商業航天稀缺性最強環節，明年業績要炸！

今天商業航天板塊繼續上行，行情繼續發酵。

昨天跟大家分析了衛星鏈公司里的4個優質業績龍頭，首推的中國衛星今日沖擊漲停，可見市場認可度極高。

業績和前景是股價上行的最大兩根支柱，今天我們繼續分析一下火箭鏈里面的優質業績龍頭。

1，超捷股份。

公司是火箭鏈里最正宗的概念標的，股價漲幅遙遙領先。

當然，業績也不差。

Q3營收同比+34.49%，凈利潤同比+11.52%，但顯然遠遠趕不上股價的上行步伐。

這里面的奧秘是什么呢？

我們先看公司基本面，超捷股份的主營業務是汽車零部件，聚焦新能源汽車高強度精密緊固件（適配電池托盤、電控逆變器、換電系統）等。

這塊業務在目前公司營收中占比超92%，今年的業績增長主要是新增特斯拉Model 3改款、小米SU7 Max等車型配套，同時切入比亞迪的“刀片電池”供應鏈所帶來。

當然，僅僅是這塊業務，公司是配不上目前的估值的。

市場之所以為它瘋狂，完全是看中了其依托控股子公司成都新月，切入商業火箭箭體結構件賽道（涵蓋箭體殼段、整流罩、發動機閥門等）所帶來的預期。

這塊新業務，雖然目前營收占比僅5%，但增速很快。

具體來看，公司航天業務2024年完成產線建設，2025年正式進入交付期，其中Q3單季交付5套火箭尾段、2套整流罩及48個定制化零部件，直接貢獻收入超3000萬元。

公司是民營火箭龍頭藍箭航天“朱雀三號”可回收火箭一級尾段的核心供應商，同時覆蓋天兵科技、中科宇航等頭部民營火箭企業，在民營商業航天結構件市場市占率超40%。

隨著2026-2028年國內GW星座、千帆星座等核心項目進入密集發射期，預計2026年國內商業火箭發射次數超50次（2025年約30次），箭體結構件需求同比增長60%以上。

2026年隨著客戶火箭型號定型（如朱雀三號遙二、天龍三號），預計商業航天業務營收將突破3億元（2025年預計1.2億元），同比增長150%以上。

也就是說，明年開始，公司商業航天業務將正式迎來大爆發，未來幾年將翻著跟斗往上漲。

但是，即使明年業績會迎來大爆發，現在的股價也漲得太夸張了吧？

甚至比很多已經業績爆發的衛星鏈龍頭還要漲得夸張。

這里面的關鍵是兩點：稀缺性、市場預期。

1）優質的火箭鏈公司在A股上非常稀缺，比衛星鏈公司更稀缺。

比如做火箭箭體結構件的，目前大A的投資者拿著放大鏡找遍了全市場，也就只有這一個還不錯的。

因為稀缺，必然享有估值溢價。

2）火箭制造比衛星制造技術門檻更高，估值空間更大。

目前商業航天市場之所以熱，是因為可回收火箭技術在走向成熟，一旦成熟了，有望帶動火箭發射成本大幅下降，從而使商業航天市場的未來市場前景成指數倍擴大，孕育出無數的新產品和新商業模式。

可回收火箭在商業航天史上的意義，相當于亨利福特當年發明了廉價的T型車。

在福特T型車推出之前，汽車都是手工打造的，價格昂貴，僅是富人的玩具，全球年銷量不過2-3萬輛。

但是從1908年T型車上市，到1927年停產前，單單這款車型的累計銷量就高達1500萬輛，年平均銷量高達75萬輛，翻了幾十倍。

可回收火箭技術的意義就在于此。

更重要的是，可回收火箭的技術門檻非常高，是整個行業卡脖子的環節，這意味著其利潤率將來是遠高于衛星制造的。

我們看看一級市場的投資趨勢就清楚了。

目前已搞成可回收火箭技術的SpaceX，估值已來到1萬億美元之上，遠遠超越任何一家獨立衛星公司的估值。

國內VC熱烈追捧的，也是藍箭航天、天兵科技、星際榮耀、星河動力等火箭創業企業，相比起來，衛星創企的熱度就要低很多了。

這里面，還有另外一層邏輯。

在科技行業里，技術門檻高的企業向技術門檻低的市場延伸是很容易的，但反過來，難度就很大。

比如SpaceX，從火箭行業向星鏈行業延伸，很容易就做到了。

因為發射成本低，星鏈基本上壟斷了全球商業衛星通信市場，未來利潤空間極大。

衛星企業能夠做到這一點嗎？

如果你沒有掌握可回收火箭技術，那么在商業上就沒有任何競爭力。

這也是SpaceX估值如此之高的原因所在。

當然，衛星鏈公司也是有優勢的，比如在當下，要尋找業績確定性的優質標的，衛星鏈公司肯定更多。

而火箭鏈公司，目前大多業績要差一些，股價的漲幅更多基于巨大前景的預期和溢價。

2，斯瑞新材。

公司Q3營收同比+21.74%，凈利潤增長+37.74%。

這家公司的主營業務是高強高導銅合金材料（營收占比46%），中高壓電接觸材料（占比23%），業績增長主要靠這兩塊。

但就跟前面超捷股份的邏輯一樣，靠著占比很小的商業航天業務，股價遠遠跑贏了業績。

作為國內商業航天液體火箭發動機推力室材料“獨家供應商”，公司深度綁定藍箭航天、九州云箭等頭部企業，是“朱雀三號”可回收火箭推力室內壁唯一供應商。

隨著下半年商業航天業務的爆發，券商給出的預期是，2025年商業航天收入預計達2.5-3.0億元（同比+150%-200%）。

2026年“液體火箭發動機推力室產業化項目”（總投資4.2億元）達產，可滿足30-40臺發動機/年的材料需求，新增收入超2億元；

同時拓展星際榮耀、中科宇航等新客戶，市占率有望從60%提升至70%，成為國內商業航天推力室材料“絕對龍頭”。

另外，公司已進入SpaceX供應鏈認證體系，若通過驗證，將配套其下一代可回收火箭推力室材料，國際業務收入占比有望從當前5%提升至15%以上，成為新增長極。

3，鉑力特。

公司Q3營收同比+46.47%，凈利潤同比+234.83%。

相比起前面兩家，鉑力特的含金量要更足一些，因為上半年公司來自航天航空業務的營收占比已經高達45%，是更純正的航天系企業。

不僅航天業務占比大，且毛利率高（43.48%），凈利潤增長速度在眾多火箭鏈企業中也是一騎絕塵。

核心原因就是，公司跟2025年航天發射次數的爆發性增長緊密相關。

鉑力特是國內商業航天金屬3D打印“絕對龍頭”，市占率超40%——

1）為藍箭航天朱雀三號可回收火箭供應推力室、噴管延伸段等關鍵部件（單箭3D打印價值量超500萬元），隨朱雀三號靜態點火試驗成功，Q3交付量同比+300%；

2）獨家供應星際榮耀JD-2液氧甲烷發動機渦輪泵零件，助力發動機完成50秒試車，相關收入超1.8億元（占Q3總營收36.4%）；

3）為銀河航天、吉利衛星等提供陣面板、熱沉件等產品，其中為智星二號A星打印的1300×980×20mm陣面板，創國內在軌最大3D打印衛星結構記錄，Q3衛星業務收入同比+204.78%

值得注意的是，公司既是國內最大的金屬3D打印企業，也是全球第二，僅次于德國EOS，而商業航天行業是高度依賴于這項技術的。

3D打印技術不僅應用在火箭、衛星上，未來也會在月球探測、太空站建設上廣泛使用。

目前，公司投資20億元建設的渭南金屬打印基地2026年將全面達產，新增產能10萬件/年（衛星/火箭部件），可滿足3000顆衛星+50枚火箭的3D打印需求，產能規模未來有望躍居世界第一。

另外，公司已進入SpaceX供應鏈認證體系，若通過驗證將配套其下一代可回收火箭。

預計未來幾年，鉑力特將憑借成本優勢（價格僅為EOS、3D Systems的60%-70%）搶占海外市場15%-20%的份額，國際業務收入占比從當前5%提升至25%以上。

以上三家，是目前市場上熱度較高的火箭鏈優質業績龍頭，私享版研究團隊早在11月30日發布的

《商業航天步入快車道，關注運載火箭發展機遇（行業篇）》

當然不止這些，比如航天級碳纖維等其它環節，還有一些好公司，讓我們在其它文章中繼續補充吧~~

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