180萬人。

人都分流到哪里了呢？

1、提前退休。

2、集團內跨區域調配，把員工轉移到別地。

3、把人轉移到集團新業務板塊。

4、培訓一下員工，進入新行業，比如新能源汽車、電子信息和人工智能行業等等。

5、鼓勵下海創業，進入服務業，比如開超市、做護理等等。

6、靈活就業、電商、網約車、快遞、外賣等零工經濟等等。

注意，當時的宏觀環境是什么？除了鋼鐵、煤炭行業，其他行業都沒啥問題，都朝上走，包括房地產行業。

所以，當時能夠吸納鋼鐵和煤炭行業，分流出來的人群。

現在啥情況？這是最大的問題。

因為每個人接觸到的信息不一樣，導致的判斷也不一樣。

看看官方的判斷吧：

最近幾年，游戲、教培、地產等等行業，從業人員也都往外分流了。 鐵人三項，快遞、外賣、網約車也人滿為患。

根據產能利用率判斷，電氣機械、計算機通信、汽車等等制造業領域，也都產能過剩。

所以，如果實施供給側改革，該如何安排就業呢？往哪里分流呢？

這是最需要考慮的問題。

當然，預期是預期，事實是事實，這事兒的進展，會有節奏的影響市場。

根據2016年供給側改革，大家不熟悉這個詞，所以剛開始是不信的，市場沒怎么表現。

但是隨著政策推進，資源品價格果真止跌回漲了，然后期貨市場和股市就瘋了，炒這個邏輯炒了一年多。

最后，由于產能出清，需求又起來，產能短期沒法恢復，導致煤炭價格很長一段時間都高位運行。

但是，這一次跟上次不一樣，隨著“供給側改革”政策確定性上升，市場就會急劇反應，提前把第二階段和第三階段的行情走完。

重要節點是：10月底的十五五規劃。

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