三一重工的好日子回來了

作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來自企業官網

雖然工程機械這個行業在普通投資者眼中總是"土味重"的印象，但三一重工最近交出的這份半年報，確實讓人眼前一亮。看來在梁穩根這位"工程機械教父"的帶領下，三一重工總算是找到了新的增長密碼。

先說說具體的財報表現吧，上半年三一重工營收增長14.96%至445.34億，歸母凈利潤暴漲46%至52.16億，這個凈利潤水平已經接近去年全年的59.75億了。

更有意思的是，公司還豪氣地拿出26.14億現金分紅，占凈利潤的一半，這在三一重工歷史上可不多見。

從業績數據來看，三一重工的二季度凈利潤27.45億，相比一季度的24.71億還在加速增長，創下了自2021年三季度以來的單季最佳表現。

另外，這份成績單最大的看點在于營收結構的根本性變化。三一重工海外銷售收入263.02億，占主營業務收入比重達到60.26%，而在2020年這一比例僅為14.1%。

與此同時，三一重工正推進港股上市計劃，已于5月向港交所遞交招股書，7月獲得證監會反饋意見，全球化戰略布局日益清晰。

海外業務已經成為三一重工最重要的收入來源。上半年海外收入263.02億，同比增長11.72%，占主營業務收入比重超過60%。

這種營收結構的轉變有其必然性，國內基建投資和房地產市場近年來增長乏力，而海外市場需求相對旺盛，且盈利能力更強。

數據顯示，海外市場毛利率達到31.18%，比國內市場高出約9個百分點。這種盈利差異主要源于海外市場競爭相對溫和，價格體系更為合理。

根據中國工程機械工業協會統計，2025年1-7月國內挖掘機銷量同比增長17.8%，但三一重工顯然更看重海外市場的長期價值。

從區域分布看，非洲市場表現最為搶眼，上半年收入36.3億，同比增長40.48%。這主要得益于非洲地區礦產開發和基礎設施建設需求的釋放，非洲礦產資源約占全球總儲量的30%，為工程機械提供了廣闊空間。

亞澳區域保持穩定增長，收入114.55億，增長16.3%。歐洲區域61.52億，美洲區域50.65億，增幅都在1%左右。

產品表現方面，挖掘機械依然是核心支柱，上半年收入174.97億，同比增長15%，連續14年保持國內市場第一。混凝土機械收入74.41億，雖然同比下滑6.49%，但全球市占率超過50%，繼續領跑全球市場。起重機械收入78.04億，同比提升17.89%，履帶起重機國內市占率超過40%。

不過需要注意的是，三一重工海外業務增速還是存在放緩的。從2021年的76.16%下滑到2024年的12.15%，今年上半年進一步降至11.72%。這種趨勢反映出海外市場拓展的邊際效應在遞減，同時全球貿易保護主義抬頭也給海外擴張帶來不確定性。

三一重工重啟港股上市進程背后有著清晰的戰略考量。公司并不缺錢，截至6月底貨幣資金198.66億，交易性金融資產125.72億，總計超過320億的現金儲備完全能夠支撐當前業務發展。

顯然，港股上市更多是為了獲得更好的國際化融資平臺，服務于公司的全球擴張戰略。

梁穩根此前提出的目標頗具挑戰性：2026年前實現工程機械全球第一，2036年達成萬億市值。

但現實情況是，三一重工在全球工程機械市場的占有率僅為4.2%，排名第六，與排名第一的卡特彼勒16.8%的市占率差距明顯。要實現這一跨越，不僅需要規模擴張，更需要技術實力和品牌影響力的全面提升。

技術投入方面，公司上半年研發費用21.62億，推出30余款新能源產品，獲得30項電動化低碳專利。

SY375EP電動挖掘機、SR275E多模式電動旋挖鉆機等新品代表了公司在電動化轉型方面的最新進展。同時公司已建立覆蓋400多家海外子公司的全球渠道網絡，海外人員本地化率接近70%。

經營質量方面三一重工表現不錯，上半年經營現金流101.34億，同比增長20.11%，凈現比1.92顯示出良好的盈利質量。境外資產規模500.34億，占總資產比例32.57%，全球化布局初見成效。

從行業發展趨勢看，電動化和智能化將是未來競爭的關鍵領域。三一重工在這些方向的布局相對積極，但要在技術上真正追平甚至超越卡特彼勒、小松等國際巨頭，仍需要持續的大量投入和技術突破。

總體而言，三一重工通過海外市場找到了新的增長動力，業績復蘇態勢明顯。但要實現更高的戰略目標，還需要在技術創新、品牌建設、供應鏈優化等多個維度持續發力。

海外市場雖然目前貢獻了大部分收入，但增速放緩和地緣政治風險也是需要重視的挑戰。

免責聲明：本文內容僅供參考，文內信息或所表達的意見不構成任何投資建議，請讀者謹慎作出投資決策。

內容溝通請聯系：禾苗 15601300818 （微信同號）

更多內容請關注

關注下方備用號，防止失聯