上半年啤酒股業績分化局勢復雜，業內忙出圈業外忙入局

2025年上半年，國內啤酒行業形勢在分化中變得更加復雜。在激烈的行業競爭下，國內外啤酒企業紛紛絞盡腦汁破圈尋找第二增長曲線，眾多的業外資本卻在忙著跨界入局。

中外資啤酒

業績分化背后

今年上半年，實現產品銷量473.2萬千升，同比增長2.3%；營業收入204.9億元，同比增長2.1%；凈利潤39.0億元，同比增長7.2%。銷量、營收和凈利潤均保持增長，尤其是凈利潤交出歷史新高答卷。

實現收入239.4億元人民幣，同比增長0.8%，實現歸母凈利潤57.9億元，同比增長23%。其中啤酒業務收入231.6億元，同比增長2.6%，普高檔及以上啤酒銷量同比增長超過10%，喜力銷量增長20%，帶動整體啤酒平均售價上升0.4%。

在談到今年啤酒市場時，華潤啤酒執行董事及總裁趙春武認為，業績增長依然來自于高端化升級的帶動，啤酒高端市場還在增容，仍未到天花板。

過去幾年，在啤酒高端化的帶動下，啤酒上市公司業績普漲，但2025年上半年，這一局面正在發生改變。國內啤酒企業繼續增長，但原本在高端化優勢更為明顯的外資啤酒品牌則陷入調整。

上半年，（01876.HK）中國市場銷量減少8.2%，收入及每百升收入減少9.5%和1.4%。（600132.SH）今年上半年實現營業收入88.39億元，同比下降0.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.7億元，同比下降4%。

相比之下，國內企業的高端化還在進行中，上半年收入85.6億元，同比增長6.4%，實現歸母凈利潤11億元，同比增長45.5%，中高端產品收入55.4億元，同比增長9.3%。（002461.SZ）預計歸母凈利潤5.7億到6.2億元，同比增長15%到25%，原因是啤酒銷量和營業收入同比增長，產品結構持續優化。

在業內看來，這一方面與國內啤酒企業高端化升級進程啟動較晚有關；另一方面，這一變化也反映了啤酒市場渠道和需求的變化。

今年以來，多地進一步嚴格公務接待相關規定，對市場產生了一定的影響，同時，消費者多元化、多場景化消費趨勢讓啤酒的購買渠道也在發生變化。過往餐飲、夜場等即飲渠道約占到中國啤酒消費的60%左右，但目前啤酒消費場景逐漸從傳統的社交聚飲轉向家庭消費等新場景。

從各家業績會上公布的消息看，包括百威亞太、嘉士伯都在加速布局非即飲市場。

啤酒專家方剛表示，確實存在這種代償消費的可能性，目前啤酒家飲和獨飲的占比在提高。與此同時，零售業務尤其是非即飲渠道發生了非常大的變化，新零售、即時零售、折扣店、零食店等一系列新業態的崛起，也帶動了啤酒零售的增長。此前外資品牌在高端產品上優勢明顯，但隨著國內品牌高端化和創新升級的推進，外資品牌的優勢也在遞減。

啤酒企業忙出圈

業外企業忙入局

中國啤酒企業持續增長的業績數據，也讓其他行業艷羨，也讓越來越多的業外資本正在涌入啤酒賽道。

今年上半年，包括（06979.HK），好想你（002582.SZ）、三只松鼠等企業紛紛宣布跨界推出相關啤酒產品，特別是在精釀啤酒市場布局更加密集，后者也被認為是下一階段啤酒高端化的主要方向之一。

但啤酒行業也在經歷越來越殘酷的存量競爭。國家統計局數據顯示，2025年1-6月中國規模以上啤酒企業累計產量1904.4萬千升，同比下降0.3%，相比于2013年的峰值期下降了30%。燕京啤酒在公告中稱，中國啤酒行業是國內市場競爭最激烈的行業之一。

這兩年，啤酒行業的增長更多來自于產品結構性升級帶動，銷量增長較為有限，為了擴容，啤酒企業普遍選擇多元化來應對市場變化，包括推出飲料業務、進入白酒賽道等，希望通過與啤酒渠道和消費場景接近的品類，覆蓋更廣泛的消費群體。

值得注意的是，在上一輪啤酒大發展時期，屬于大魚吃小魚的時代，幾大啤酒巨頭紛紛出擊收購中小啤酒品牌，才最終形成了目前市場高度集中的top5時代。

2025年上半年，中國啤酒行業在高端化與渠道變革中持續分化。國內企業憑借產品升級穩健增長，外資品牌則面臨調整壓力。消費場景向家庭與非即飲渠道遷移，同時業外資本加速涌入精釀等細分賽道。行業競爭正從存量博弈轉向多元化生態競爭，突破增長天花板仍需持續創新。

來源：第一財經（有刪改）