拼多多2025年Q3財(cái)報(bào)電話會紀(jì)要（含QA）

11月18日，拼多多發(fā)布了其截至2025年9月30日的第三季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績。

2025年拼多多第三季度財(cái)務(wù)亮點(diǎn)

• 本季度總收入
• ：1,082.765億元（2025年Q3）2024年同期：993.544億元，同比增長9%
• 營業(yè)利潤
• ：250.259億元（2025年Q3）2024年同期：242.925億元
• 非GAAP營業(yè)利潤
• ：270.794億元（2025年Q3）2024年同期：267.705億元
• 歸屬于普通股股東的凈利潤
• ：293.282億元（2025年Q3）2024年同期：249.807億元，同比增長17%
• 非GAAP凈利潤
• ：313.817億元（2025年Q3）2024年同期：274.587億元，同比增長14%

財(cái)報(bào)發(fā)布后，拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻，拼多多集團(tuán)董事長、聯(lián)席CEO陳磊出席了隨后舉行的財(cái)報(bào)電話會，回答了提問。

以下為電話會實(shí)錄：

陳磊：

大家好，感謝大家參加我們2025年第三季度的財(cái)報(bào)電話會議。

今年是公司成立10周年。就在本次財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，我們慶祝了公司成立10周年。我們在2015年起步時(shí)，開創(chuàng)了團(tuán)購模式，該模式以規(guī)模提供了更實(shí)惠、更有趣的價(jià)值主張，并創(chuàng)造了一種以惠及全民、更加開放為特征的新型電子商務(wù)。從那時(shí)起，我們逐漸從一個(gè)小團(tuán)隊(duì)成長為電子商務(wù)行業(yè)的重要參與者，并在發(fā)展過程中，為用戶、商家以及行業(yè)和社會創(chuàng)造了更大的價(jià)值。

本季度，我們報(bào)告的收入為1080億元人民幣，增長仍面臨壓力。一如既往，我們優(yōu)先考慮長期價(jià)值而非短期成果。回首過去十年，我們秉持關(guān)懷的核心價(jià)值觀，堅(jiān)守自身的職責(zé)與原則，始終專注于電子商務(wù)這一核心業(yè)務(wù)。在我們的征程中，我們努力為用戶創(chuàng)造價(jià)值，滿足最廣泛消費(fèi)者的需求。我們也在回饋行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)方面不遺余力，推動(dòng)行業(yè)變得更加互利共贏、以人為本和開放包容。

從第一天起，我們的使命就是通過提供實(shí)惠的價(jià)格和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，服務(wù)最廣泛的消費(fèi)者群體。十年前，我們推出團(tuán)購模式，以應(yīng)對農(nóng)民、種植戶以及產(chǎn)業(yè)帶商家面臨的挑戰(zhàn)。這種電子商務(wù)模式幫助了大量農(nóng)民和普通勞動(dòng)者增加收入，同時(shí)以實(shí)惠的價(jià)格為城鄉(xiāng)消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)水果和日用品。

十年后的今天，我們的關(guān)注重點(diǎn)仍然是各行各業(yè)人們的日常生活。我們繼續(xù)為消費(fèi)者提供價(jià)格實(shí)惠的優(yōu)質(zhì)商品，并幫助眾多中小企業(yè)等商家拓展市場范圍。最終，我們也幫助生產(chǎn)商和消費(fèi)者過上更好的生活。

作為誕生于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的新型電子商務(wù)平臺，我們超越了以產(chǎn)品為中心的傳統(tǒng)網(wǎng)購模式，而是將人放在首位。我們圍繞以消費(fèi)者為中心來構(gòu)建我們的模式。我們努力理解每一次點(diǎn)擊背后的人性關(guān)懷，也珍視每一筆訂單背后的消費(fèi)者信任。我們致力于為每一次購物體驗(yàn)帶來更多實(shí)惠和更多樂趣。帶著這個(gè)目標(biāo)，我們將持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)迭代、服務(wù)升級，以及優(yōu)化產(chǎn)品選擇和提升供應(yīng)鏈效率。通過這樣做，我們旨在滿足日常消費(fèi)者多樣化且快速增長的需求。

在我們的發(fā)展歷程中，我們面臨著激烈且持久的行業(yè)競爭。然而，我們始終堅(jiān)定不移地關(guān)注公司的長期內(nèi)在價(jià)值。我們推動(dòng)平臺生態(tài)系統(tǒng)的高質(zhì)量發(fā)展，倡導(dǎo)更加開放的行業(yè)環(huán)境。自去年以來，我們進(jìn)一步加強(qiáng)了生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，并推出了一系列重大的商戶支持舉措，如“百億降費(fèi)計(jì)劃”和“千億支持計(jì)劃”。通過這些舉措，我們對商家進(jìn)行了投資，為既有品牌和中小企業(yè)創(chuàng)造了更廣闊的空間，也為創(chuàng)新和發(fā)展創(chuàng)造了條件。我們希望在推動(dòng)供應(yīng)鏈升級方面發(fā)揮作用，解決那些有品質(zhì)但缺乏品牌知名度的商家長期面臨的挑戰(zhàn)。

展望未來，電子商務(wù)行業(yè)正面臨著更為激烈的競爭。我們將繼續(xù)秉持過去10年來指引我們的原則，堅(jiān)守為消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值的使命，專注于投資推動(dòng)我們平臺和更廣泛行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

如今，我們的業(yè)務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)比10年前大得多，而規(guī)模越大，社會責(zé)任也就越大。因此，當(dāng)我們思考在這個(gè)新時(shí)代的發(fā)展時(shí)，我們必須以優(yōu)先考慮更廣泛公眾的利益和整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的長遠(yuǎn)前景的方式來進(jìn)行。展望未來，我們將推出更多類似“千億支持計(jì)劃”的戰(zhàn)略舉措，以同時(shí)支持供給側(cè)和需求側(cè)。我們還將加大力度，在更廣泛的社會層面回饋行業(yè)。

三年前，我們推出了全球業(yè)務(wù)，如今已發(fā)展到服務(wù)多個(gè)市場。隨著貿(mào)易壁壘的迅速變化以及其他全球性事件的影響，我們看到平臺的監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，包括不同國家和地區(qū)的貿(mào)易政策、測試規(guī)則、數(shù)據(jù)安全以及產(chǎn)品合規(guī)監(jiān)管等方面。這意味著我們不可避免地將面臨更大的挑戰(zhàn)和更多的不確定性。作為一家年輕的跨國公司，我們正在努力學(xué)習(xí)，以跟上并適應(yīng)這些變化。然而，仍然存在重大的不確定性，使公司面臨風(fēng)險(xiǎn)。它們難以預(yù)測且難以量化，這可能在短期和長期內(nèi)對我們的財(cái)務(wù)業(yè)績產(chǎn)生影響。在激烈的行業(yè)競爭、復(fù)雜的全球環(huán)境以及我們持續(xù)的生態(tài)系統(tǒng)投資的背景下，我們的季度盈利能力將出現(xiàn)波動(dòng)，且本質(zhì)上難以預(yù)測。因此，簡單的線性預(yù)測可能不是預(yù)測未來表現(xiàn)的好方法。

正如我們過去所強(qiáng)調(diào)的，關(guān)注短期股價(jià)波動(dòng)從來都不是我們的重點(diǎn)。相反，我們的重點(diǎn)仍然是通過做正確的事情來創(chuàng)造持久的內(nèi)在價(jià)值。為消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值，正是憑借我們對高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)定承諾，我們踏上了邁向“好市多+迪士尼”愿景的下一個(gè)十年征程。

趙佳臻：

大家好，感謝大家參加我們2025年第三季度財(cái)報(bào)電話會議。

今年三季度適逢拼多多創(chuàng)業(yè)十周年。如陳磊所說，十年來，我們始終堅(jiān)持為用戶創(chuàng)造價(jià)值，為社會創(chuàng)造了更多的增量貢獻(xiàn)。在十周年的節(jié)點(diǎn)上，我們將繼續(xù)加大對供需兩側(cè)的回饋力度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)極致升級，為廣大普通人創(chuàng)造更多的實(shí)惠和樂趣。

在本季度，我們的營收增速繼續(xù)承壓，凈利潤僅錄得低個(gè)位數(shù)增長。當(dāng)前，電商行業(yè)圍繞新業(yè)態(tài)的競爭持續(xù)加劇，我們將繼續(xù)投入真金白銀反哺平臺生態(tài)，類似“百億減免”、“千億扶持”的重磅惠商舉措將長期持續(xù)，這都將影響營收和利潤的可持續(xù)表現(xiàn)。因此，本季度的利潤不能作為接下來的業(yè)績指引，不排除未來幾個(gè)季度的業(yè)績表現(xiàn)將出現(xiàn)反復(fù)波動(dòng)。

在過去十年，我們從一家初創(chuàng)公司成長為公眾平臺，受益于中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，也始終沒有忘記作為平臺企業(yè)的社會責(zé)任，一直積極回饋農(nóng)業(yè)和產(chǎn)業(yè)。今年以來，我們在電商行業(yè)首次推出“千億惠商助農(nóng)”行動(dòng)，并通過“多多好特產(chǎn)”、“新制供給”、“電商西進(jìn)”等舉措，持續(xù)推動(dòng)平臺生態(tài)的高質(zhì)量發(fā)展。

作為起家于農(nóng)產(chǎn)品的新電商，用戶和商家在拼多多交易的第一單很多就是農(nóng)產(chǎn)品。一路走來，我們在農(nóng)業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域，包括供應(yīng)鏈、倉儲物流、新農(nóng)人、農(nóng)業(yè)科研等都進(jìn)行了長期投入，大幅提升了農(nóng)產(chǎn)品上行的規(guī)模和效率，有力推動(dòng)了產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，為廣大農(nóng)戶增產(chǎn)增收，并借此成為中國最大的農(nóng)產(chǎn)品上行平臺。

今年以來，我們依托“千億扶持”戰(zhàn)略，推出了“多多好特產(chǎn)”專項(xiàng)行動(dòng)，繼續(xù)加碼對農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投入。根據(jù)平臺發(fā)布的2025年農(nóng)產(chǎn)品上行半年報(bào)，我們對農(nóng)業(yè)的投入收效顯著：今年上半年農(nóng)產(chǎn)品銷量同比增長47%，農(nóng)貨商家數(shù)量同樣保持高速增長，尤其是00后新農(nóng)人商家的數(shù)量同比增長超30%，農(nóng)產(chǎn)品上行的空間依然后勁十足。

上個(gè)季度，我們的“多多好特產(chǎn)”專項(xiàng)行動(dòng)先后走進(jìn)了湖北荊州、河南商丘、山東萊陽、云南普洱、四川安岳等數(shù)十個(gè)農(nóng)特產(chǎn)區(qū)，為各地商家推出定制方案，推動(dòng)各大產(chǎn)區(qū)從規(guī)模化向品質(zhì)化發(fā)展。9月，各地農(nóng)產(chǎn)區(qū)迎來豐收季，我們投入10億補(bǔ)貼資金和20億流量資源，聯(lián)合平臺30萬農(nóng)貨商家上線“多多豐收館”，助力各地農(nóng)貨及時(shí)出村進(jìn)城，促進(jìn)農(nóng)戶豐產(chǎn)增收。

在拼多多的起步階段，我們通過“拼”的模式創(chuàng)造性地解決了產(chǎn)業(yè)帶的存量問題，并帶動(dòng)各地產(chǎn)業(yè)迅速完成了規(guī)模化。很多產(chǎn)業(yè)帶的電商商家從一兩百家增長至數(shù)千家，但商品也存在同質(zhì)化競爭。截至目前，產(chǎn)業(yè)帶已經(jīng)進(jìn)入了轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

本季度，我們的“千億扶持”戰(zhàn)略持續(xù)加碼“新制供給”專項(xiàng)，團(tuán)隊(duì)先后深入了平湖羽絨、惠州零食、佛山童裝、紹興箱包、曹縣漢服等數(shù)十個(gè)產(chǎn)業(yè)帶。我們借助平臺的數(shù)字化能力，通過減免加扶持的舉措，繼續(xù)為商家提質(zhì)增效，促進(jìn)從原材料到商品等供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)漸進(jìn)式創(chuàng)新，積極破解同質(zhì)化競爭的產(chǎn)業(yè)難題。

9月底我們發(fā)布了“新供給”一周年發(fā)展報(bào)告。報(bào)告顯示，平臺產(chǎn)業(yè)帶商家數(shù)量快速增長，其中95后商家的數(shù)量同比增長31%，00后商家的數(shù)量同比增長44%；優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品SKU數(shù)量同比增長超五成，產(chǎn)業(yè)帶的品牌店鋪也實(shí)現(xiàn)大幅增長。這些數(shù)據(jù)表明，各大產(chǎn)業(yè)帶正在穩(wěn)步邁向高質(zhì)量發(fā)展。

受益于我們在供給側(cè)的持續(xù)投入，我們給最廣大的普通消費(fèi)者帶來了更多實(shí)惠和樂趣。例如，城市的白領(lǐng)下單了云南的鮮花，縣城的年輕人買到了新款的潮玩，山里的村民吃上了優(yōu)質(zhì)的海鮮，西部的牧民穿上了防曬衣。以西部地區(qū)為例，在免除物流中轉(zhuǎn)費(fèi)之后，寵物用品、戶外防曬、潮玩、生鮮綠植等商品訂單量顯著增長，極大地盤活了東西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活力。

站在十周年的新起點(diǎn)上，我們將繼續(xù)堅(jiān)持消費(fèi)者導(dǎo)向，持續(xù)進(jìn)化組織，以釘釘子的精神，扎扎實(shí)實(shí)、一個(gè)一個(gè)地解決用戶、商家、產(chǎn)業(yè)的實(shí)際問題，持續(xù)構(gòu)建多方共贏的平臺生態(tài)，承擔(dān)更大的社會責(zé)任，繼續(xù)為廣大的普通人創(chuàng)造價(jià)值。

拼多多管理層：

大家好。我是來自投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)的xinyi。劉珺正在休病假，我將代她宣讀準(zhǔn)備好的講話。

我為您介紹一下截至2025年9月30日的第三季度的財(cái)務(wù)業(yè)績。

第三季度的損益表方面，我們的總收入同比增長9%，達(dá)到1083億元人民幣，這是由在線營銷服務(wù)和交易服務(wù)收入的增長推動(dòng)的。本季度在線營銷服務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入為533億元人民幣，較2024年同期增長8%。隨著競爭加劇以及我們對商家生態(tài)系統(tǒng)的投入，在線營銷服務(wù)的增長進(jìn)一步放緩。交易服務(wù)收入為549億元人民幣，較去年同期增長10%。

接下來談?wù)劤杀竞唾M(fèi)用。我們的總營收成本從2024年第三季度的397億元人民幣增長18%至本季度的468億元人民幣，主要是由于履約費(fèi)用、帶寬和服務(wù)器成本以及支付處理費(fèi)用的增加。

按GAAP口徑，本季度總運(yùn)營費(fèi)用從2024年同期的354億元人民幣增至364億元人民幣，增幅為3%。按非GAAP口徑，本季度總運(yùn)營費(fèi)用從2024年第三季度的329億元人民幣增至344億元人民幣。本季度非公認(rèn)會計(jì)原則（Non-GAAP）總運(yùn)營費(fèi)用占總收入的百分比為32%，大致與去年同期持平。

具體費(fèi)用項(xiàng)目方面，本季度按非GAAP口徑計(jì)算的銷售和營銷費(fèi)用為298億元人民幣，與去年同期持平。按非GAAP口徑，本季度我們的銷售和營銷費(fèi)用占收入的比例為28%，而去年同期為30%。我們的非GAAP一般及行政費(fèi)用為8.96億元人民幣，而2024年同期為6.47億元人民幣。本季度，我們的研發(fā)費(fèi)用按非GAAP口徑計(jì)算為37億元人民幣，按GAAP口徑計(jì)算為43億元人民幣，同比增長41%。本季度我們在研發(fā)方面的投入再創(chuàng)新高，這反映出我們專注于提升平臺的核心技術(shù)能力。我們致力于長期投資研發(fā)，以把握供應(yīng)鏈、創(chuàng)新和消費(fèi)者體驗(yàn)方面的機(jī)遇。

按GAAP口徑，本季度營業(yè)利潤為250億元人民幣，而去年同期為243億元人民幣。按非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）口徑，經(jīng)營利潤為271億元人民幣，而去年同期為280億元人民幣。本季度非公認(rèn)會計(jì)原則（Non-GAAP）營業(yè)利潤率為25%，低于去年同期的27%。隨著我們對平臺生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行投資，我們的盈利能力可能會繼續(xù)波動(dòng)。

本季度歸屬于普通股股東的凈利潤為293億元人民幣，而去年同期為250億元人民幣。基本每股收益為人民幣20.96元，攤薄后每股收益為人民幣19.7元；而上年同期基本每股收益為人民幣18.02元，攤薄后每股收益為人民幣16.91元。按非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）口徑，歸屬于普通股股東的凈利潤為314億元人民幣，而去年同期為275億元人民幣。按非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）口徑，每股攤薄收益為21.08元人民幣，而2024年同期為18.59元人民幣。

正如陳磊和趙佳臻所提到的，我們正面臨著日益激烈的行業(yè)競爭格局，這就需要在平臺生態(tài)系統(tǒng)上加大投資。因此，隨著我們推出更多的商戶支持舉措和生態(tài)系統(tǒng)投資，財(cái)務(wù)業(yè)績可能會繼續(xù)逐季波動(dòng)。至此，損益表部分就完成了。

現(xiàn)在談?wù)劕F(xiàn)金流。我們經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為457億元人民幣，而去年同期為275億元人民幣。截至2025年9月30日，我們擁有238億元人民幣的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資。

謝謝。我的發(fā)言到此結(jié)束。

以下為電話會Q&A環(huán)節(jié)：

Q1：

晚上好，感謝接受我的提問。

我的第一個(gè)問題是，三季度我們看到線上零售的大盤在逐漸回暖，行業(yè)同比增速達(dá)到了過去幾個(gè)季度的最好水平，想請公司和我們分享一下在過去一段時(shí)間里面對行業(yè)趨勢的觀察和解讀。同時(shí)，我們也注意到本季度公司的廣告收入增速有所放緩，整體的變現(xiàn)率也有一些波動(dòng)，想請管理層談?wù)勚饕蚴鞘裁矗磕X得這種情況在未來幾個(gè)季度是否會持續(xù)？

其次，我們今年也觀察到一些平臺企業(yè)圍繞新模式做了大量的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和資源投入，在很短時(shí)間內(nèi)就改變了行業(yè)的競爭格局。想請教管理層如何思考電商行業(yè)在未來一段時(shí)間的競爭格局？非常感謝。

趙佳臻：

我來回答這個(gè)問題。

在過去的幾個(gè)季度，行業(yè)開啟了新一輪投入周期。電商行業(yè)一直在快速變化，在競爭者數(shù)量眾多且各方實(shí)力都很強(qiáng)的行業(yè)格局下，我們認(rèn)為競爭是不可避免的。面對競爭和行業(yè)的快速變化，我們主要思考的是平臺可以為消費(fèi)者、商家及其他平臺參與方創(chuàng)造什么樣的獨(dú)特價(jià)值，而不會過分關(guān)注短期的行業(yè)動(dòng)向和競爭對手的一舉一動(dòng)。

在我們看來，接下來平臺的發(fā)展要結(jié)合自身優(yōu)勢謀求高質(zhì)量發(fā)展，通過核心能力的提升，服務(wù)好商家和消費(fèi)者，創(chuàng)造更多價(jià)值。當(dāng)然，我們也很高興看到整體線上零售的回暖。

今年年初，我們進(jìn)一步意識到高質(zhì)量發(fā)展的長遠(yuǎn)價(jià)值。因此，我們管理層下決心將平臺生態(tài)建設(shè)升級到新階段，推出了“千億扶持”惠商計(jì)劃。平臺主動(dòng)拿出真金白銀反哺商家和產(chǎn)業(yè)，為品牌商家、中小商家的創(chuàng)新和發(fā)展創(chuàng)造充分空間。

與此同時(shí)，平臺也成立了商家權(quán)益保護(hù)委員會，建立了與商家溝通的長效機(jī)制，對商家售后服務(wù)體系進(jìn)行了專項(xiàng)升級，并且對異常訂單、售后等問題實(shí)行了多項(xiàng)改進(jìn)和治理舉措，優(yōu)化商家經(jīng)營環(huán)境，全力構(gòu)建多方共贏的平臺生態(tài)。

站在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)往前看，我們管理層一致認(rèn)為，繼續(xù)加碼平臺生態(tài)投入，從更大的社會公眾利益和長期健康生態(tài)的角度來考慮企業(yè)發(fā)展問題，是平臺應(yīng)該做的事情。我們將專注于平臺長期的內(nèi)生價(jià)值以及平臺的長期健康發(fā)展。因此未來一段時(shí)間內(nèi)，類似于“千億扶持”等惠及供需兩側(cè)的戰(zhàn)略項(xiàng)目將會進(jìn)一步增多，平臺反哺產(chǎn)業(yè)、回饋社會的力度也會加大。

回到業(yè)績增速，幾個(gè)季度前我們說過，隨著平臺規(guī)模的增長和競爭加劇，高增長是不可持續(xù)的，增速一定會放緩。隨著“千億扶持”和一系列支持商家及產(chǎn)業(yè)的投入繼續(xù)落地，我們的財(cái)務(wù)表現(xiàn)在接下來一段時(shí)間內(nèi)也會有起伏。但是我們始終立足長遠(yuǎn)，為消費(fèi)者、商家創(chuàng)造我們獨(dú)特的價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)平臺長期的內(nèi)生價(jià)值增長。

關(guān)于第二個(gè)有關(guān)競爭的問題，我也來回答一下。

我們所在的市場競爭在持續(xù)加劇。在過去幾個(gè)月里，我們看到很多同行投入大量資本和資源，大力發(fā)展新模式，電商行業(yè)圍繞新業(yè)態(tài)的競爭在持續(xù)加劇。在這種環(huán)境下，我們繼續(xù)投入真金白銀反哺平臺生態(tài)，像當(dāng)前正在開展的“百億減免”、“千億扶持”等重磅惠商舉措，將會長期持續(xù)，未來也會推出更多類似舉措。平臺愿意犧牲自己的利潤，為平臺生態(tài)創(chuàng)造更廣闊的發(fā)展空間，這是我們的長期投資。例如，先前介紹過，今年以來我們依托“千億扶持”戰(zhàn)略，推出了多個(gè)“好特產(chǎn)”專項(xiàng)行動(dòng)，幫助優(yōu)質(zhì)農(nóng)貨商家大幅提升了農(nóng)產(chǎn)品上行的規(guī)模和效率。

這些長期投資將不可避免地影響營收和利潤的可持續(xù)表現(xiàn)。接下來，面對外部環(huán)境的變化和愈發(fā)激烈的行業(yè)競爭，我們的長期投資勢必會增加。因此，我們不認(rèn)為本季度的利潤能作為接下來的業(yè)績指引，不排除未來幾個(gè)季度的業(yè)績表現(xiàn)將出現(xiàn)反復(fù)波動(dòng)。謝謝。

Q2：

管理層晚上好，謝謝接受我的提問。我有兩個(gè)問題。

第一個(gè)問題是關(guān)于全球化業(yè)務(wù)：我們看到公司和一些同行在不少國家受到監(jiān)管和輿論審查，有的甚至比較激烈。管理層如何看待這種情況？我們接下來有什么應(yīng)對措施？

第二個(gè)問題：公司在過去幾個(gè)季度都提到了對商家生態(tài)的投資，請問當(dāng)前效果怎么樣？我們應(yīng)該如何衡量其對財(cái)務(wù)的影響？公司未來的計(jì)劃是什么？

陳磊：

我來回答你的第一個(gè)問題。

我們公司的全球化業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展了三年多，目前已在很多市場服務(wù)當(dāng)?shù)叵M(fèi)者，并收到了來自世界各地消費(fèi)者的正向反饋。面對這樣的支持和信任，我們備受鼓舞，但同時(shí)也感到肩上責(zé)任重大。

從全球化業(yè)務(wù)一開始，我們的目標(biāo)就是在全球各個(gè)市場實(shí)現(xiàn)長期健康的發(fā)展，為各國的消費(fèi)者創(chuàng)造實(shí)實(shí)在在的價(jià)值。因此，我們一直在思考如何融入各個(gè)市場的文化習(xí)俗和法律合規(guī)體系，希望自己能成為當(dāng)?shù)厥袌鲇袡C(jī)的一部分。

平臺的業(yè)務(wù)發(fā)展以及各個(gè)市場的監(jiān)管趨勢，都給我們提出了更高的要求。我們始終認(rèn)為，為消費(fèi)者提供一個(gè)安全、放心的消費(fèi)環(huán)境，是一個(gè)電商平臺的本分。因此，管理團(tuán)隊(duì)已將平臺治理和商品合規(guī)納入公司高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)，并針對這一塊做了大量的工作和投入。

從技術(shù)層面，我們在不斷優(yōu)化商家入駐和商品上架的規(guī)范和流程。公司投入了大量資源，結(jié)合自動(dòng)和人工篩查的手段，對商品上架銷售后主動(dòng)進(jìn)行巡查和管理，以完善安全風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)現(xiàn)和響應(yīng)能力。與此同時(shí)，我們也積極和外部相關(guān)方合作，聽取他們的意見，以高標(biāo)準(zhǔn)要求自己。

在團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，我們持續(xù)投入專業(yè)合規(guī)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，實(shí)時(shí)跟進(jìn)我們所在市場的合規(guī)趨勢，并及時(shí)在業(yè)務(wù)側(cè)做調(diào)整。

盡管如此，我們也看到各個(gè)國家和地區(qū)在貿(mào)易政策、稅務(wù)、數(shù)據(jù)和商品合規(guī)等監(jiān)管政策方面都在發(fā)生著比較大的變化，這不可避免地給我們帶來了更大的挑戰(zhàn)，增加了更多的不確定性。

作為一家年輕的全球化公司，我們正在努力學(xué)習(xí)、跟上并適應(yīng)這些變化。但是需要承認(rèn)的是，這個(gè)過程中存在顯著的不確定性，這可能讓公司面臨不可預(yù)知、也很難明確計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響到短期乃至長期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

面對這樣的不確定性，我們會專注練好內(nèi)功，提高自身平臺的合規(guī)能力，培育更健康、更可持續(xù)的平臺生態(tài)。謝謝。

趙佳臻：

你好，我是趙佳臻，我來回答你的第二個(gè)問題。

在過去十年，我們經(jīng)歷了一段不平凡的成長歷程，從一家初創(chuàng)公司發(fā)展成為擁有社會影響力的公眾平臺。在這一路上，我們得益于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，也始終堅(jiān)守著平臺型企業(yè)應(yīng)有的社會責(zé)任。十年來，我們也在不斷探索如何通過數(shù)字化的力量服務(wù)更廣泛的群體，積極回饋社會，尤其是在農(nóng)業(yè)振興和產(chǎn)業(yè)升級方面持續(xù)投入。

在這個(gè)過程中，我們先推出了“百億農(nóng)研”等戰(zhàn)略級項(xiàng)目，為農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化注入了新的動(dòng)力。今年，我們進(jìn)一步邁出了關(guān)鍵一步，在電商行業(yè)率先啟動(dòng)了“千億扶持”的惠商助農(nóng)行動(dòng)。我們通過做好特產(chǎn)新制供給、電商西進(jìn)等重要舉措，正在不斷優(yōu)化平臺生態(tài)，推動(dòng)更多的優(yōu)質(zhì)商家、優(yōu)質(zhì)商品能夠更高效地連接更廣闊的消費(fèi)市場，助力產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)于你提到的商家生態(tài)投資，我們一直在強(qiáng)調(diào)，作為電商平臺，需要和各生態(tài)參與方通力協(xié)作，一起來為消費(fèi)者創(chuàng)造價(jià)值，而商家則是我們服務(wù)好消費(fèi)者的重要伙伴。因此，一個(gè)健康可持續(xù)的商家生態(tài)是平臺高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

我們希望這些政策能夠推動(dòng)優(yōu)質(zhì)商家實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。例如，我們推出的費(fèi)用減免政策，降低了商家的經(jīng)營成本，這將幫助商家更有動(dòng)力和能力進(jìn)一步完善他們的產(chǎn)品和服務(wù)。目前在我們的平臺上，我們看到這些生態(tài)建設(shè)的投資已經(jīng)產(chǎn)生了一些正向的反饋。

今年是我們成立十周年。站在十周年的新起點(diǎn)上，我們將繼續(xù)扎扎實(shí)實(shí)、一個(gè)一個(gè)地解決用戶、商家、產(chǎn)業(yè)的實(shí)際問題，持續(xù)構(gòu)建多方共贏的平臺生態(tài)，承擔(dān)更大的社會責(zé)任。謝謝。

Q3：

晚上好，謝謝管理層接受我的提問。

第一個(gè)問題關(guān)于利潤率方面。公司本季度的經(jīng)營利潤率同比降幅相較前幾個(gè)季度有所收窄，但管理層剛剛提到會繼續(xù)加大投入。請問，我們應(yīng)如何看待接下來的投入節(jié)奏與盈利水平？

另外，請管理層分享一下，在剛剛過去的大促中，我們觀察到了哪些新的消費(fèi)趨勢？我們看到許多競爭對手通過“閃購”等新模式，在“雙十一”中取得了不錯(cuò)的成果。請問管理層如何看待這些新模式下的競爭格局？謝謝。

趙佳臻：

我來回答你的問題。

今年第三季度，市場競爭加劇，疊加了平臺在“千億扶持計(jì)劃”下對生態(tài)的持續(xù)投入，導(dǎo)致我們的收入繼續(xù)承壓，經(jīng)營利潤率也同比、環(huán)比雙雙下降。當(dāng)前，行業(yè)競爭格局仍在加速變化。在此環(huán)境下，我們更要堅(jiān)持長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略定力。接下來，我們將圍繞平臺生態(tài)繼續(xù)加大投入，例如通過減免商家費(fèi)用、扶持優(yōu)質(zhì)商家營銷等措施，為產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展升級創(chuàng)造更大空間。這些投入在財(cái)務(wù)上會在一段時(shí)間內(nèi)對收入和利潤帶來挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，正如我們剛剛在發(fā)言中提到的，公司當(dāng)前的全球化業(yè)務(wù)正面臨復(fù)雜的國際環(huán)境。各個(gè)國家及地區(qū)的宏觀政策和行業(yè)監(jiān)管環(huán)境已經(jīng)并將持續(xù)發(fā)生較大變化，這也將給公司的業(yè)務(wù)帶來不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，并影響公司短期乃至長期的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

正如我們過去幾個(gè)季度所溝通的，在短期表現(xiàn)和長期健康高質(zhì)量發(fā)展之間，我們將堅(jiān)定地選擇后者。因此，我們的財(cái)務(wù)表現(xiàn)不排除未來幾個(gè)季度會有波動(dòng)，不應(yīng)該做線性外推。

關(guān)于你的第二個(gè)問題。過去幾個(gè)月，我們看到整體消費(fèi)形勢保持積極態(tài)勢，市場信心也逐步恢復(fù)。在大促期間，整個(gè)電商行業(yè)的消費(fèi)活力被進(jìn)一步激發(fā)，整體呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好的趨勢。

與此同時(shí)，我們也清醒地看到，當(dāng)下電商競爭依然異常激烈。新的業(yè)態(tài)、模式層出不窮，市場格局持續(xù)演變，各主要參與者都在圍繞新業(yè)務(wù)方向加大投入，導(dǎo)致競爭不斷升級，使我們的業(yè)務(wù)面臨著全方位挑戰(zhàn)。

面對這樣的環(huán)境，我們將進(jìn)一步提高自我要求，強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)能力，在供應(yīng)鏈優(yōu)化和平臺生態(tài)建設(shè)方面持續(xù)深耕，尋找新的增長契機(jī)。我們將以長期主義視角，加大高質(zhì)量投入，并將這些能力不斷轉(zhuǎn)化為能為消費(fèi)者提供更具質(zhì)價(jià)比的商品和服務(wù)。

這個(gè)過程并非一蹴而就，而是一個(gè)持續(xù)且艱巨的過程。在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，我們相較于部分同行可能會處于階段性劣勢，同時(shí)也可能帶來一定的財(cái)務(wù)壓力，例如收入增速放緩。

但我們的態(tài)度始終是積極和堅(jiān)定的。我們選擇以長遠(yuǎn)視角看待競爭，主動(dòng)加大投入，即便這意味著短期內(nèi)要犧牲部分利潤，也要為生態(tài)的健康成長和未來發(fā)展創(chuàng)造更多可能。而這樣的取舍，也是為了在競爭中構(gòu)建更穩(wěn)固、可持續(xù)的長期價(jià)值。謝謝。