比恒大還慘！中國第二大民企倒了，負債7500億，創始人被帶走

海航集團從海南起步，那時候陳峰就瞄準了航空市場。1993年公司成立，靠租賃飛機干起國內航線。起步資金不多，只能借錢買機隊，慢慢開通海口到內地城市的航班。陳峰推動公司股份改造，引來外部資金，幫著擴大規模。

到2000年，海航已經并購了幾家小航空公司，機隊數量翻倍。業務不光是飛客運，還搞起貨運和維修。員工從幾千人漲到上萬，收入也跟著水漲船高。這步步為營的擴張，讓海航在民企里站穩腳跟。

進入新世紀，海航開始多元化。2003年成立金融子公司，專做飛機租賃，幫自己省了不少采購成本。接著進地產，在海南建酒店和商業項目。2007年部分業務上市，募集的錢用來并購物流公司，建起航空物流鏈。

2010年海外投資起步，買了澳大利亞貨運企業的股份。陳峰主導這些操作，集團資產從數百億跳到千億級別。公司控制的上市公司越來越多，涉及金融和運輸板塊。這時候海航已經不是單純的航空企業了。

2013年，海航加速并購國內企業，控股渤海租賃和天津海運等。子公司數量破百，員工隊伍超二十萬。管理層重組內部資源，提升運營效率。海外布局也提速，2015年花28億美元買瑞士空港公司，又投26億美元拿下愛爾蘭飛機租賃企業。集團資產破萬億，進世界500強前200。陳峰的決策讓海航看起來風頭正勁，但資金全靠借貸堆起來。

2016年，海航繼續大手筆。65億美元入股美國希爾頓酒店集團25%股權，還成了德意志銀行股東。并購美國科技公司和瑞士航空服務商。旗下公司近兩千家，航線遍布全球。金融業務包括銀行保險，地產酒店鏈條連到歐美。員工四十多萬，海航一度是中國民企第二大。陳峰推動的這些并購，表面光鮮，但負債像雪球一樣滾大。

債務問題在2017年爆發，總負債7500億，負債率超七成。高杠桿融資撐起擴張，但現金流緊巴巴。陳峰沒及時剎車，繼續借錢維持。海外投資回報慢，整合難，運營成本高。股權結構亂，資金調撥不透明。決策權集中在陳峰等少數人手里，監督形同虛設。這埋下隱患，一旦風吹草動，就容易崩盤。

2018年，聯合創始人王健在法國意外墜亡，暴露內部治理亂象。股權關系錯綜復雜，資金使用沒規范。海航資金鏈開始出裂痕，債權人催債。陳峰試圖變賣資產救急，但賣了3000億還是杯水車薪。2019年流動性危機加深，部分投資虧損。集團抗風險能力弱，市場信任丟光。

2020年疫情來了，航空業首當其沖。海航航線停飛大半，收入斷崖式掉。資產貶值，現金枯竭。債權人申請干預，海南政府工作組進駐。陳峰復出也沒扭轉局面。負債規模巨大，集團運營癱瘓。這時候海航的敗局已定，只能走破產路。

2021年1月底，海南高院受理破產重整。涉及多家子公司，債務清查復雜。管理人接管，債權申報啟動。9月24日，陳峰涉嫌犯罪，被公安帶走。調查指向損害上市公司利益和騙貸。海航業務拆分，航空資產410億賣給方大集團。其他板塊重組，引入新投資。

重整推進中，海外資產清算，部分項目虧損嚴重。債權人會議多次開，平衡各方利益。2022年4月，重整計劃執行完，海航風險基本清零。但遺留債務分期還。陳峰案子牽扯高管多人，孫明宇和包啟發也涉案。

案件審理花了近四年。陳峰行為導致資金鏈斷裂，公司崩塌。2025年7月，海口中院一審判決，陳峰犯背信損害上市公司利益罪、騙取貸款罪、職務侵占罪，數罪并罰12年徒刑，罰金2.21億，沒收財產4000萬。孫明宇判三年六個月，包啟發三年六個月。

9月10日，二審維持原判。陳峰上訴失敗，刑期到2033年底。這案子敲醒民企，擴張不能瞎來。海航從巔峰跌谷底，根子在陳峰的盲目決策和違規操作。高負債模式風險大，一旦現金流斷，就全盤輸。

海航敗局提醒大家，民企得專注主業，別四處撒網。陳峰野心大，但沒守住底線，導致帝國崩塌。治理結構得透明，決策不能一言堂。疫情是導火索，但深層問題是內部失控。企業要合規經營，不然再大也倒得快。

如今海航重組后，航空業務在方大手里運營。負債降了，但恢復路長。陳峰的結局，讓人看到野蠻增長的代價。民企發展，得學教訓，穩扎穩打，別重蹈覆轍。