黃金暴漲背后的四大真相

本篇文章來自S叔公開直播投資觀點精華，更多投資觀點敬請關(guān)注S叔視頻號每周二、四、六、日上午10點直播！

近期黃金創(chuàng)新高了！COMEX黃金突破3600美元！

為何市場又重新關(guān)注黃金市場了，今天聊聊黃金短期上漲的觸發(fā)因素以及支撐黃金中長期走強的四大核心邏輯。

全球資產(chǎn)市場一盤棋，（債市、樓市、股市、黃金、數(shù)字貨幣）相互關(guān)聯(lián)、相互影響，構(gòu)成一個整體。

其中，債市是流動性的基礎(chǔ)，沒有債市就沒有流動性市場，進(jìn)而影響風(fēng)險市場（股市等）。

前段時間（8月前）資本市場（如A股、港股、日經(jīng)、美股）表現(xiàn)良好，導(dǎo)致資金從債券基金流入股市，債券價格下跌。

轉(zhuǎn)折點（上周開始）：股市（特別是美股如英偉達(dá)）出現(xiàn)大幅波動和回調(diào)，部分獲利資金選擇“落袋為安”，重新流入債市，導(dǎo)致債券價格回升。

黃金市場的邏輯類與債市類似，也存在資金流動邏輯，說白了，就是短期漲高了，資金開始觀望，橫盤久了覺得風(fēng)險出清了，資金又進(jìn)來追捧繼續(xù)追漲。

黃金價格在去年12月突破3000至3400美元/盎司，S叔認(rèn)為上半年上漲空間不大，并建議關(guān)注回調(diào)后的美股等資本市場。

8月之前，風(fēng)險資產(chǎn)（如標(biāo)普500指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)）的表現(xiàn)顯著優(yōu)于黃金，甚至美國長短期國債也跑輸了風(fēng)險市場。

但到了9月， 隨著9月份風(fēng)險市場（包括A股、美股）出現(xiàn)回調(diào)，資金開始尋找新的去處。

黃金由于“趴了半年”表現(xiàn)相對平淡，其避險和配置價值重新受到全球資本和華爾街的青睞，價格開始上漲。

這就是黃金價格短期上漲的直接誘因：

即風(fēng)險市場（股市）的回調(diào)促使資金尋找避險或相對安全的資產(chǎn)，沉寂已久的黃金成為資金流入的對象。

那么，支撐黃金中長期走強的四大核心邏輯是什么？

流動性寬裕預(yù)期、全球央行購金、地緣政治風(fēng)險加劇、全球去美元化對美元長期信用的擔(dān)憂。

• 邏輯一：流動性寬裕預(yù)期長期存在！

市場集體預(yù)期美聯(lián)儲9月開始降息。美聯(lián)儲降息為全球各國打開降息空間（之前許多國家因擔(dān)心利差擴大導(dǎo)致資本外流而不敢大幅降息）。

全球流動性進(jìn)一步釋放和泛濫利好黃金（黃金是傳統(tǒng)對抗通脹和貨幣貶值的工具）。

不管特朗普政府降息的動機是什么？是防關(guān)稅戰(zhàn)背后的經(jīng)濟(jì)衰退，還是防高利率時代的百業(yè)蕭條，總之人家就是要降息。

大家判斷，降息周期一旦開啟持續(xù)2-3年甚至是貫穿整合特朗普執(zhí)政期間，至少在這個周期內(nèi)，錢只能持續(xù)銀行戶頭流出。

外加大美麗法案的4萬億支出，且在美元走弱的大趨勢下，存款搬家流向避險資產(chǎn)黃金是必然之舉。

• 邏輯二：全球央行購金

包括中國、歐洲、日本，甚至美國（盡管其黃金儲備已全球第一）在內(nèi)的各國央行都在持續(xù)購買黃金。

以2024年的產(chǎn)量來說，全球大概生產(chǎn)3600噸黃金/年，央行購金量占礦產(chǎn)黃金46%，即買走近一半新挖的黃金。

全球央行的購金行為持續(xù)為金價提供支撐，二季度全球官方黃金儲備增加166噸，連國家都買黃金對抗未來的不確定性，你一個機構(gòu)個人能干什么？

從國家安全角度說，多國央行持續(xù)增加黃金儲備，主要是為了減少對美元資產(chǎn)的過度依賴，推進(jìn)儲備資產(chǎn)多元化。

直接導(dǎo)火索是2022年俄烏沖突后，俄羅斯央行大量外匯儲備被凍結(jié)，這警示各國美元資產(chǎn)并非絕對安全。

因此，許多國家將黃金視為一種“不受任何主權(quán)限制的終極硬通貨”持續(xù)增持，以對沖極端風(fēng)險。

目前看，黃金價格持續(xù)上漲的底層支撐即央行（大買家）的購金行為，而非飾品或藝術(shù)加工需求，只要央行持續(xù)購金兜底，黃金價格就很難出現(xiàn)大規(guī)模回調(diào)的跡象。

• 邏輯三：地緣政治風(fēng)險加劇

前述說的俄烏戰(zhàn)爭以及特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)，讓全球地緣政治博弈沖突風(fēng)險上升，這讓亂世黃金成為避險的核心錨。

俄烏戰(zhàn)爭拖到現(xiàn)在，傷痕累累，特朗普挑起的關(guān)稅戰(zhàn)一定程度對傳統(tǒng)美元體系造成了影響。

特朗普對歐盟、加拿大加征關(guān)稅逼盟友逃離美元（歐盟結(jié)算占比跌至35%）；

人家也對東盟各國施壓，逼東盟《2026-2030 戰(zhàn)略》明確推廣本幣結(jié)算。

關(guān)稅政策動搖了盟友對美元的信任，加速儲備多元化。

國際貨幣基金組織調(diào)查顯示，75家央行計劃增持黃金，甚至美國盟友瑞士也將美元儲備降至39%。

對多數(shù)美國盟友圈而言，“美元不再是唯一選擇，而是風(fēng)險選項。

地緣政治不確定性增加黃金的避險吸引力。黃金不依賴任何政府信用，戰(zhàn)爭也好、制裁也罷，它永遠(yuǎn)能兌換！

• 邏輯四：對美元長期信用的擔(dān)憂

大家不囤美債美元，轉(zhuǎn)而囤黃金的背后，原因很簡單，美債-美元系統(tǒng)的長期信用堪憂，大家不敢賭。

以前的美元就是紙黃金，大家信任美國的綜合實力，認(rèn)為美元很難貶值很難濫發(fā)。

但現(xiàn)在美國國力有明顯的衰退跡象，美債不是無風(fēng)險資產(chǎn)，美元不是避險資產(chǎn)的錨了，美元不行，只能靠黃金頂上了！

客觀說，各國對美國短期國債和美元的信用相對放心，但對超長期（20年、30年期）美債及其背后的美元長期信用存在擔(dān)憂。

擔(dān)心美元未來信用可能受損（盡管特朗普政府嘗試通過穩(wěn)定幣、比特幣、USDT等加密貨幣手段來維系美元信用和美債需求）。

這種長期信用擔(dān)憂導(dǎo)致：美聯(lián)儲降息后，短期美債利率下降，但長期美債利率尚未顯著下行(土豪資金觀望不敢買）。

此外，美元的獨立性由美聯(lián)儲保障，但現(xiàn)階段美聯(lián)儲的獨立性已逐步喪失。

特朗普政府持續(xù)施壓美聯(lián)儲降息，甚至威脅“改組美聯(lián)儲”

這種干預(yù)徹底暴露美元的 “政治工具” 屬性 ——2025年市場預(yù)期美聯(lián)儲或降息100-150基點。

但降息并非基于經(jīng)濟(jì)需要，而是為了緩解財政付息壓力。

當(dāng)貨幣主權(quán)淪為政治博弈的犧牲品，全球央行加速“去美元化”本質(zhì)是對美元信用的 “用腳投票”。

且美債突破37萬億是事實，三大評級機構(gòu)集體下調(diào)美債信用（穆迪2025 年降至 Aa1），外資持有美債比例降至 30%連傳統(tǒng)盟友日本、沙特都一度在拋售。

當(dāng)然，給美元體系致命一劍的是金磚國家，金磚國家要搞本幣互換！

今年7月金磚擴容至 11 國后（巴西、俄羅斯、印度、中國、南非、沙特、埃及、阿聯(lián)酋、伊朗、埃塞俄比亞、印度尼西亞），覆蓋全球42% 人口和 38% GDP 的 "大金磚格局"，內(nèi)部貿(mào)易額突破 3.2 萬億美元，形成以能源、基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)為核心的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

在此基礎(chǔ)上，金磚國家明確提出目標(biāo)：2027年前實現(xiàn)內(nèi)部貿(mào)易結(jié)算去美元化率超過 50%。

要知道金磚國家遍布全球且多數(shù)為了俄羅斯、印度、巴西這樣的大宗能源出口強勢、人口密集的國家，更是發(fā)展中國家的絕對核心主力。

這群人不支持美元，美元怎么可能還能繼續(xù)保持霸主地位。

事實上，現(xiàn)在的金磚國家已經(jīng)開始將黃金重新引入貨幣體系來逐步替代美元。

同時加大本幣互換規(guī)模未來要突破萬億美元級別，拋棄傳統(tǒng)的"美元-美債" 組合。

所以，美元的問題不是短期波動，而是‘長期信任受損乃至破產(chǎn)’！

大家不僅不想讓他當(dāng)龍頭儲備貨幣，連結(jié)算貨幣體系都試圖排擠美元！

如果真有一天美元從“霸權(quán)貨幣”淪落為“區(qū)域貨幣”，那么黃金自然成了唯一的跨周期共識。

19世紀(jì)英鎊霸權(quán)崩塌用了30年，美元崩塌可能只要15年。

你可以不信股市、債市、美元，但你不能不信黃金！

購買S叔投資會員

香港S叔，十年全球資產(chǎn)投資人，定居香港；加我微信，免費領(lǐng)取「投資干貨合集」；關(guān)注我，打開全球投資視野；

關(guān)注我打開全球投資視野