復盤黃金兩次“史詩級見頂”后，發現主力撤退的三大共同信號

盡管黃金與白銀等貴金屬在2025年最后一個交易日普遍下跌，但全年表現仍可圈可點，可謂亮麗收官。黃金創下46年來最強全年漲幅，白銀與鉑金表現更是異常亮眼，雙雙翻漲超過一倍，交出創紀錄的一年。

黃金在2025年來大漲約65%，創下1979年迄今最佳年度表現，驅動力主要來自美聯儲降息、地緣政治持續動蕩、央行強勁買盤以及資金流入ETF等。

白銀全年漲幅已超過147%，創下有史以來最強勁的年度表現，遠遠跑贏黃金。從供應短缺、庫存水位低、工業和投資者風險情緒上升，到白銀被美國指定為關鍵礦產，都推動白銀的漲勢。

鉑金全年漲幅超過122%，也是有紀錄以來最佳的一年。鈀金全年漲幅超過75%，創15年來最佳表現。

不過，2025年10月21日，黃金價格遭遇了自2013年以來最劇烈的下跌。此前金價一度觸及歷史高位4380美元，隨后陷入一周時間的調整，終于在跌破4000美元關口后，觸及3887美元企穩反彈。

在經歷了一段一路高歌猛進的上漲行情之后，12月29日，黃金價格在強勢突破4500美元關口，并一度觸及4549美元的歷史新高后，隨即遭遇快速回落；與此同時，白銀價格同樣未能延續漲勢，在突破80美元整數關口并刷新至80.70美元歷史高位后出現大幅下跌。

隨著貴金屬價格持續創新高，且新年臨近，市場獲利了結壓力迅速累積，貴金屬短期波動性顯著放大，投資者情緒也隨之由追漲轉向謹慎。

如此劇烈的波動，為一個通常以穩定性和謹慎樂觀為基礎的市場敲響了警鐘。數月以來持續累積的漲幅，可能會在短短數小時內化為烏有，投資者信心明顯受挫。

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縱觀大周期圖表，黃金在其歷史進程中，曾多次經歷價格見頂并隨后大幅回落的周期。盡管從長期來看，許多投資者仍對黃金的前景保持樂觀，但歷史數據清楚地表明，黃金和白銀對深度回調動作并不陌生。了解這些過往趨勢，以及可能影響未來價格走勢的因素，能夠為交易者和投資者提供重要參考。

回顧歷史價格高點與回調周期：數十年來黃金價格的波動軌跡

回顧黃金與全球經濟之間動蕩而復雜的關系，可以發現一個清晰的規律，即每一次重大的經濟沖擊，都會在黃金價格路徑上留下獨特的印記。

要判斷未來黃金價格是否存在下行風險，回顧其歷史上的主要回調階段具有重要意義。近代史上有兩次典型案例，清楚地顯示出黃金在經歷快速上漲后，往往面臨顯著回撤的風險。

1980年黃金高點

到1980年9月22日，黃金價格飆升至每盎司850美元以上，漲幅超過35倍，標志著黃金作為現代通脹對沖資產時代的開啟，這輪價格飆升主要由經濟不確定性、高通脹以及地緣政治緊張局勢推動，黃金作為對沖工具的需求顯著上升。然而，隨后伴隨20世紀80年代初的經濟衰退以及美聯儲大幅加息，黃金價格經歷了約57.24%的深度回調。

57.24%的回調

在觸及高點后，黃金市場進入了一段漫長的下跌周期，持續了456個交易日。到1982年6月23日，金價跌至每盎司304美元，累計跌幅高達57.24%。

下跌的原因

此次下跌由多重因素共同導致，包括貨幣政策轉向、美元走強以及投資者獲利了結。隨著市場對傳統金融資產的信心逐步恢復，黃金的吸引力隨之下降。

大約30年后，即2008年，全球金融危機爆發，投資者再度涌向所謂的“安全港”，黃金重新奪回市場關注度，價格迅速升至1000美元上方。隨后在 歐洲債務危機期間，黃金于2011年左右見頂，價格接近1922美元，但在2013年各國央行釋放縮減量化寬松政策的信號后，金價又下跌了約四分之一。

2011年價格高點

在較近的一次周期中，黃金價格于2011年9月5日飆升至每盎司1921.99美元。這一高點的推動力是金融危機之后的全球經濟動蕩時期，當時各國央行實施了前所未有的貨幣寬松政策，投資者紛紛尋求以硬資產作為避險工具。

44.64%的回調

在2011年見頂之后，黃金經歷了一輪持續1117個交易日的下跌周期，并于2015年12月在1049美元附近觸底。從2011年高點計算，此輪下跌的累計跌幅達到44.64%。

1980年與2011年高點回落的共同因素

無論是1980年還是2011年的黃金高點，其后下跌背后都存在一些共通因素，包括：

? 量化寬松政策逐步退出（2011年周期）。

? 美元走強。

? 宏觀經濟指標改善，降低了市場對黃金作為避險資產的迫切需求。

隨著經濟環境趨于穩定，投資者對風險資產的信心回升，黃金作為“防御性資產”的吸引力隨之下降，從而引發價格回落。

2025年價格高點

2020年新冠疫情期間，各國政府推出史無前例的財政刺激政策，黃金再次迎來強勁反彈。由于通脹擔憂與流動性泛濫，以及2022年俄烏沖突爆發，黃金價格首次突破2000美元大關。到2025年，在市場樂觀情緒與央行持續增持的推動下，金價被推升至歷史新高。

然而，歷史經驗反復表明，如此強勁的上漲行情，往往也為隨后的修正埋下伏筆。

貫穿時間長河，黃金在多年代尺度上依然是一種出色的價值儲存工具，但在投機性繁榮階段，投資者必須保持高度警惕，隨時調整視角與判斷。

2026年黃金＆白銀會怎么走？

從當前趨勢來看，國際投行及分析師對2026年黃金與白銀整體仍持偏多觀點，主要受到持續的地緣政治緊張局勢、通脹擔憂以及強勁的工業需求支撐。分析人士認為，除非全球不確定性明顯緩解，否則金銀價格在2026年仍可能維持在高位區間運行，盡管隨著市場逐步穩定，階段性回調亦不可避免。

2026年黃金展望

黃金預計將延續上行趨勢。華爾街多數大型銀行預測，金價平均區間可能位于每盎司4500至4700美元之間，在特定條件下甚至可能觸及5000美元或更高水平。

支撐因素包括：

? 央行持續買入：尤其是新興市場國家央行，預計將繼續增持黃金，以對沖美元波動及地緣政治風險。

? 經濟不確定性：若全球經濟放緩擔憂持續，或利率開始下行，黃金作為避險資產的吸引力將進一步增強。

? 抗通脹屬性：盡管部分經濟體通脹已有所緩和，但持續存在的價格壓力仍可能支撐黃金作為長期價值儲存工具的需求。

2026年白銀展望

市場普遍預期，白銀在2026年的漲幅有望在百分比上超過黃金，預計期價格將達到85美元-95美元區間，這主要得益于其兼具貴金屬與關鍵工業金屬的雙重屬性，以及結構性供給偏緊的背景。

利多因素包括：

? 工業需求強勁：隨著各國推動清潔能源轉型，白銀在太陽能板、電動車及電子產品中的需求持續上升。

? 相對低估：相較黃金，白銀仍被認為處于低估狀態，對尋求更高潛在回報的投資者具有吸引力。

? 投資需求增長：ETF與散戶投資者興趣上升，可能進一步推高價格。

專家表示，鑒于目前的走勢，對于那些可能錯過了早期上漲行情的投資者來說，現在入場還不算晚。通過系統、嚴謹的投資策略，現在開始逐步建立投資組合，仍然可以從貴金屬長期結構性優勢中獲益。

總結

2025年10月21日和12月29日兩次大跌提醒我們，即便是經過時間考驗的避險資產，也無法完全免受現代市場動態的沖擊。獲利了結、技術觸發、算法放大以及宏觀經濟調整的多重因素疊加，一度打斷了黃金的上漲軌跡。然而，從長期來看，趨勢依然穩健。

對于理性投資者而言，這兩次回調并不是對黃金的否定，而是在央行持續增持、地緣政治不確定性以及持續通脹風險背景下的長期牛市周期中一次正常的調整。

能夠在此類時期保持冷靜、信息充分、交易紀律嚴明，往往是區分短期虧損與長期收益的關鍵。歷史一再證明，當未準備的人看到的是恐慌，耐心的投資者看到的卻是機會。