三個85后理工生，賣一碗30元的面，市值38億

藍鯊導讀：靠什么征服港股？

作者 | 張二河

編輯 | 盧旭成

12月5日，遇見小面正式在港上市，開盤股價5.4港元/股，市值超過38億港元。

此次IPO，公司還獲得了來自高瓴資本、海底撈、君宜資本、晟盈投資、Zeta Fund的基石投資，5位投資者合計認購 1.71億港元，約占募集資金總額25%。

（來源：遇見小面招股書）

據弗若斯特沙利文數據，2024年遇見小面是中國第四大的中式面館經營者，并穩居川渝風味細分市場首位。目前，遇見小面的餐廳網絡包括中國內地22個城市的451家餐廳及香港特別行政區的14家餐廳。

根據招股書，2022年至2024年，遇見小面營業收入由4.18億元增至11.54億元，同期凈利潤實現轉盈，由-3597.3萬元增至6070萬元。2025年上半年，遇見小面依舊保持雙位數增長態勢，營收、凈利潤增速分別33.7%、95.77%。

遇見小面IPO上市，為遭資本冷遇多年的中式面館賽道被注入一劑強心針。在強手林立的中式面館賽道中，遇見小面為何能夠率先突圍？

大佬組局吃面

遇見小面的三位創始人，都并非傳統的餐飲人，而是有著高學歷和外企經驗的年輕人——

羅燕靈（左）、宋奇（中）、蘇旭翔（右）

宋奇，畢業于華南理工大學，后攻讀香港科技大學碩士，畢業后進入麥當勞和百勝中國，負責連鎖餐廳的拓展和運營；羅燕靈是宋奇的同學（現在兩人已結婚），畢業后進入聯科集團；蘇旭翔從華南理工畢業后進入強生工作。

在麥當勞和百勝中國積累了運營、選址經驗后，宋奇決定自己創業，先開了餃子店，后開了茶餐廳，都不順利。偶然間，宋奇在一檔綜藝上聽到“重慶小面”，當即決定和羅燕靈飛往重慶取經。

后來，宋奇在一次公開演講中回憶，兩人在一個重慶面館前賴了半天，交了五千塊學費，最后用八個小時把重慶小面最精華的部分拿回了廣州。

2014年中旬，宋奇、羅燕靈和蘇旭翔在廣州體育東橫街開出一家30平米的街邊小店，起名“遇見小面”。他們把實驗室里的電子秤、量杯、油溫計、鹽度計等一批實驗室設備搬進廚房，用理工思維來精確小面制作的“度量衡”。

很快，遇見小面拿到了第一筆融資，前來吃面的顧東生給這家僅30平米的小店投了200萬元。顧東生是一名深耕餐飲行業的個人投資者。

2015年，遇見小面又拿到了顧東生和青驄資本的天使+輪融資。青驄資本是近年崛起的消費投資新勢力，曾投資了網紅葡萄酒電商平臺醉鵝娘。

2016年，遇見小面獲得Pre-A輪及A輪融資，投資方分別為九毛九和弘毅投資。九毛九為港股上市巨頭。弘毅投資是聯想系資本，組建了“新餐飲”運作平臺百福控股，旗下投資的餐飲項目更多（新辣道、Seesaw Coffee、煲仔皇等等）。

2020年，遇見小面完成A+輪投資，領投方為九毛九和高德福。高德福是喜家德水餃創始人，在全國開設了超800家水餃連鎖店。

2021年，遇見小面完成由碧桂園控股領投的B輪及B+輪投資，投前估值已經達到20億元。

在資本的加持下，借助餐飲巨頭和大佬們的資源和經驗，快速實現業務擴張。這一點，遇見小面超越了絕大多數傳統中餐企業，直接變身成了餐飲界的“潛力股”。

最讓圈里震動的，還是京東前CEO徐雷的加盟。2024年，徐雷以獨立非執行董事的身份，正式加入遇見小面，無疑又給品牌又加了一把火。

IPO前，三位創始人總計持股為49.04%，成功躋身億萬富豪行列。港股上市后，早期投資方也獲得了豐厚回報，特別是天使投資人顧東生，其持股價值約為2.319億元，加上已套現的3000萬元，投資回報近130倍。

30元一碗面，是如何煉成的？

事實上，成立于2014年的遇見小面，開店速度一直不算快，時至今日也只有400多家門店，但為何就能沖擊“中式面館第一股”？

從發展軌跡來看，遇見小面2016年走出廣州，到深圳開店，開啟全國化探索；2019年開啟特許經營模式；2021年面館數量達到100家，隨后在2023年和2024年快速突破200家和300家。

然而，目前門店數量僅有400多家的遇見小面，經營業績卻十分驚人——2022年至2024年，遇見小面營業收入由4.18億元增至11.54億元，同期凈利潤實現轉盈，由-3597.3萬元增至6070萬元。2025年上半年，遇見小面依舊保持雙位數增長態勢，營收、凈利潤增速分別33.7%、95.77%。

根據招股書，遇見小面每家門店的SKU大概在30至40個，包括我們熟知的重慶小面、金碗酸辣粉等主食，單價范圍在13元到35元人民幣之間。

在翻臺率方面，2022年至2024年，遇見小面的翻臺率分別為3.1次/天、3.8次/天、3.7次/天；同期訂單數分別為1416萬單、2821萬單、4209萬單；單店日均銷售額分別為1.18萬元、1.39萬元、1.24萬元。取訂單數平均值大致估算，相當于一年能賣出約2萬碗面。

之所以能有這樣的業績數據，原因大致在以下幾點：

第一，遇見小面的門店大多集中在在一線及新一線城市，能夠確保其高達30元一碗面的客單價。

第二，遇見小面采用直營門店與特許經營模式結合。直營有利于打造單店模型，特許經營介于直營與加盟之間，既可以減輕獨立擴張的壓力，也能強化門店的標準化管理。從招股書來看，遇見小面的直營門店數量占比超過80%。

第三，遇見小面的“產品標準化+數字化管理”模式，能夠大幅提升連鎖餐飲體系的運營效率。

在產品方面，遇見小面起家于重慶小面，而重慶小面地域特色鮮明，口味依賴于從業者的多年經驗積累，難以標準量化，一旦連鎖，口味易于變形。在效率上，重慶小面所用的手搟面、熬制的湯底以及當天現炒的澆頭都在制約著后廚的出餐效率和庫存周轉。

遇見小面用一套預制標準化體系，將這份熟能生巧的手藝變成了統一標準的公式。一碗小面，從調味料、澆頭，再到面條，統一都由中央廚房預制完成，門店做的只有煮面和將它們進行組合而已。

在重慶小面的基礎上，遇見小面不斷豐富產品線，但幾乎都瞄準了高度標準化，最容易靠供應鏈模式解決的品類，比如，川渝特色小吃、燒烤、現炒澆頭面等產品線。

招股書顯示，“遇見小面對菜單進行了標準化，并使用一致且兼容的食材，實施簡單及系統化的菜品制作流程”。截至2025年6月30日，遇見小面擁有452家供應商，為其提供食品采購、加工、倉儲、物流和銷售。

此外，遇見小面為菜品研發、采購、供應鏈、選址建店、餐廳營運、訓練、市場營銷、品控等各個版塊開發出一套高度標準化、高效體系化及先進數智化的管理體系。在此基礎上，門店可以不斷復制，且實現高度統一管理的規模化。

“中式面館”，做大不易

一直以來，中式面館市場正呈現“大市場、小品牌”狀態，尚未展現顯著龍頭效應。據弗若斯特沙利文數據，在2024年中式面館排名中，前五大品牌占整體市場份額只有2.9%，其中位列第四位的遇見小面市場份額僅為0.5%。

由于符合“大眾化快餐”的投資邏輯，之前中式面館掀起了一輪投資熱潮，并在2021年達到頂峰。那一年，和府撈面以近8億元E輪融資成為行業標桿，估值達70億元。馬記永、陳香貴等蘭州牛肉面品牌也獲得融資，其中紅杉中國以10億元估值投資馬記永。此外，張拉拉、五爺拌面等品牌也均獲得億元級投資。

隨后，由于消費不振，不少中式面館品牌增長未達預期，甚至虧損、降價、裁員、閉店等事件層出不窮，遇見小面也一直保持著“有克制”的擴張速度。

目前，遇見小面在營的400多家門店中有298家在“大本營”廣東省，占比超過65%；省外布局主要圍繞在一線及新一線城市，其中僅北京、武漢、上海三座城市合計經營111家門店，而作為重慶小面發源地的川渝地區，遇見小面始終沒有踏足。

紅餐大數據顯示，截至2025年11月初，遇見小面門店的全國覆蓋度達32.35%，對比和府撈面、李先生牛肉面則在70%左右。顯然，遇見小面地域局限仍待突破。

這一點，或許與遇見小面以直營門店為主有關。直營模式下，房租、人工等龐大的支出“阻礙”了遇見小面的高速擴張，尤其是租賃物業產生的高額租賃負債。

招股書顯示，截至2025年6月末，遇見小面租賃負債已由2022年的4.39億元增至7.62億元，占總負債比重超7成。值得關注的是，租賃負債還要背負巨額利息。2022年至2025年6月末，遇見小面針對租賃負債所支付的利息金額累計達7708.6萬元。

截至2025年6月末，遇見小面短期借款已在上半年全部還清，賬上還剩余的現金及現金等價物達5003.2萬元，但不足以支撐租賃負債帶來的償債壓力。

對此，遇見小面在招股書中透露，“下沉低線市場開店、探索海外市場開店、加大特許經營模式開店，是我們未來發展的‘三駕馬車’。”也就是說，遇見小面接下來的三個大方向將是——下沉、出海、加盟。

事實上，遇見小面或許已經做好了下沉市場的準備，表現在客單價正同步下降。

招股書顯示，2022年至2024年，遇見小面直營門店訂單平均消費金額則由36.2元/單降至32.1元/單，特許經營店（加盟店）則由36元/單降至31.8元/單，2025年上半年兩種門店訂單平均消費金額分別進一步降至31.8元/單、31元/單。

而降價策略也拉動了訂單量暴增，2022年至2024年，遇見小面年度總訂單量由1416萬單/年增至4209.4萬單/年，年復合增速達72.42%，是公司保持規模增長的主要原因。

根據招股書，遇見小面在上市后，將深化現有市場滲透及拓展新市場的地理覆蓋范圍，計劃于2026年、2027年及2028年分別在中國及海外開設約150家至180家、170家至200家及200家至230家直營及特許經營新餐廳。

從這個擴張計劃來看，遇見小面依然保持著“理性”的態度，試圖在規模擴張與盈利能力的平衡中找到自己的出路。

但與4年前相比，中式面館的投資熱潮消退，這也在一定程度上影響到遇見小面的市值。從首日開盤價5.4港元/股來看，相較發行價已經跌了24.72%。截止午間收盤，遇見小面股價報5.07港元/股，市值在36億港元左右。

中式面館賽道，缺乏想象空間？