丹麥航運雙雄分道：Torm押注自有船，Norden繼續輕資產

近期，兩家丹麥知名船東公司——Torm與Norden——相繼公布了重要的船隊與資本運作動態，展現了丹麥航運企業在不同戰略路徑上的最新動作。

Torm：融資8.57億美元回購船舶，出售老舊船并上調全年預期

丹麥成品油輪巨頭 Torm 正在加速擴大自有船隊規模。該公司行使了 13艘此前通過售后回租模式運營的船舶購買選擇權，這是其持續資本與貸款管理戰略的重要一環。

首批4艘LR2型油輪——“Torm Herdis”（2018年建造）、“Torm Hellerup”（2018年）、“Torm Hannah”（2016年）以及“Torm Kiara”（2015年）——將在今年第三季度完成過戶，其中后兩艘此前登記于 交銀金融租賃與招商局金融租賃 名下。余下9艘將在第四季度陸續完成交接。根據VesselsValue估算，這4艘船總價值約為 2.09億美元。

Torm同時宣布，已獲得 高達8.57億美元 的融資承諾，用于為兩筆現有銀團貸款及22艘船舶租賃協議進行再融資。融資結構包括定期貸款與循環信貸，公司稱“新的融資安排強化了資本結構與靈活性”。

在船隊更新方面，Torm出售了兩艘2008年建造的MR型成品油輪——“Torm Discoverer”和“Torm Voyager”。經紀人消息顯示，兩船以 3400萬美元打包 出售給中國買家，單船售價約1700萬美元，遠高于Torm在2021年通過收購Team Tankers時的平均買入價（約1030萬美元/艘）。這意味著公司不僅完成了老舊船的處置，還實現了可觀的資本收益。

截至二季度末，Torm擁有66艘自有成品油輪，另有24艘處于附帶購買選擇權的租賃狀態。待此次交易完成后，公司船隊規模將擴大至 88艘。

財務層面，Torm二季度凈利潤為 5870萬美元，大幅低于2024年同期的1.942億美元，原因在于運價從前一年的歷史高位回歸常態。不過，公司指出，2025年二季度運價依舊保持穩定，市場環境顯示出韌性。

數據顯示，Torm本季度實現的平均日租金為 26,672美元/天，低于2024年的42,057美元/天。截至8月4日，三季度已覆蓋56%的可用航行日，鎖定租金為 30,617美元/天。公司預測，每日租金若變動1000美元，將帶來約1100萬美元的EBITDA波動。受益于穩健市場，公司將全年EBITDA指引從4億至6億美元上調至 4.75億至6.25億美元。

首席執行官 Jacob Meldgaard 表示：“Torm在全球不確定的大背景下依然交出了強勁的二季度業績。我們看到下半年市場保持積極勢頭，因此上調了全年預期。保持高質量、具有競爭力的船隊依舊是核心優先事項。”

Norden：靈活運作，保持高頻資產交易

相比Torm聚焦于回購船舶與船隊年輕化，另一家丹麥船東 Norden 則持續在資產市場上保持高頻操作。

首席執行官 Jan Rindbo 在二季度財報中表示，公司今年已出售20艘船舶，同時簽署了18份新的租賃協議，幾乎全部附帶購買選擇權。目前，Norden持有的購船選擇權數量從去年底的79份增至85份，其中有33份處于“價內狀態”，價格普遍低于市場估值約10%。

這些新租賃船舶中，包括10艘多用途船，其余為從靈便型到好望角型的散貨船，主要服務于Norden的項目及拼箱業務。Rindbo強調：“我們并不排斥買船，但靈活性是公司的核心價值。租賃模式讓我們在不占用過多資本的情況下，依然能夠保持較大的市場敞口。”

財務表現方面，Norden二季度凈利潤增長至 5200萬美元，主要得益于船舶出售收益。但其“輕資產貨運服務與交易（FST）部門”在干散貨即期市場低迷的情況下表現不佳，單船日均經營利潤為 -296美元。公司預計該板塊在2025年下半年仍將面臨負利潤率。

盡管運營承壓，Norden仍持有約 2.8億美元現金儲備，為其后續租賃與資產交易提供了充裕彈藥。

兩種路徑的丹麥船東

• Torm 通過融資回購和出售老舊船舶，強化對自有船隊的掌控，并確保船隊年輕化和市場競爭力。

• Norden 則延續“買賣并行、租賃優先”的策略，通過高頻交易釋放資本，同時積累大量購船選擇權，保持靈活的市場應對能力。

在運價回歸常態與市場不確定性加劇的背景下，兩家丹麥船東分別走出了“重資產強化”和“輕資產靈活”的兩條路徑，折射出全球航運業在資本管理與船隊戰略上的不同思路。