國信證券走上新賽道了

作者| 云開

編輯| 方喬

一邊是51.92億元并購案進入實質落地階段，一邊是大股東合計套現近10億元。

12月9日，國信證券同日發布兩則公告：董事會同意向萬和證券推薦總經理人選，同時華潤信托等兩大股東預披露減持計劃。這距離8月證監會核準并購案剛過4個月，整合工作剛剛鋪開，關鍵管理崗位尚未完全到位。

值得注意的是，這次減持發生在公司業績表現最好的時期。2025年第三季度，國信證券單季營收和凈利潤均創下歷史最高紀錄，前三季度歸母凈利潤同比增長87.28%。業績高增與股東減持同時出現，這家千億市值券商在整合關鍵期如何保持戰略節奏，已成為市場觀察的焦點。

獲推薦出任萬和證券總經理的顧湘晴，在國信證券已有超過20年任職經歷。根據中國證券業協會信息，她2004年成為國信證券首批登記從業人員，此后20多年間先后負責四川地區分支機構運營、機構事業部和資產托管部。

2014年出任綿陽營業部負責人，2018年調任四川分公司負責人，期間四川地區2020年營業利潤達0.96億元、毛利率約40%。2020年前后調任總部，擔任機構事業部副總裁、資產托管部總經理，積累了完整的業務條線經驗。

這次任命距離萬和證券前任總裁楊祺離職已有9個月，從管理結構看，顧湘晴與現任董事長甘衛斌形成配合關系。甘衛斌有政府及國企管理背景，2023年加入后主要負責戰略規劃，顧湘晴則在一線業務執行上有更多實踐。

第一創業證券承銷保薦有限責任公司審核報告數據顯示，截至2024年11月末，萬和證券客戶數量較2023年末增長25.55%，個人客戶約53萬戶、機構客戶1619戶，機構客戶多集中在5000萬元以下，個人客戶以200萬元以下為主，這類客戶群體正是顧湘晴過往擅長服務的對象。

按照并購方案，萬和證券在特定區域保留經紀及協同業務，其他業務統一整合至國信證券，國信證券在該區域的資產也將并入萬和證券。這種交叉整合需要確保客戶資源平穩過渡，同時導入國信證券在財富管理、機構服務等領域的成熟模式。

海南自貿港的跨境業務成為整合重點，2025年10月，萬和證券參與的跨境資產管理試點業務已獲海南證監局備案。國家金融監管總局發布的《海南自由貿易港跨境資產管理試點業務實施細則》明確，初始試點總規模上限為100億元，這為跨境業務提供了操作框架。

同時，國信證券明確將萬和證券定位為“在跨境業務領域具備行業領先地位的區域特色券商”，通過人事安排推動戰略落地。

國信證券2025年第三季度財務報告顯示，前三季度實現營收192.03億元、歸母凈利潤91.37億元，同比增長69.41%和87.28%，第三季度單季營收81.28億元、凈利潤37.70億元創下歷史新高。

營收增長主要來自經濟業務、投資與交易業務、利息凈收入三大板塊，前三季度收入分別為63.62億元、82.00億元、11.69億元，同比分別增長109.3%、97.72%、45.36%，形成“三駕馬車”拉動格局。

而投行、資管業務短期承壓，投行業務收入6.08億元，同比下降5.9%，資管業務收入4.90億元，同比下降22.7%。但兩者合計占總營收比重不足6%，對整體業績影響有限。

在這樣的業績背景下，華潤信托和一汽投資仍選擇減持。公告顯示，華潤信托擬減持不超過5200萬股，一汽投資擬減持不超過2200萬股，按12月8日收盤價計算，合計套現金額接近10億元。

截至當日，華潤信托持股21.36億股占比20.87%，一汽投資持股1.13億股占比1.11%。公司回應稱，華潤信托基于資產配置調整需求，一汽投資為補充經營發展資金。

減持計劃公布前，公司剛審議通過2025年前三季度利潤分配方案，擬派現10.24億元，占前三季度歸母凈利潤的11.21%。

資產規模持續擴張的同時，部分指標出現波動。國信證券2024年末總資產達5.02萬億元，2025年三季度增至5.61萬億元。母公司流動性覆蓋率從2024年末的410.81%降至2025年三季度的269.55%，雖仍高于監管要求，但下降幅度超過140個百分點。

分支機構方面，公司持續優化線下布局。國信證券歷年財務報告顯示，2023年末擁有238家營業網點，2024年末減至230家，2025年一季度降至223家，2025年三季度末進一步降至204家。

網點收縮與萬和證券整合同步推進，顯示出公司試圖通過資源優化應對傳統經紀業務面臨的傭金率下降壓力，同時為并購后的渠道整合騰出空間。

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