從內(nèi)化AI能力開(kāi)始，重估百度?|?甲子光年

解鎖百度市值暴漲的底層邏輯。

作者｜田思奇

編輯｜栗子

2025年，百度的估值邏輯正在被重寫(xiě)。

當(dāng)大多數(shù)消費(fèi)級(jí)AI應(yīng)用還在為商業(yè)化苦惱時(shí)，百度的股價(jià)卻走出了陡峭的上揚(yáng)曲線(xiàn)，從年初的82美元，增長(zhǎng)到目前120美元左右。摩根士丹利對(duì)百度維持“增持”評(píng)級(jí)，高盛等機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)百度目標(biāo)價(jià)，理由一致：市場(chǎng)長(zhǎng)期低估了百度在人工智能領(lǐng)域的真實(shí)價(jià)值。

在11月13日舉行的百度世界大會(huì)2025上，李彥宏給出了這一輪重估的邏輯起點(diǎn)。他認(rèn)為，AI行業(yè)正走向“效果涌現(xiàn)”，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也正在重構(gòu)，從過(guò)去以芯片為底、應(yīng)用端價(jià)值薄弱的“正金字塔”，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)模型和應(yīng)用價(jià)值被充分釋放的“倒金字塔”。

在這個(gè)新結(jié)構(gòu)里，模型能產(chǎn)生十倍于芯片的價(jià)值，而應(yīng)用層將釋放百倍潛力，成為新的生產(chǎn)力引擎。

這一判斷的背后，是百度對(duì)AI能力應(yīng)用方式的深刻思考。李彥宏強(qiáng)調(diào)，當(dāng)AI能力被內(nèi)化，成為一種原生的能力，智能就不再是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的成本，而是一種可以直接驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的生產(chǎn)力。他表示，行業(yè)更應(yīng)關(guān)心如何讓AI跟每一項(xiàng)任務(wù)有機(jī)結(jié)合，讓AI成為企業(yè)發(fā)展和個(gè)人成長(zhǎng)的原生推動(dòng)力。

評(píng)估百度的標(biāo)尺必須改變。它不再是那家以搜索為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，而是一個(gè)以AI為核心操作系統(tǒng)的新物種。

1.百度為什么要內(nèi)化AI能力？

自2022年底生成式 AI 爆發(fā)以來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)歷了從狂熱到冷靜的全過(guò)程。消費(fèi)級(jí)應(yīng)用的增長(zhǎng)陷入瓶頸，高昂的推理成本與模糊的商業(yè)模式，讓許多產(chǎn)品在流量消退后舉步維艱。

與此同時(shí)，B端需求卻在真實(shí)增長(zhǎng)。2023年，幾乎每個(gè)CEO都在問(wèn)同一個(gè)問(wèn)題：AI能為我做什么？如今，這個(gè)問(wèn)題變成了：我該如何讓AI成為自己的一部分？

尤其是在金融、制造、能源等關(guān)鍵領(lǐng)域，利用AI進(jìn)行成本優(yōu)化、效率提升的需求變得剛性且迫切。這為擁有深厚AI技術(shù)能力的企業(yè)，打開(kāi)了一個(gè)巨大的增量市場(chǎng)。

然而「甲子光年」觀察到，機(jī)遇面前橫亙著巨大的鴻溝。大多數(shù)企業(yè)對(duì)AI的應(yīng)用，仍停留在“AI賦能”的淺水區(qū)，比如一套成熟的工業(yè)軟件裝上AI插件，或者在現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程上增加AI工具作為“補(bǔ)丁”。

這些舉措無(wú)疑能提升局部環(huán)節(jié)的效率，但它們是外部嫁接的，并未觸及企業(yè)運(yùn)營(yíng)的核心。就像給一臺(tái)傳統(tǒng)燃油車(chē)裝上了最先進(jìn)的導(dǎo)航系統(tǒng)，它能跑得更準(zhǔn)，但其核心動(dòng)力與能效并未改變。

真正的生產(chǎn)力革命，需要的是內(nèi)化AI能力。即將AI作為一種原生的能力，深度融入企業(yè)的核心業(yè)務(wù)邏輯。這如同從一開(kāi)始就設(shè)計(jì)制造一輛智能電動(dòng)汽車(chē)，其整個(gè)三電系統(tǒng)、交互方式都是原生的，最終形成的效率和體驗(yàn)，是外部改裝永遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到的。這道鴻溝不僅是技術(shù)和資金問(wèn)題，更是認(rèn)知和組織管理的系統(tǒng)性重構(gòu)。

不同于許多在AI浪潮來(lái)臨后應(yīng)聲而動(dòng)的企業(yè)，百度的AI布局是一場(chǎng)十年之約，其核心戰(zhàn)略始終未曾偏離AI主航道。這種長(zhǎng)期主義的背后，是一種深植于公司基因的工程師文化：面對(duì)一個(gè)問(wèn)題時(shí)，其本能反應(yīng)不是在應(yīng)用層尋找解決方法，而是傾向于深入底層，從第一性原理出發(fā)，去重構(gòu)產(chǎn)生問(wèn)題的系統(tǒng)本身。

因此，當(dāng)行業(yè)普遍在討論如何賦能時(shí)，百度的思考路徑自然深入到了內(nèi)化的層面。這種從底層解決問(wèn)題的思維，正在催生出一批超越傳統(tǒng)應(yīng)用范疇的新物種。

正如李彥宏在世界大會(huì)提到的：“過(guò)去一年，我們看到模型能力逐步走出聊天機(jī)器人的范疇，數(shù)字人技術(shù)，代碼智能體技術(shù)，甚至通用場(chǎng)景的自主演化、尋找全局最優(yōu)解的智能體技術(shù)，都有了長(zhǎng)足的發(fā)展。”

在這些前沿方向中，百度世界大會(huì)2025發(fā)布的全球首個(gè)可商用的自我演化超級(jí)智能體“百度伐謀”，是內(nèi)化AI能力思想的高階體現(xiàn)。

據(jù)李彥宏介紹，伐謀的理念借鑒自進(jìn)化算法，相當(dāng)于將生物界幾億年的進(jìn)化過(guò)程壓縮至幾小時(shí)，從而發(fā)現(xiàn)過(guò)去人類(lèi)從未發(fā)現(xiàn)過(guò)的最優(yōu)方案。它并非一個(gè)輔助人類(lèi)編程的Coding Agent，而是被直接定義為算法工程師，可將大模型的推理能力、進(jìn)化計(jì)算的探索能力與可擴(kuò)展的分布式系統(tǒng)無(wú)縫集成，并7×24小時(shí)不間斷地學(xué)習(xí)與迭代。

伐謀的硬實(shí)力已在多個(gè)國(guó)際權(quán)威評(píng)測(cè)中得到驗(yàn)證。它在機(jī)器學(xué)習(xí)工程基準(zhǔn)MLE-Bench上，超越了微軟R&D Agent和OpenAI發(fā)布的AIDE系統(tǒng)；在算法工程基準(zhǔn)ALE-Bench中取得業(yè)界最佳表現(xiàn)；在CUDA Kernel優(yōu)化基準(zhǔn)測(cè)試KernelBench中，更是在部分任務(wù)上實(shí)現(xiàn)了最高可達(dá)20倍的性能提升。

依托百度智能云，伐謀已在多個(gè)高精尖產(chǎn)業(yè)難題中展現(xiàn)出價(jià)值。在超級(jí)工程領(lǐng)域，它為中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)廣東院的海上風(fēng)電設(shè)計(jì)找到了比人工更優(yōu)的電纜布局方案，節(jié)省了數(shù)倍的交付時(shí)間；在金融風(fēng)控領(lǐng)域，它入職中信百信銀行，將特征挖掘效率提升100%，并使風(fēng)控模型的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分度提升2.41%；此外，在鄂爾多斯的交通治理和遼港集團(tuán)的港口調(diào)度中，伐謀也通過(guò)算法的自主迭代，實(shí)現(xiàn)了車(chē)均延誤降低和設(shè)備調(diào)度的顯著優(yōu)化。

就像13號(hào)下午，李彥宏在極客公園的專(zhuān)訪(fǎng)中說(shuō)：“我認(rèn)為中國(guó)一個(gè)非常明顯的優(yōu)勢(shì)，就是我們應(yīng)用場(chǎng)景多，很多需求我們知道、很多場(chǎng)景我們有，在這些場(chǎng)景當(dāng)中，如果能大幅度提升效率的話(huà)，競(jìng)爭(zhēng)力就完全不一樣了，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)也是會(huì)顯而易見(jiàn)的。所以我更多的是從這個(gè)角度考慮，我覺(jué)得伐謀重要。”

伐謀的發(fā)布，標(biāo)志著AI已經(jīng)不只是輔助人類(lèi)解決問(wèn)題，而是參與到企業(yè)與產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)優(yōu)化之中。它代表了百度內(nèi)化AI能力所能達(dá)到的深度。而要理解這一戰(zhàn)略的廣度與成效，則必須審視它在百度整個(gè)業(yè)務(wù)版圖上所引發(fā)的連鎖反應(yīng)，這場(chǎng)反應(yīng)正以“效果涌現(xiàn)”的形式全面展開(kāi)。

2.效果涌現(xiàn)進(jìn)行時(shí)

2025年，整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)正從“智能涌現(xiàn)”走向“效果涌現(xiàn)”，即模型能力開(kāi)始在各個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)造出可衡量、可持續(xù)的價(jià)值。

這場(chǎng)變革在百度內(nèi)部，始于最艱難的地方：對(duì)自身核心業(yè)務(wù)的徹底重構(gòu)。正如李彥宏所說(shuō)，百度是全球所有搜索引擎中，AI化改造最激進(jìn)的。

這種改造并非簡(jiǎn)單地在搜索結(jié)果中插入AI摘要，而是將搜索從一個(gè)以文字和鏈接為主的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，轉(zhuǎn)化為以富媒體內(nèi)容為核心的AI應(yīng)用。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，百度搜索首條結(jié)果的富媒體覆蓋率已達(dá)到70%。同時(shí)，百度也通過(guò)AI API開(kāi)放其搜索能力，目前已有625家廠(chǎng)商通過(guò)百度智能云接入。這場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的自我革命，驗(yàn)證了內(nèi)化AI能力的可行性，并為后續(xù)的產(chǎn)品化奠定了基礎(chǔ)。

經(jīng)過(guò)內(nèi)部驗(yàn)證的能力，隨即催生了全新的數(shù)字生產(chǎn)力。百度慧播星數(shù)字人便是典型。它并非簡(jiǎn)單的虛擬形象，而是一個(gè)由多智能體協(xié)同的復(fù)雜系統(tǒng)，將整個(gè)直播團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了數(shù)字化。由一個(gè)中樞AI大腦統(tǒng)一調(diào)度負(fù)責(zé)互動(dòng)、場(chǎng)控、營(yíng)銷(xiāo)等不同角色的智能體，系統(tǒng)能實(shí)時(shí)感知直播間信號(hào)，捕捉到真人主播無(wú)法察覺(jué)的用戶(hù)行為，從而做出更精準(zhǔn)的決策。

李彥宏指出，AI數(shù)字人本質(zhì)上是一種基礎(chǔ)性技術(shù)，甚至是AI時(shí)代一種全新的通用交互界面。其商業(yè)價(jià)值已在剛結(jié)束的雙11得到驗(yàn)證：83%的開(kāi)播主播使用過(guò)慧播星數(shù)字人，開(kāi)播直播間數(shù)同比增長(zhǎng)119%，GMV同比提升91%。這證明百度已具備將復(fù)雜的AI原生溝通能力，成功產(chǎn)品化并推向市場(chǎng)的成熟模式。

除了創(chuàng)造數(shù)字員工，百度也在降低數(shù)字應(yīng)用的創(chuàng)造門(mén)檻。應(yīng)用開(kāi)發(fā)平臺(tái)秒噠升級(jí)至2.0版本，將復(fù)雜的軟件工程能力AI化，用戶(hù)通過(guò)自然語(yǔ)言交互即可完成應(yīng)用開(kāi)發(fā)。截至目前，秒噠累計(jì)生成40多萬(wàn)個(gè)應(yīng)用，本屆世界大會(huì)官網(wǎng)亦由秒噠生成。大會(huì)當(dāng)日，百度還發(fā)布了秒噠的海外版本MeDo。

同樣的內(nèi)化能力，也被用于改造龐大的存量業(yè)務(wù)。生產(chǎn)力工具百度文庫(kù)與百度網(wǎng)盤(pán)，這兩個(gè)累計(jì)服務(wù)超10億用戶(hù)的國(guó)民級(jí)應(yīng)用，通過(guò)深度集成在本次大會(huì)上發(fā)布的GenFlow 3.0智能體，具備了全局記憶能力，能主動(dòng)調(diào)用Office Agent執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)。目前，GenFlow 3.0的用戶(hù)數(shù)已超過(guò)2000萬(wàn)，成為全球最大的通用Agent。

這種能力最終延伸至物理世界。蘿卜快跑是這場(chǎng)延伸的終極考驗(yàn)。李彥宏在大會(huì)上判斷，無(wú)人駕駛技術(shù)已越過(guò)關(guān)鍵臨界點(diǎn)。其全球累計(jì)出行服務(wù)次數(shù)已超過(guò)1700萬(wàn)次，車(chē)隊(duì)在全球22座城市運(yùn)營(yíng)，每周能夠完成25萬(wàn)的全無(wú)人訂單，已達(dá)全球第一。這是百度將AI能力系統(tǒng)性?xún)?nèi)化于硬件、軟件和運(yùn)營(yíng)全流程，并成功征服復(fù)雜物理世界的直接證明。

正如李彥宏所言：我們是一個(gè)技術(shù)公司，我想用技術(shù)去改變世界，有各種各樣技術(shù)創(chuàng)新的方向，好多我都想去試一試，試一年不成，OK；試兩年不成，OK；試五年不成，OK；試十年還沒(méi)成，如果有意義，我還會(huì)接著試下去，我就是這樣一個(gè)人，我們就是這樣一個(gè)公司。外界只要理解我的產(chǎn)品就好了，你用了我的產(chǎn)品，給你創(chuàng)造了價(jià)值，我真的就很高興。

極度坦誠(chéng)，極度透明。百度對(duì)AI的決心是公認(rèn)的。

這些應(yīng)用成果的涌現(xiàn)，都建立在一個(gè)自研的技術(shù)底座之上。在算力層面，全新一代昆侖芯和天池超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品同步發(fā)布，單個(gè)天池512超節(jié)點(diǎn)即可完成萬(wàn)億參數(shù)模型的訓(xùn)練，百度智能云也因此成為最硬AI云。在框架層面，作為深度學(xué)習(xí)技術(shù)及應(yīng)用國(guó)家工程研究中心的核心成果，飛槳平臺(tái)的開(kāi)發(fā)者已達(dá)到2333萬(wàn)，服務(wù)企業(yè)76萬(wàn)家。

模型層面，百度在世界大會(huì)2025上正式發(fā)布了參數(shù)量達(dá)2.4萬(wàn)億的原生全模態(tài)大模型文心5.0。該模型具備全模態(tài)的統(tǒng)一理解與生成能力，在多模態(tài)理解、創(chuàng)意寫(xiě)作等方面表現(xiàn)突出。根據(jù)40余項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)的綜合評(píng)測(cè)，其能力與Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型水平相當(dāng)。

據(jù)百度首席技術(shù)官王海峰介紹，不同于業(yè)界多數(shù)采用后期融合技術(shù)的多模態(tài)模型，文心5.0采用統(tǒng)一的自回歸架構(gòu)進(jìn)行原生全模態(tài)建模，在保持強(qiáng)大能力的同時(shí)有效提升了推理效率。

這套自研的技術(shù)底座，不僅是上述一系列業(yè)務(wù)成果得以實(shí)現(xiàn)的前提，也解釋了百度為何能在行業(yè)效果涌現(xiàn)的浪潮中，成為一個(gè)值得研究的實(shí)踐樣本。

當(dāng)一家企業(yè)成功地用AI重塑了自身，并驗(yàn)證了從底層技術(shù)到上層應(yīng)用的全鏈路能力后，其下一步必然是，將這套經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的方法論和工具箱向外輸出。這正是百度從自我內(nèi)化，走向產(chǎn)業(yè)內(nèi)化的邏輯起點(diǎn)。

3.如何衡量一個(gè)新物種？

對(duì)于無(wú)數(shù)企業(yè)而言，AI浪潮帶來(lái)了機(jī)遇，也帶來(lái)了焦慮。它們需要的不是更多的技術(shù)選項(xiàng)，而是一套可靠的落地體系。面對(duì)這一行業(yè)痛點(diǎn)，百度的角色與產(chǎn)業(yè)價(jià)值，也隨之轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)內(nèi)化AI能力解決方案的系統(tǒng)性輸出方。

這一轉(zhuǎn)變的核心載體，是百度智能云與百度千帆大模型平臺(tái)。千帆平臺(tái)扮演著一個(gè)AI能力工廠(chǎng)的角色，將百度經(jīng)過(guò)內(nèi)部驗(yàn)證的全棧技術(shù)，包括超過(guò)150個(gè)SOTA模型、成熟的Agent開(kāi)發(fā)引擎和一站式數(shù)據(jù)智能服務(wù)，打包成模塊化的解決方案。

其價(jià)值體現(xiàn)在市場(chǎng)的采納程度上：截至目前，千帆平臺(tái)已累計(jì)服務(wù)超過(guò)46萬(wàn)家企業(yè)客戶(hù)，平臺(tái)上由開(kāi)發(fā)者創(chuàng)建的各類(lèi)Agent數(shù)量已超過(guò)130萬(wàn)。這些數(shù)字表明，百度正在將自己內(nèi)化AI能力的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)化為一種可供千行百業(yè)使用的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化服務(wù)。

這套服務(wù)體系背后有一套清晰的方法論。根據(jù)李彥宏的闡述，企業(yè)可通過(guò)三個(gè)代表性的應(yīng)用方向，實(shí)現(xiàn)AI能力的逐步內(nèi)化：

第一是代替重復(fù)性勞動(dòng)，例如文心快碼這類(lèi)輔助編程工具。 第二是實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力的無(wú)限供給，例如AIGC。 第三，也是最具顛覆性的方向，是AI超越人類(lèi)認(rèn)知，通過(guò)持續(xù)學(xué)習(xí)過(guò)程數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)過(guò)去未曾察覺(jué)的規(guī)律和更優(yōu)的解決方案。

這一完整閉環(huán)的商業(yè)價(jià)值，正在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上得到驗(yàn)證。百度2025年二季度財(cái)報(bào)顯示，受AI驅(qū)動(dòng)，涵蓋智能云在內(nèi)的AI新業(yè)務(wù)收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)，首次突破100億元，同比增長(zhǎng)34%。這標(biāo)志著百度的增長(zhǎng)引擎，正在從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)廣告，轉(zhuǎn)向以AI能力為核心的結(jié)構(gòu)性收入。

這種變化也讓資本市場(chǎng)重新思考：如何重估百度？舊有的估值模型，即以用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)和廣告點(diǎn)擊為核心的互聯(lián)網(wǎng)指標(biāo)，已無(wú)法衡量一家深度嵌入產(chǎn)業(yè)體系的科技公司的真實(shí)價(jià)值。

「甲子光年」認(rèn)為，新的價(jià)值坐標(biāo)系，應(yīng)重點(diǎn)考量三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的維度。

第一是技術(shù)棧的成熟度與自主性。以昆侖芯、飛槳和文心大模型為代表的全棧自研布局，使其在從底層硬件到上層應(yīng)用的全鏈條上，具備了更高的優(yōu)化效率和更強(qiáng)的自主性。這不僅是技術(shù)實(shí)力的體現(xiàn)，更是一種決定其發(fā)展韌性的戰(zhàn)略資產(chǎn)。

第二是AI應(yīng)用對(duì)產(chǎn)業(yè)的滲透深度。一個(gè)AI公司的價(jià)值，最終通過(guò)其解決現(xiàn)實(shí)世界問(wèn)題的能力來(lái)體現(xiàn)。在這方面，蘿卜快跑和伐謀智能體是兩個(gè)標(biāo)尺。前者將AI能力成功應(yīng)用到交通這個(gè)復(fù)雜且與安全強(qiáng)相關(guān)的物理世界；后者則將AI能力深入到金融、能源等支柱產(chǎn)業(yè)的核心研發(fā)與決策環(huán)節(jié)。

第三是AI生態(tài)的平臺(tái)價(jià)值。任何一家公司的直接業(yè)務(wù)增長(zhǎng)都是有限的，而一個(gè)平臺(tái)的價(jià)值則可以隨著生態(tài)的繁榮而放大。以千帆大模型平臺(tái)為核心，百度正在構(gòu)建一個(gè)連接技術(shù)、開(kāi)發(fā)者和企業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)。它服務(wù)的企業(yè)客戶(hù)數(shù)量和Agent的開(kāi)發(fā)活躍度，共同構(gòu)成了其平臺(tái)價(jià)值的基石，衡量著其未來(lái)的成長(zhǎng)空間。

當(dāng)一家公司的核心價(jià)值，已從其匯聚流量的深度，轉(zhuǎn)變?yōu)槠涓脑飚a(chǎn)業(yè)的深度時(shí)，對(duì)它的價(jià)值評(píng)估，也必須翻開(kāi)全新的一頁(yè)。

（封面圖以及文中配圖來(lái)源：百度）