黃金暴漲背后的四大真相

本篇文章來自S叔公開直播投資觀點精華，更多投資觀點敬請關注S叔視頻號每周二、四、六、日上午10點直播！

近期黃金創新高了！COMEX黃金突破3600美元！

為何市場又重新關注黃金市場了，今天聊聊黃金短期上漲的觸發因素以及支撐黃金中長期走強的四大核心邏輯。

全球資產市場一盤棋，（債市、樓市、股市、黃金、數字貨幣）相互關聯、相互影響，構成一個整體。

其中，債市是流動性的基礎，沒有債市就沒有流動性市場，進而影響風險市場（股市等）。

前段時間（8月前）資本市場（如A股、港股、日經、美股）表現良好，導致資金從債券基金流入股市，債券價格下跌。

轉折點（上周開始）：股市（特別是美股如英偉達）出現大幅波動和回調，部分獲利資金選擇“落袋為安”，重新流入債市，導致債券價格回升。

黃金市場的邏輯類與債市類似，也存在資金流動邏輯，說白了，就是短期漲高了，資金開始觀望，橫盤久了覺得風險出清了，資金又進來追捧繼續追漲。

黃金價格在去年12月突破3000至3400美元/盎司，S叔認為上半年上漲空間不大，并建議關注回調后的美股等資本市場。

8月之前，風險資產（如標普500指數、日經指數）的表現顯著優于黃金，甚至美國長短期國債也跑輸了風險市場。

但到了9月， 隨著9月份風險市場（包括A股、美股）出現回調，資金開始尋找新的去處。

黃金由于“趴了半年”表現相對平淡，其避險和配置價值重新受到全球資本和華爾街的青睞，價格開始上漲。

這就是黃金價格短期上漲的直接誘因：

即風險市場（股市）的回調促使資金尋找避險或相對安全的資產，沉寂已久的黃金成為資金流入的對象。

那么，支撐黃金中長期走強的四大核心邏輯是什么？

流動性寬裕預期、全球央行購金、地緣政治風險加劇、全球去美元化對美元長期信用的擔憂。

• 邏輯一：流動性寬裕預期長期存在！

市場集體預期美聯儲9月開始降息。美聯儲降息為全球各國打開降息空間（之前許多國家因擔心利差擴大導致資本外流而不敢大幅降息）。

全球流動性進一步釋放和泛濫利好黃金（黃金是傳統對抗通脹和貨幣貶值的工具）。

不管特朗普政府降息的動機是什么？是防關稅戰背后的經濟衰退，還是防高利率時代的百業蕭條，總之人家就是要降息。

大家判斷，降息周期一旦開啟持續2-3年甚至是貫穿整合特朗普執政期間，至少在這個周期內，錢只能持續銀行戶頭流出。

外加大美麗法案的4萬億支出，且在美元走弱的大趨勢下，存款搬家流向避險資產黃金是必然之舉。

• 邏輯二：全球央行購金

包括中國、歐洲、日本，甚至美國（盡管其黃金儲備已全球第一）在內的各國央行都在持續購買黃金。

以2024年的產量來說，全球大概生產3600噸黃金/年，央行購金量占礦產黃金46%，即買走近一半新挖的黃金。

全球央行的購金行為持續為金價提供支撐，二季度全球官方黃金儲備增加166噸，連國家都買黃金對抗未來的不確定性，你一個機構個人能干什么？

從國家安全角度說，多國央行持續增加黃金儲備，主要是為了減少對美元資產的過度依賴，推進儲備資產多元化。

直接導火索是2022年俄烏沖突后，俄羅斯央行大量外匯儲備被凍結，這警示各國美元資產并非絕對安全。

因此，許多國家將黃金視為一種“不受任何主權限制的終極硬通貨”持續增持，以對沖極端風險。

目前看，黃金價格持續上漲的底層支撐即央行（大買家）的購金行為，而非飾品或藝術加工需求，只要央行持續購金兜底，黃金價格就很難出現大規模回調的跡象。

• 邏輯三：地緣政治風險加劇

前述說的俄烏戰爭以及特朗普的關稅戰，讓全球地緣政治博弈沖突風險上升，這讓亂世黃金成為避險的核心錨。

俄烏戰爭拖到現在，傷痕累累，特朗普挑起的關稅戰一定程度對傳統美元體系造成了影響。

特朗普對歐盟、加拿大加征關稅逼盟友逃離美元（歐盟結算占比跌至35%）；

人家也對東盟各國施壓，逼東盟《2026-2030 戰略》明確推廣本幣結算。

關稅政策動搖了盟友對美元的信任，加速儲備多元化。

國際貨幣基金組織調查顯示，75家央行計劃增持黃金，甚至美國盟友瑞士也將美元儲備降至39%。

對多數美國盟友圈而言，“美元不再是唯一選擇，而是風險選項。

地緣政治不確定性增加黃金的避險吸引力。黃金不依賴任何政府信用，戰爭也好、制裁也罷，它永遠能兌換！

• 邏輯四：對美元長期信用的擔憂

大家不囤美債美元，轉而囤黃金的背后，原因很簡單，美債-美元系統的長期信用堪憂，大家不敢賭。

以前的美元就是紙黃金，大家信任美國的綜合實力，認為美元很難貶值很難濫發。

但現在美國國力有明顯的衰退跡象，美債不是無風險資產，美元不是避險資產的錨了，美元不行，只能靠黃金頂上了！

客觀說，各國對美國短期國債和美元的信用相對放心，但對超長期（20年、30年期）美債及其背后的美元長期信用存在擔憂。

擔心美元未來信用可能受損（盡管特朗普政府嘗試通過穩定幣、比特幣、USDT等加密貨幣手段來維系美元信用和美債需求）。

這種長期信用擔憂導致：美聯儲降息后，短期美債利率下降，但長期美債利率尚未顯著下行(土豪資金觀望不敢買）。

此外，美元的獨立性由美聯儲保障，但現階段美聯儲的獨立性已逐步喪失。

特朗普政府持續施壓美聯儲降息，甚至威脅“改組美聯儲”

這種干預徹底暴露美元的 “政治工具” 屬性 ——2025年市場預期美聯儲或降息100-150基點。

但降息并非基于經濟需要，而是為了緩解財政付息壓力。

當貨幣主權淪為政治博弈的犧牲品，全球央行加速“去美元化”本質是對美元信用的 “用腳投票”。

且美債突破37萬億是事實，三大評級機構集體下調美債信用（穆迪2025 年降至 Aa1），外資持有美債比例降至 30%連傳統盟友日本、沙特都一度在拋售。

當然，給美元體系致命一劍的是金磚國家，金磚國家要搞本幣互換！

今年7月金磚擴容至 11 國后（巴西、俄羅斯、印度、中國、南非、沙特、埃及、阿聯酋、伊朗、埃塞俄比亞、印度尼西亞），覆蓋全球42% 人口和 38% GDP 的 "大金磚格局"，內部貿易額突破 3.2 萬億美元，形成以能源、基建、數字經濟為核心的產業鏈閉環。

在此基礎上，金磚國家明確提出目標：2027年前實現內部貿易結算去美元化率超過 50%。

要知道金磚國家遍布全球且多數為了俄羅斯、印度、巴西這樣的大宗能源出口強勢、人口密集的國家，更是發展中國家的絕對核心主力。

這群人不支持美元，美元怎么可能還能繼續保持霸主地位。

事實上，現在的金磚國家已經開始將黃金重新引入貨幣體系來逐步替代美元。

同時加大本幣互換規模未來要突破萬億美元級別，拋棄傳統的"美元-美債" 組合。

所以，美元的問題不是短期波動，而是‘長期信任受損乃至破產’！

大家不僅不想讓他當龍頭儲備貨幣，連結算貨幣體系都試圖排擠美元！

如果真有一天美元從“霸權貨幣”淪落為“區域貨幣”，那么黃金自然成了唯一的跨周期共識。

19世紀英鎊霸權崩塌用了30年，美元崩塌可能只要15年。

你可以不信股市、債市、美元，但你不能不信黃金！

購買S叔投資會員

香港S叔，十年全球資產投資人，定居香港；加我微信，免費領取「投資干貨合集」；關注我，打開全球投資視野；

關注我打開全球投資視野