手里有500w，現在應該怎么投？

大家周六晚上好，這是我們知識星球專欄的第三期，前面兩期分別是：

《》。

過去兩篇，主要是同業相關的，今天，來聊點不一樣的，上周，正好有位個人投資者，問到資產配置的問題，我作了一篇比較長的回復，借機分享一下。

老規矩，還是分成兩個part。

第一，上周的星球周度精選。

老規矩，每周，星球里，會從80-100條當周發布的帖子里，找出10-15條左右，做成周度精選的pdf，分享在星球當中。

聽說，現在這個pdf成了同業寶典，不少銷售還把電子版或則紙質版，發給了客戶，在此，還是想提醒一下各位，請還是要有版權意識，謝絕轉發。更新不易，還請大家進入了星球的，自己參考就行。

以下，是本周的精選，大家掃碼下圖的二維碼，即可進入。

包括了一些大家近期關心的問題：

1、本輪債市調整后，點位的判斷，也就是，10年、30年大概會上行到什么位置？

2、個人養老金相關的基金Y份額，發展乏力，近期正在研究，未來從“稅優驅動”轉向“產品驅動”，目前個養業務的實際問題是什么？

3、銀行近期從高位開始陰跌，是否要減倉，應該如何應對？

4、大宗商品暴漲，反內卷的行情還能持續多久？

5、為何近期自由現金流指數的表現，超過了紅利？

6、關于中小保險經營困境的業內人士解讀。

7、對公募二季度增減持的行業板塊的分析。

8、AH溢價創2020年以來新低，港股是不是又該賣了？

9、近期港股創新藥、以及美債基金的投資問題。

第二，本周的單篇分享——手里有500w，現在應該怎么投？

我們還是每周只摘選一篇，標準在于，希望這一篇東西，有一定的普適性，有一定的社會價值和傳播價值，如果能做到，“常讀常新”，且兼具正能量，那就再好不好過了。

本周，精選出來的，是一篇問答。

有位小伙伴（按年齡，應該算老伙記了），在星球提問，問題如下：

“表舅您好。今年45歲，收入一般， 但剛有500萬閑置資金到賬，未來至少3-5年可以不用。想在本金盡可能安全的前提下（接受10%-15%波動和回撤），能有年化5-6%的年化收益。 觀察表舅近一年了，也少量跟投過一些投顧組合，并且經常閱讀表舅的文章，受益匪淺。這里想請教表舅，如果這筆資金打算全部跟投表舅投顧組合，在目前的市場環境下，該如何投入比較合適？謝謝！”

由于提問者采用了匿名的方式，因此，我把完整的回答思路，放了出來——當前，股市開始躁動，不少投資者，可能都有入市投資的想法，希望以下的觀點，能提供一些額外的思路。

以下為回答的全文，合計3000字以上。

老哥（也有可能是姐姐），你好。

你是匿名，所以我就放出來了，因為這個問題，還是有一定普適性的，分幾點答復，坦率來說，這個答復，比你去一般的銀行里，私銀經理能給你的方案，可能要全面專業一些（也沒那么強的功利性，盡可能把“好的”、“壞的”全部都能說清楚）。

1、我不了解你的家庭資產全貌，但有500萬的閑置資金可用作投資，已經碾壓全社會99%以上的人了，如果在超一線城市，至少也是碾壓95%以上人的存在，因此，這確實是一筆不小的資金，需要慎之又慎，我們很多人的實際情況是，在買菜、或則淘寶購物的時候，往往“精于算計”，對價格很敏感，但是在大額的個人資產投資的時候，又常?！凹で橄聠巍?/strong>，往往容易遺漏投資過程中，“壞的一面”，或者說，有風險的那一面。

從你的表述來看，至少3-5年可以不用，想必，你的孩子目前在本科左右的階段，未來可能這筆錢，需要用來支持孩子買房，我想這大概是你的出發點。

咱們首先得對齊一下，這樣我才能更有同理心的，給你一些實際的建議，我最后會講到，投資當中，很多時候，“自洽”，要比收益率等，可能更加重要，因此，投資顧問的同理心，也是很重要的素質，往大白話說，得能提供情緒價值。

2、聊到第二點，我可能就得先“打擊”一下你了，因為，你框定了幾個要素。

第一，這筆錢至少3-5年不用，那么，也就是說，投資的周期的下限，是3年左右，在做“壞的打算的時候”，我們首先應該用3年的維度去判斷；

第二，核心訴求是，本金盡可能安全，這估計和未來買房等的需求掛鉤，作為首付款，本金的虧損可能影響購房能力和品質；

第三，能接受10-15%的波動，預期收益是5-6%。

然而，這里最大的問題就在于，如果要在三年維度里，追求5-6%的年化收益，且還需要保證本金盡可能安全，我不是說不可能，事實上，是比較有可能的，但無法保證。

我特意幫你去問了一下資管行業一線的專家（星球里的嘉賓，@X.H），他告訴我，目前，3年期券商資管的純債類專戶（也就是只買固收，不做股票），業績基準，差不多給到3%出頭，也就是說，如果你不想承擔任何市場風險（但是有信用風險），那么，3%左右，是你在年化收益上，比較靠譜的預期，在此之上的收益，都是需要承擔相應的市場風險的，換句話說，每向上要1個點的收益，你可能得相應承擔，向下0.5%到1.5%的虧損，這是實際面臨的情況。

也就是說，如果你的預期收益是5-6%，在三年這種維度里，你確實要做好本金虧損的準備，這是有可能的。

下圖，是我從之前解讀太保的講話里，摘錄出來的，要注意到，雖然，連保險公司都在說，中證紅利全收益這樣的高股息策略，是很好的底倉，但是，請注意，假設你從2008年開始持有該指數3年，或則從2010、2011年開始持有3年，乃至于從2015年開始持有3年，都有可能最后錄得虧損，這是很現實的例子了。

因此，我一直強調，投資最核心的，是先明確最壞的情況，這樣，在最后出來的結果的時候，不會有預期差，在過程中，才能保持淡定——丑話永遠要說在最前面，這對投資顧問行業來說，也是非常重要的事情，只不過，絕大多數從業人員，都把風險提示，以及風險測評，當做走過場，當然，主要也是怕嚇跑客戶。

3、好了，第二點里面，我們講的事情是，要圍繞5-6%的年化收益、10-15%的回撤，去做一筆投資，但需要明確，也可能虧損的假設。

那么，現在我們來講下具體的配置思路。

首先，我們來講下，你不應該配置什么。

其一，保險產品可以先pass，因為，期限上不符合你的需求，你需要3-5年后，可以方便的變現，而不承擔過多的變現成本，這點上，保險的條款過于復雜，不適合你，并且，從9月開始，傳統壽險的預定利率就是2.0%了，你也可以理解為，這基本就是未來資管行業的無風險利率的上限，我上面說的，3年期券商資管3.0%的業績基準，實際也有實現不了的可能。

其二，短債類、活期類產品，可以pass，因為，你顯然有穩定的現金流，雖然按你的說法，“收入一般”，但你應該確實沒有那么強的靈活用資需求，甚至，純債類的產品，意義也不大，因為現在不管是期限溢價、信用利差，都不太夠，很難實現你的預期收益目標——實際來看，目前，短債類產品的費后靜態收益，大概在1.5%-1.6%附近。

4、接下來說下，哪些品種，是你可以考慮的。

其一，是銀行理財，特別是含權類理財，包括此前我介紹過很多次的，多資產類型的理財產品，符合你的風險收益目標，大多數多資產理財，不一定收益很高，但因為多元資產配置，且底倉票息相對高一點，所以夏普會不錯，但這里，你需要一個合規、專業、靠譜的理財經理，為你甄別產品，其定位，就和基金投顧一樣，幫你選品、幫你做配置、幫你擇時，所以，好的產品，需要有具體的人幫你去配置，自己直接去買 ，很容易買到理財刺客（劃重點），這是理財產品，硬幣的正反面。

其二，券商資管等固收+類型的產品，也是一樣的邏輯，和上面理財差不多，且收益彈性會更大一點，但是券商資管，還需要合格投資者認證等，相對更麻煩一些，且一樣的，都需要好的顧問，幫你篩選產品，尤其要關注機構主體的風險（也就是說券商資管本身靠不靠譜），對于大部分非銀資管（信托、券商、私募、保險等） ，10年之內，這都是你不得不考慮的問題，因為，金融機構的兼并重組甚至破產潮，總會到來的。

其三，公募的固收+產品，公募的指增產品，私募的指增產品，寬基指數，也適合作為下階段的配置，但這里，就涉及到篩選的問題，以及擇時的問題，還是需要有專業的人，幫你去干——但是，如果一定要自己干，就可以選擇A500、滬深300、中證800、A50、標普500、恒生科技、中證紅利、港股紅利、自由現金流指數這些“泛”寬基指數，以及黃金ETF等，去構建自己的組合（我上面沒提到行業ETF，因為，對大多數不那么專業的個人投資者而言，并不適合投資行業類ETF），投資這些東西，犯大錯的可能性不大，而且，拉長來看，大部分都能震蕩向上增長（但3年不一定穿越一輪牛熊，還是有虧錢的可能性，再說一次）。

5、好，最后，就是你說的，“這里想請教表舅，如果這筆資金打算全部跟投表舅投顧組合，在目前的市場環境下，該如何投入比較合適？”。

因為你初步想好了，跟投表韭投顧組合，所以，我給一些具體的建議，這些建議，其實不僅僅是針對“表韭”這個投顧系列，而是可以說，針對所有的投顧組合，你都可以參考下面的一些邏輯。

首先，我給出過，不同風險偏好下，客戶的配置比例，我把圖片再貼一下。

從回撤容忍度來看，你適合第二檔，“中等風險偏好”，也就是25%的表韭全球、25%的表韭量化，以及50%的表韭固收加。

但是，我無法給你收益的預期，事實上，我個人非常反對，資管行業，給客戶做出任何形式的收益預期，因此，僅僅是針對你的風險承受能力，擬合出了一個配置比例的建議。

我想，按照這個模式配置，有幾點好處。

好處一，組合實際都是開放式的，如果你想提前變現，我初步算過，持有3個月后，贖回費的水平，可能就只有0.25%左右了，還是比較低的；

好處二，基本可以按照地區分散、均衡配置的思路執行，按照這個比例配置，穿透后，實際投資的底層里，大概40-50%的權益倉位，其中，海外資產的倉位大概可以保持在20%附近，另外，按照組合目前的配置結構，會有5-10%的黃金。

好處三，就是投顧本身的優勢，也就是擇時的建議、主理人的調倉、內容的陪伴等等，這個想必因為你已經少量跟投過一些，也清楚了，我就不展開了。

但是，這樣投資，會有幾個壞處，也得說清楚。

壞處一，所有的表韭投顧組合，都無法保證在同類里，是業績領先的，甚至，未來的3-5年，能否排到中位數都不好說，這些組合的目標，都是分散配置、多元配置，追求比較穩健的體驗，在各個特別方向的倉位暴露，都是不夠的， 所以，很難吃到市場里最耀眼資產帶來的阿爾法超額收益，因此，如果是大牛市，這些組合大概率都會跑輸主動權益等產品，這是你需要提前注意的，防止未來患得患失。

壞處二，你的資金，全部都到同一個主理人的組合后，你的資產確實是分散的，但是，你的投資路徑，基本就得按照這個單一主理人的思路來了，如果這個主理人，后續變得一根筋了，或者有賭性了，那么，肯定會體現在組合的表現上，這時候，你也得承擔單一主理人思維局限性的集中度風險。

6、好了，如果你已經清楚了上述所有的是非曲折后，基本就相當于做了一份風險調查問卷了，接下來，在具體的配置節奏上，給出一些實操的建議。

其一，可以先將所有擬投資的金額當中的30-50%，一次性進行投資，按照上述，25%、25%、50%的比例，但是，要注意的是，表韭全球的單日限購是2萬/天，因為底層QDII基金限購，所以，這塊你初期得用1-2個月的時間，逐日配置，你可以設置一個日定投。

其二，剩余的資金，你可以分成30-50份，在未來半年到1年的時間里，根據主理人的發車建議，逐步投出。

這樣做的好處在于，如果你一下子全部投完了，如果馬上遇到全球市場的調整，那么，回撤可能會比較大，你心理層面還是會受到影響的，但是如果后續分批投，雖然可能會損失一部分上漲過程中的收益，但是投資會更自洽一點，在過程中，通過理解主理人每次發車理由中的內容，你對市場，也會更熟悉，且和主理人的思路，能夠更加同頻，這對你把控好自己的總資產，是有幫助的。

跟投組合，參與投顧，當下的投資收益是一部分，如果能夠利用投顧主理人的知識，擴充自己的財經知識、養成良好的投資框架和習慣，這未嘗不是一種長期的、隱性的、甚至更加可貴的財富增長。

以上，供你參考，如有不當之處，還請海涵。

完。

以上，是今天分享的一些內容，歡迎大家一鍵三連。

大家周末愉快，我們下期再見。