丹麥航運(yùn)雙雄分道：Torm押注自有船，Norden繼續(xù)輕資產(chǎn)

近期，兩家丹麥知名船東公司——Torm與Norden——相繼公布了重要的船隊(duì)與資本運(yùn)作動(dòng)態(tài)，展現(xiàn)了丹麥航運(yùn)企業(yè)在不同戰(zhàn)略路徑上的最新動(dòng)作。

Torm：融資8.57億美元回購船舶，出售老舊船并上調(diào)全年預(yù)期

丹麥成品油輪巨頭 Torm 正在加速擴(kuò)大自有船隊(duì)規(guī)模。該公司行使了 13艘此前通過售后回租模式運(yùn)營的船舶購買選擇權(quán)，這是其持續(xù)資本與貸款管理戰(zhàn)略的重要一環(huán)。

首批4艘LR2型油輪——“Torm Herdis”（2018年建造）、“Torm Hellerup”（2018年）、“Torm Hannah”（2016年）以及“Torm Kiara”（2015年）——將在今年第三季度完成過戶，其中后兩艘此前登記于 交銀金融租賃與招商局金融租賃 名下。余下9艘將在第四季度陸續(xù)完成交接。根據(jù)VesselsValue估算，這4艘船總價(jià)值約為 2.09億美元。

Torm同時(shí)宣布，已獲得 高達(dá)8.57億美元 的融資承諾，用于為兩筆現(xiàn)有銀團(tuán)貸款及22艘船舶租賃協(xié)議進(jìn)行再融資。融資結(jié)構(gòu)包括定期貸款與循環(huán)信貸，公司稱“新的融資安排強(qiáng)化了資本結(jié)構(gòu)與靈活性”。

在船隊(duì)更新方面，Torm出售了兩艘2008年建造的MR型成品油輪——“Torm Discoverer”和“Torm Voyager”。經(jīng)紀(jì)人消息顯示，兩船以 3400萬美元打包 出售給中國買家，單船售價(jià)約1700萬美元，遠(yuǎn)高于Torm在2021年通過收購Team Tankers時(shí)的平均買入價(jià)（約1030萬美元/艘）。這意味著公司不僅完成了老舊船的處置，還實(shí)現(xiàn)了可觀的資本收益。

截至二季度末，Torm擁有66艘自有成品油輪，另有24艘處于附帶購買選擇權(quán)的租賃狀態(tài)。待此次交易完成后，公司船隊(duì)規(guī)模將擴(kuò)大至 88艘。

財(cái)務(wù)層面，Torm二季度凈利潤為 5870萬美元，大幅低于2024年同期的1.942億美元，原因在于運(yùn)價(jià)從前一年的歷史高位回歸常態(tài)。不過，公司指出，2025年二季度運(yùn)價(jià)依舊保持穩(wěn)定，市場環(huán)境顯示出韌性。

數(shù)據(jù)顯示，Torm本季度實(shí)現(xiàn)的平均日租金為 26,672美元/天，低于2024年的42,057美元/天。截至8月4日，三季度已覆蓋56%的可用航行日，鎖定租金為 30,617美元/天。公司預(yù)測，每日租金若變動(dòng)1000美元，將帶來約1100萬美元的EBITDA波動(dòng)。受益于穩(wěn)健市場，公司將全年EBITDA指引從4億至6億美元上調(diào)至 4.75億至6.25億美元。

首席執(zhí)行官 Jacob Meldgaard 表示：“Torm在全球不確定的大背景下依然交出了強(qiáng)勁的二季度業(yè)績。我們看到下半年市場保持積極勢頭，因此上調(diào)了全年預(yù)期。保持高質(zhì)量、具有競爭力的船隊(duì)依舊是核心優(yōu)先事項(xiàng)?！?/p>

Norden：靈活運(yùn)作，保持高頻資產(chǎn)交易

相比Torm聚焦于回購船舶與船隊(duì)年輕化，另一家丹麥船東 Norden 則持續(xù)在資產(chǎn)市場上保持高頻操作。

首席執(zhí)行官 Jan Rindbo 在二季度財(cái)報(bào)中表示，公司今年已出售20艘船舶，同時(shí)簽署了18份新的租賃協(xié)議，幾乎全部附帶購買選擇權(quán)。目前，Norden持有的購船選擇權(quán)數(shù)量從去年底的79份增至85份，其中有33份處于“價(jià)內(nèi)狀態(tài)”，價(jià)格普遍低于市場估值約10%。

這些新租賃船舶中，包括10艘多用途船，其余為從靈便型到好望角型的散貨船，主要服務(wù)于Norden的項(xiàng)目及拼箱業(yè)務(wù)。Rindbo強(qiáng)調(diào)：“我們并不排斥買船，但靈活性是公司的核心價(jià)值。租賃模式讓我們在不占用過多資本的情況下，依然能夠保持較大的市場敞口。”

財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，Norden二季度凈利潤增長至 5200萬美元，主要得益于船舶出售收益。但其“輕資產(chǎn)貨運(yùn)服務(wù)與交易（FST）部門”在干散貨即期市場低迷的情況下表現(xiàn)不佳，單船日均經(jīng)營利潤為 -296美元。公司預(yù)計(jì)該板塊在2025年下半年仍將面臨負(fù)利潤率。

盡管運(yùn)營承壓，Norden仍持有約 2.8億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備，為其后續(xù)租賃與資產(chǎn)交易提供了充裕彈藥。

兩種路徑的丹麥船東

• Torm 通過融資回購和出售老舊船舶，強(qiáng)化對自有船隊(duì)的掌控，并確保船隊(duì)年輕化和市場競爭力。

• Norden 則延續(xù)“買賣并行、租賃優(yōu)先”的策略，通過高頻交易釋放資本，同時(shí)積累大量購船選擇權(quán)，保持靈活的市場應(yīng)對能力。

在運(yùn)價(jià)回歸常態(tài)與市場不確定性加劇的背景下，兩家丹麥船東分別走出了“重資產(chǎn)強(qiáng)化”和“輕資產(chǎn)靈活”的兩條路徑，折射出全球航運(yùn)業(yè)在資本管理與船隊(duì)?wèi)?zhàn)略上的不同思路。