華誼兄弟“實景娛樂”規劃受阻？

近日，海合安文旅微信公眾號發布消息，其作為重整投資人正式完成對原蘇州華誼兄弟電影世界的全資收購。

蘇州華誼兄弟電影世界項目位于蘇州陽澄湖半島國家級旅游度假區核心區，占地690畝。項目更名為“海合安蘇州陽澄半島樂園”，并計劃投入1億元打造三大新項目，旨在升級為長三角首個湖濱沉浸式文娛旅游目的地。

新樂園將融合陽澄湖生態與蘇州文化，打造“主題公園+節慶IP+全域資源”聯動模式。2025年暑期試運營期間，樂園接待游客超35萬人次，單日最高客流2萬人，收入同比增長68%。

據海合安文旅官網，其是亞洲最大私募并購型投資基金安博凱投資基金（MBK Partners）100%控股的中國文旅休閑產業投資管理平臺，投資并運營管理青島、成都、天津、武漢、蘇州五地文旅項目。

蘇州華誼兄弟電影世界是華誼兄弟重點打造的項目。在2017年3月29日投資者交流會上，時任華誼兄弟副董事長兼總經理王忠磊表示，華誼兄弟蘇州電影世界是華誼兄弟實景娛樂板塊未來將實際運營的第一個主題公園項目，對華誼兄弟的實景娛樂板塊有里程碑式的意義。

2018年7月，蘇州華誼兄弟電影世界正式營業。園區包含《非誠勿擾》《太極》《集結號》和《狄仁杰之通天帝國》等7部華誼兄弟電影IP主題場景。

而據華誼兄弟財報，2018年-2020年，蘇州華誼兄弟電影世界運營公司華誼影城（蘇州）有限公司（以下簡稱“華誼影城蘇州公司”）凈利潤分別為-1.34億元、-1.62億元、-0.93億元。

2024年1月，據天眼查，法院于1月3日裁定受理華誼影城蘇州公司重整一案，債權人應在4月3日前向管理人申報債權。

華誼影城蘇州公司與華誼兄弟存在債務關系。據華誼兄弟2025年半年報，華誼兄弟對于華誼影城蘇州公司的應收賬款、預付款項的賬面余額分別為569.81萬元、1300萬元，應收賬款、預付款項壞賬準備分別為569.81萬元、1300萬元。

針對海合安文旅收購蘇州華誼兄弟電影世界后，華誼兄弟收益規模如何，應收賬款、預付款項是否能夠得到收回，時代周報記者致電華誼兄弟投資者聯絡部門并發送采訪郵件，截至發稿未獲得回復。

華誼兄弟首個電影主題公園

2011年，時任華誼兄弟董事長王忠軍決定布局實景娛樂，計劃把華誼兄弟的電影IP延伸，實現實景體驗、互動、娛樂。在投資者交流活動上，華誼兄弟高管曾表示，將實景娛樂相關業務定位為其第二大板塊業務，僅次于影視娛樂業務。

當年7月，華誼兄弟與蘇州工業園區陽澄湖半島開發建設公司等公司合資成立華誼影城蘇州公司。2012年、2013年，華誼兄弟對華誼影城蘇州公司追加投資，后者注冊資本增加至5億元。

2015年，蘇州華誼兄弟電影世界開工建設。按照規劃，蘇州華誼兄弟電影世界有集結號、狄仁杰和非誠勿擾等主題，包括34個游樂項目、11個演藝秀、7個電影主題餐廳，以及40多家主題商店等。據每日經濟新聞報道，該項目總投資35億元。

2016年，華誼兄弟與平安匯通（中國平安下屬企業）共同成立聯營企業文昊佳美（天津）企業管理咨詢有限公司（以下簡稱“文昊佳美”），文昊佳美參與投資蘇州華誼兄弟電影世界。

2018年，蘇州華誼兄弟電影世界開園營業。華誼兄弟介紹，該電影世界是華誼兄弟首個電影主題公園，也是目前國內首個以自持華語電影知識產權為主題的電影文化體驗項目。

王忠磊在開園典禮上表示，蘇州電影世界是華誼兄弟延展優質內容生命周期的又一次成功嘗試，也是公司構建大娛樂生態中的重要一環。未來，華誼兄弟將在持續強化優質內容生產的同時，不斷提升IP流轉和增值能力，推動集團發展戰略的升級。

然而華誼影城蘇州公司卻面臨連續虧損。2021年，華誼兄弟出售華誼影城蘇州公司14.29%股權予西藏景源企業管理有限公司（以下簡稱“西藏景源”）。

2024年1月24日，華誼影城蘇州公司破產，根據其破產評估報告，其資產變現后無法償付現有債權。

目前，據企查查，華誼影城蘇州公司第一大股東為文昊佳美，持股比例為38.09%。第二大股東是華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司（以下簡稱“華誼兄弟實景娛樂”），持股比例為21.43%。

品牌授權及實景娛樂業務營收逐年下降

實景娛樂是一種文化旅游業態，除蘇州華誼兄弟電影世界外，華誼兄弟還在全國其他地區興建電影主題相關旅游景區。公司先后投資建設了觀瀾湖·華誼·馮小剛電影公社、華誼兄弟（長沙）電影小鎮、建業華誼兄弟電影小鎮等。

實景娛樂業務可以從品牌授權、門票分成及股權收益等方面為華誼兄弟貢獻營收。華誼兄弟公告曾表示，一般來說，只要有新項目確認，公司就會有新收益。

在業務發展初期，據其財報，2014年-2017年，華誼兄弟品牌授權及實景娛樂業務毛利率分別為100%、100%、98.41%、98.85%。

但伴隨園區陸續開園運營，實景娛樂業務毛利率開始走低。據華誼兄弟財報，2018年-2021年，品牌授權及實景娛樂業務毛利率分別為34.21%、28.59%、26.76%、33.54%。

2019年起，華誼兄弟實景娛樂業務運營主體公司華誼兄弟實景娛樂開始虧損。據其財報，2019年-2020年，華誼兄弟實景娛樂凈利潤分別為-6,074.98萬元、-5,558.60萬元。

2021年，華誼兄弟與西藏景源達成協議，將持有的控股子公司華誼兄弟實景娛樂15%的股權轉讓給西藏景源，轉讓價款為2.25億元。

股權轉讓完成后，華誼兄弟持有華誼兄弟實景娛樂39%股份，其不再納入華誼兄弟合并報表范圍。西藏景源與持有華誼兄弟實景娛樂11.5%的西藏興仁投資有限公司保持一致行動人關系，西藏景源成為華誼兄弟實景娛樂的實際控制方。

此后，華誼兄弟品牌授權及實景娛樂業務收入逐年下降。據其財報，2022年-2024年，品牌授權及實景娛樂業務營收分別為1132.08萬元、896.23萬元、188.68萬元，分別同比下降90.36%、20.83%、78.95%。今年上半年，其品牌授權及實景娛樂業務營收為0元。

時代周報記者還注意到，華誼兄弟開始布局實景娛樂后，其資產負債率逐步增高。據Wind，2011年末，華誼兄弟資產負債率為30.68%，2024年末，其資產負債率為86.01%。

連續7年虧損

華誼兄弟是中國知名綜合性娛樂集團之一。1994年，王忠軍、王忠磊兄弟創立華誼兄弟。1998年，華誼兄弟投資導演馮小剛的影片《沒完沒了》。

通過綁定馮小剛，華誼兄弟業績實現飛速增長。華誼兄弟與馮小剛出品的《大腕》《手機》《集結號》《非誠勿擾》《唐山大地震》等均拿下了當年票房冠軍。2009年，華誼兄弟登陸創業板，成為“中國影視娛樂第一股”。

自2018年起，華誼兄弟連續7年虧損。據其財報，2018年-2024年，華誼兄弟凈利潤分別為-11.69億元、-39.78億元、-10.48億元、-2.46億元、-9.81億元、-5.39億元、-2.85億元。

2015年起，華誼兄弟大舉并購擴張，跨界游戲、廣告、房地產開發等領域。據其財報，2014-2018年，公司長期股權投資從7.84億元增至51.08億元。此外，華誼兄弟還溢價收購東陽浩瀚、美拉傳媒等公司。2016年年底，華誼兄弟商譽規模為35.7億元。

但2017年-2024年，華誼兄弟連續計提資產減值，造成公司連續虧損。2018年，華誼兄弟對四家公司投資單位計提商譽減值，規模為9.73億元。2019年，華誼兄弟凈利潤為-39.78億元，創上市以來最低值。當年，華誼兄弟計提資產減值準備合計29.64億元，減少其利潤總額29.64億元。

2020年，王忠磊在給全體員工的一封信中直言：“2019年是華誼兄弟創業以來最為艱難的一年。戰線過長、投入過大、公司負擔過重等快速擴張帶來的副作用都在這一年集中顯現。”

而就在此時，王忠軍、王忠磊卻在減持華誼兄弟股份。2019年，王忠軍、王忠磊合計持有華誼兄弟25.41%股份，截至到2023年年末，二人持有股份比例為13.9%。

2021年起，華誼兄弟開始出售資產。當年，華誼兄弟出售5家子公司部分股權，交易價格為13.28億元。2022年-2024年，華誼兄弟陸續向騰訊、中聯盛世文化（北京）有限公司、阿里巴巴出售三家子公司股權。華誼兄弟年報表示，出售交易進一步優化了公司資源配置，優化公司產業結構，提升資金使用效率，更好地支持公司主營業務發展戰略的推進和落地。

今年上半年，華誼兄弟還出售了上海雄互娛游戲股份有限公司部分股權，交易價格為3.26億元。

此后，華誼兄弟長期股權投資規模逐步降低。據其財報，截至今年6月底，華誼兄弟長期股權投資為11.64億元。

據其財報，今年上半年，華誼兄弟影視娛樂業務營收為1.52億元，同比下降50.29%。華誼兄弟營收1.53億元，同比下降50.37%，凈利潤為-0.74億元。

撰文丨郭鵬

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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