本該平靜的圣誕周，金銀為何突然暴漲？ATFX策略師深度拆解

ATFX匯評：本周四是西方重要節日圣誕節，紐約證券交易所、芝商所CME、洲際交易所ICE旗下的產品都會暫停交易。圣誕節前夜，也就是平安夜，美國的股票和期貨市場也會提前數小時收盤。頻繁休市，沖擊股票和期貨的交易量，本周的資本市場流動性應當偏低。

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然而，黃金和白銀在相對清淡的圣誕周，走出了一輪震驚市場的瘋漲走勢。本周前三個交易日，黃金從開盤價4339美元漲至今日盤中最高4525美元，累計漲幅4.3%；白銀從開盤價67.26漲至今日盤中最高價72.68美元，累計漲幅8.1%。

我們認為，驅動黃金和白銀上漲的因素很多，但能夠驅動黃金和白銀瘋漲的因素并不多。美聯儲降息預期、哈希特接任鮑威爾后啟動更大規模降息、特朗普激進政策對美國宏觀經濟的沖擊，這些因素對金銀都是利多，但利多效應偏溫和和長期，較少出現爆發性刺激。

經驗來看，金銀的這種瘋漲走勢，往往與地緣問題和避險情緒相關。美國與委內瑞拉緊張對峙，加勒比海地區局勢不容樂觀。但是，特朗普擅長極限施壓，往往不會采取實質性行動，因為這顯然會將美國拖入泥潭。

目前黃金和白銀的瘋漲走勢，證明有資金正在押注美國會采取實質性行動，加勒比海的高壓態勢隨時會擦槍走火。如果未來果真出現市場預期的局面，金銀的漲勢將繼續擴大。但是，理性看待，雙方都會極盡克制。

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債券市場來看，最近四個月，美債收益率保持橫盤震蕩態勢，上限4.19%，下限3.95%。美國聯邦基金利率區間為3.5%～3.75%，按照上限比較，兩者相差44基點。從長周期看，美聯儲的貨幣政策偏緊縮，但緊縮程度較弱。一年期美債收益率為3.52%，與聯邦基金利率下限相近，意味著美聯儲短期內再次降息的概率較低。

雖然美元指數仍在持續下跌，今日亞盤最低價觸及97.7點，但從中期來看，美聯儲降息的意愿并不強烈。尤其是美國三季度GDP環比增速達到4.3%之后，CME的美聯儲觀察模型，對美聯儲降息的概率預測跌至13.3%。所以，金銀短期仍在瘋漲，但中期利多因素較少或已進入邊際遞減狀態，警惕觸頂回落風險。

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