招行也不要了？新時代信托三度掛牌背后

2025年12月31日，北京產權交易所的一則公告，讓新時代信托的股權轉讓再次成為金融市場焦點——其100%股權迎來第三次掛牌轉讓，60億股股份的轉讓底價鎖定18.51億元。

這一價格與2024年5月的第二次掛牌價完全一致，卻較2022年8月首次掛牌的23.14億元折價約20%，從主動降價到底價續掛，這家老牌信托公司的重生之路，盡顯曲折與艱難。

01

三度掛牌遇冷：新時代信托的重生困局

新時代信托的命運起伏，始終與行業監管變革和自身風險問題深度綁定。

其前身是1987年成立的包頭市信托投資公司，后歸入“明天系”麾下，一度成為該資本系族金融版圖的核心板塊。2019年時，新時代信托管理資產規模仍達3224億元，但業績頹勢已無法遮掩，營業收入同比大跌41.2%，凈利潤降幅近60%，經營隱憂全面暴露。

2020年7月，因違法違規經營導致信托產品大面積逾期，原銀保監會對其實施兩年接管，中信信托出任接管人，成為化解風險的核心抓手。

接管期間，新時代信托推出針對性的自然人投資者本金化解方案，按本金規模分四檔受讓信托受益權，最終99.5%的投資者完成簽約，絕大部分存量風險得以妥善處置，為后續股權轉讓掃清了核心障礙。

但風險化解后的掛牌之路，卻遠不如預期順利。前兩次掛牌均迎來業內頭部金融機構接洽，卻最終雙雙止步，讓這場重整充滿變數。

2022年首次掛牌時，浙商銀行曾是最接近的接盤方。彼時浙商銀行依托浙江金控的資源支持，正全力布局綜合金融版圖，信托牌照的跨市場經營能力，既能補足其財富管理業務短板，又能在資產證券化、產業投融資領域形成協同，與浙商銀行的業務擴張需求高度契合。

雙方曾展開多輪深度談判，甚至細化到業務融合、后續風險處置的具體細節，但最終浙商銀行選擇退出。

核心原因在于，新時代信托尚未厘清的潛在風險處置成本，疊加信托行業轉型期的經營不確定性，讓浙商銀行不得不重新權衡投入產出比，最終放棄了這次“抄底”機會。

招行出手：

2024年第二次掛牌，招商銀行的介入讓市場重燃希望。作為國內財富管理領域的標桿機構，招行已集齊銀行、保險、基金、證券牌照，唯獨缺少信托牌照這一“重要拼圖”。

信托業務與招行強勢的財富管理板塊天然互補，若能成功接盤，不僅能補齊全牌照生態，更能在家族信托、保險金信托等高附加值領域實現突破，進一步夯實“大財富管理”核心優勢。

彼時市場甚至傳出招行已支付20%定金的消息，交易看似觸手可及，卻最終因注冊地遷移問題陷入僵局。

招行希望將新時代信托注冊地遷出內蒙古，便于體系整合，而地方監管出于地域資源、稅收貢獻等考量予以否決，這一行業罕見的“攔路虎”，讓招行的信托牌照夢徹底破碎。兩次重磅接洽均無疾而終，新時代信托的重整困局，也成為信托行業牌照價值變化的直觀縮影。

02

牌照價值重塑：信托行業轉型的陣痛與新生

新時代信托三度掛牌遇冷的背后，絕非單一企業的個案困境，而是整個信托行業牌照價值重構、發展邏輯迭代的必然結果，曾經的“萬能牌照”光環褪去，行業正經歷一場深刻的轉型陣痛，也在陣痛中孕育著新的發展生機。

曾幾何時，信托牌照因擁有跨貨幣市場、資本市場、實業領域的全能投資權限，被冠以“金融牌照之王”的稱號，稀缺性帶來的溢價讓其成為各路資本爭搶的香餑餑。

尤其是在通道業務盛行的黃金時期，信托公司無需承擔核心風險，僅靠搭建業務通道就能輕松賺取穩定手續費，“拿牌即盈利”成為行業常態，牌照本身的價值遠超公司經營能力。

但2018年“資管新規”落地，徹底打破了這一格局，監管層明確要求信托公司剝離不合規通道業務，回歸“受人之托、代人理財”的本源，傳統盈利路徑被全面切斷，牌照的稀缺溢價也隨之快速消退。

如今，接盤信托牌照早已不再是“低風險高收益”的買賣，反而意味著巨額的資金投入與長期的經營挑戰。

買家不僅要支付高昂的股權轉讓費用，還需承接并化解存量風險，更要組建專業團隊布局新業務，從財富管理、資產證券化到服務實體經濟的產業信托，每一條新賽道都需要長期培育，投入大、周期長、回報慢成為常態。

這也是為何近年來多家信托公司股權轉讓均陷入流拍困境，新華信托破產清算更是印證了行業洗牌的殘酷，信托牌照從“香餑餑”淪為“燙手山芋”，本質上是行業價值邏輯從“牌照驅動”轉向“能力驅動”的必然。

與此同時，金融機構對全牌照的執念也在降溫，進一步削弱了信托牌照的吸引力。

過去，金控集團追求全牌照布局，核心是通過跨板塊業務聯動實現規模擴張，但隨著監管對影子銀行、資金空轉的管控趨嚴，跨牌照業務的合規成本大幅上升，牌照數量不再是核心競爭力，牌照之間的協同質量才是關鍵。

這也讓不少金融機構在接盤信托牌照時更加審慎，不再盲目追求牌照數量，而是更看重牌照與自身業務的實際協同價值，新時代信托兩次接洽失敗，也正是這種理性考量的體現。

但牌照價值回歸理性，并非行業衰退的信號，反而成為信托行業轉型升級的“催化劑”。過去依賴牌照紅利的粗放經營模式，讓不少信托公司忽視了專業能力的培育，而如今牌照溢價褪去，恰好能淘汰那些缺乏核心競爭力、依賴通道業務的機構，推動行業資源向真正具備專業能力的主體集中。

03

未來信托公司的核心競爭力在哪里？

未來信托公司的核心競爭力，早已不再是“擁有牌照”，而是“用好牌照”——能否為高凈值客戶提供定制化的家族信托、保險金信托服務，能否精準把控底層資產風險推出優質的資產證券化產品，能否通過產業信托、公益信托服務實體經濟，成為衡量信托公司價值的核心標準。

此次新時代信托第三次掛牌，轉讓方也在受讓條件上做出了更貼合市場實際的調整，既體現了風險防控的底線思維，也彰顯了對優質戰略投資者的迫切需求。

公告明確接受不超過5家的聯合受讓，降低了單一機構的資金壓力，同時要求受讓方具備良好的治理機制、風險管控能力和實業服務能力，入股資金須為自有資金，且需保障現有職工權益、維持經營穩定。

這些條件的設置，摒棄了以往單純追求資金實力的思路，更看重受讓方的長期經營能力與行業責任感，畢竟新時代信托需要的不是簡單的“接盤方”，而是能帶領其回歸本源、實現可持續發展的“領航者”。

從“明天系”旗下的資本利器，到被接管重整、三度掛牌尋買家，新時代信托的數十年沉浮，正是中國信托行業從野蠻生長到規范轉型的真實寫照。信托行業的黃金時代落幕，并非行業的終點，而是新起點的開端。

當牌照紅利讓位于專業能力，當規模擴張讓位于價值創造，行業終將告別粗放發展，邁向更健康、更專業的發展階段。新時代信托此次掛牌能否成功尋得良配，不僅關乎一家公司的生死，更將成為觀察信托行業格局重塑的重要窗口，見證行業在陣痛中破局新生。

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