15億空天基金設(shè)立：科技金融的“開源解法”

作為“五篇大文章”之首的科技金融，在陜西意義尤為突出。

2025年初，李鈞副省長在全省科技金融融資對接會上進(jìn)一步提出要探索具有陜西特色的“金融+科技+產(chǎn)業(yè)”新模式，開源證券作出了快速響應(yīng)，3月就分別與西北有色院與西科控股達(dá)成長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。

歲末年初，“閉環(huán)路徑”正收獲兩大標(biāo)志性事件：一是公司首支科創(chuàng)債在上交所成功發(fā)行；二是開源思創(chuàng)攜手空天院的兩只基金落地，規(guī)模達(dá)15億元。

01

融資閉環(huán)：首筆科創(chuàng)債發(fā)行

從頂層設(shè)計來看，國家對科技金融的支持信號已愈發(fā)清晰且堅定。

今年5月，中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》，正式推出債市“科創(chuàng)板”，明確支持金融機構(gòu)、科技型企業(yè)及股權(quán)投資機構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，此一突破，被視為債券市場服務(wù)科技創(chuàng)新的關(guān)鍵制度邁進(jìn)。

12月，開源證券于上交所成功發(fā)行公司首單科創(chuàng)債，債券規(guī)模3億元，票面利率1.95%，全場認(rèn)購倍數(shù)2.47。

在我們看來，此次科創(chuàng)債的成功發(fā)行具有多維度意義：

其一是超低利率，1.95%的票面利率不僅創(chuàng)下了開源證券自身同期限債券發(fā)行利率的新低，顯著低于新政前陜西科創(chuàng)債2.77%的平均利率，也低于新政后降2.3%的平均利率。

其二是融資渠道，在耐心資本的環(huán)境下，借公開市場實現(xiàn)有源之水，意味著這家本土非上市券商打通了最佳融資通道，持續(xù)強化對科創(chuàng)主體的“直接出資能力”。

其三是引入資金，對“ALL IN陜西”的開源證券而言，發(fā)行科創(chuàng)債意味著通過全國公開市場機制，將各地資本引導(dǎo)至陜西，精準(zhǔn)注入本地科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

畢竟，本次募集資金將全部用于支持科技創(chuàng)新，具體途徑包括股權(quán)投資、債券投資及基金出資。由此不難預(yù)期，債市科創(chuàng)板的新增融資，不但會注入前文提到的“空天基金”這樣的創(chuàng)投基金中，也可以作為“基石投資者”投向開源證券承銷的企業(yè)科創(chuàng)債中，進(jìn)一步降低省內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)債券融資成本。

事實上，債券承銷長期以來都是開源證券的優(yōu)勢業(yè)務(wù)之一。“十四五”期間，其作為主承銷商共發(fā)行債券531只，規(guī)模5279.91億元，共發(fā)行ABS產(chǎn)品34只，規(guī)模240.926億元，其中，科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到423億元。

而首筆科創(chuàng)債的發(fā)行，背后還隱含著一個信息：隨著前期對硬科技標(biāo)的持續(xù)投入，開源證券已構(gòu)建起扎實的項目儲備基礎(chǔ)與清晰的產(chǎn)業(yè)投資圖譜，未來可根據(jù)投資的進(jìn)展與需求，持續(xù)發(fā)行新的科創(chuàng)債。這意味著，在打通“融資-投資-退出-再融資”的渠道后，整個模式具備了可滾動、可持續(xù)的運行空間，能夠形成良性的資金循環(huán)。

至此，在打通科技金融要素資源過程中，開源證券已然實現(xiàn)融資端的初步閉環(huán)。

02

投資閉環(huán)：攜手空天院

開源證券與西北工業(yè)大學(xué)的首次合作，一出手就成立兩支基金。

其一是陜西開源空天股權(quán)投資基金，企查查信息顯示，該基金規(guī)模10億元，LP分別為西安市工業(yè)倍增基金、陜西空天動力及省政府引導(dǎo)基金，分別持有份額20%、20%、19.4%。該基金采取“雙GP”管理，分別為開源證券旗下私募子開源思創(chuàng)與空天院，分別持有份額39.9%、0.7%。其二是陜西開源空天航材股權(quán)投資基金，基金規(guī)模5億元，同樣采取“雙GP”管理，其他LP多來源于咸陽方面。

值得注意的是，兩只基金中開源思創(chuàng)均是重要LP，累計近6億元的出資額成為基金最大投資方。

那么，開源證券為什么優(yōu)先選擇西工大呢？這就要回到其年初提出的“一院一所一校一港一企”模式。

為國鑄劍的“西工大”，其科技成色自不必多言。截至目前，西工大已經(jīng)實現(xiàn)超300件專利作價6.3億元，新增成果轉(zhuǎn)化參股企業(yè)70余家，獲得科技成果轉(zhuǎn)化收益超32億元，無疑是陜西科轉(zhuǎn)的巨大資源庫。

同時其在成果孵化端亦經(jīng)驗豐富，我們此前就曾總結(jié)過其鮮明投資特征：如不賺最后一個銅板，明確“早期科轉(zhuǎn)投資”的定位；如堅持“投人”，項目背后的創(chuàng)始人均是求學(xué)于西工大、工作于西工大的教授天團。（詳見《》）

而對于開源思創(chuàng)來說，則是與陜西科創(chuàng)資源更深度的綁定。

梳理正在ALL IN陜西的開源思創(chuàng)投資版圖，其已在陜西投資13家企業(yè)，其中，對新材料、半導(dǎo)體、具身智能、航空航天、光電子材料制造等領(lǐng)域的投資尤為集中，合計比例達(dá)到了70%。

雙方攜手，不僅意味著開源思創(chuàng)轉(zhuǎn)向更為專業(yè)化、更聚焦于前沿科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化的深度布局，“雙GP”模式更是實現(xiàn)優(yōu)勢互補，催生出“1+1>2”的系統(tǒng)性優(yōu)勢：

1.空天院強在科轉(zhuǎn)生態(tài)與專業(yè)評審保障。憑借其從技術(shù)研發(fā)到產(chǎn)業(yè)驗證的完整鏈條，為基金提供了經(jīng)過初步驗證的優(yōu)質(zhì)項目來源與權(quán)威的技術(shù)評審。

2.開源思創(chuàng)強在全周期金融與資本服務(wù)的賦能。憑借其對中小企業(yè)的金融服務(wù)專長，覆蓋從公司治理規(guī)范、股權(quán)架構(gòu)設(shè)計、資本市場路徑規(guī)劃，到合理估值定價、后續(xù)融資對接乃至并購?fù)顺霭才诺娜h(huán)節(jié)。

高階能力成功組合的預(yù)期之下，基金投資方向已十分清晰，雙方將聚焦于推動實驗室技術(shù)完成規(guī)模化生產(chǎn)。目前，該基金已初步鎖定若干符合此標(biāo)準(zhǔn)的意向標(biāo)的。

03

陜西科技金融：開源解法

至此，開源證券已然打通“金融+科技+產(chǎn)業(yè)”新模式的實踐路徑，率先交出陜西科技金融的“開源解法”。具體來看：

一，扎根科創(chuàng)核心區(qū)。此次與空天院的合作，是在落實公司年初提出的與“一院一所一校一港一企”等科轉(zhuǎn)“策源地”逐一達(dá)成合作的戰(zhàn)略。前期，開源證券已完成西北有色院旗下西部寶德督導(dǎo)轉(zhuǎn)入，子公司開源投資注資光子強鏈基金7980萬元。到有魚的地方去打漁，正是開源證券堅持長期主義，集中資源，持續(xù)戰(zhàn)略聚焦、精耕細(xì)作的體現(xiàn)。

二，形成投融兩端閉環(huán)。從融資端來看，如前文所述，開源證券通過設(shè)立專項基金、發(fā)行科創(chuàng)債，形成了多元化的資金募集渠道。

投資端來看，公司堅定踐行“投早、投小、投硬科技”的策略，以耐心資本提前布局。截至2025年12月，開源證券在陜西省內(nèi)累計投資13個企業(yè)、合計3.06億元。所投項目全部屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其中77%為“專精特新”企業(yè)。

以旗下專注于省內(nèi)中小企業(yè)的西安開源財金惠風(fēng)股權(quán)投資基金為例，該基金由開源證券與西安財金、高新區(qū)合作設(shè)立，自2024年4月啟動，其兩期實繳資金共計3.5億元，已投出超過3億元。不僅投資了新通藥物、陜西瑞科等本地企業(yè)，還通過資本招商推動天大釩業(yè)、深圳元視芯、上海瀚薪、星邑空間、深圳瑞識智能等5家行業(yè)頭部企業(yè)落地西安。

三，構(gòu)建全流程服務(wù)閉環(huán)。對于服務(wù)科技企業(yè)而言，投資僅僅是一個起點：“托舉”企業(yè)進(jìn)入資本市場，是其更長遠(yuǎn)的道路。對此，開源證券著力打造了“投研+投資+投行”三位一體的協(xié)同服務(wù)體系：

在投行端，團隊深耕北交所，累計保薦上市家數(shù)位列行業(yè)第五，累計保薦2家陜企成功過會。在中小企業(yè)服務(wù)方面積淀深厚，新三板新增推薦掛牌企業(yè)數(shù)量連續(xù)8年位居行業(yè)第一，推薦掛牌、持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)總數(shù)行業(yè)第一。其中，累計掛牌陜企18家；目前持續(xù)督導(dǎo)的陜企達(dá)38家，在陜市場份額占比33.04%，其中創(chuàng)新層企業(yè)15家，占比39.47%，穩(wěn)居區(qū)域首位。保薦的陜西瑞科是2025年陜西唯一北交所IPO受理企業(yè)。

在研究端，設(shè)立了行業(yè)首個北交所研究中心，專注于價值發(fā)現(xiàn)，連續(xù)3年榮膺新財富最佳北交所公司研究第一名。年均超300篇的研究報告，為“專精特新”企業(yè)、科技型企業(yè)充當(dāng)“價值翻譯官”。

此外，從產(chǎn)業(yè)賦能來看。一方面，全國展業(yè)的開源證券在廣泛投資中能夠為省內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)鏈接外部產(chǎn)業(yè)需求。另一方面，背靠陜煤集團的開源證券還能幫助科創(chuàng)企業(yè)接入母公司產(chǎn)業(yè)體系。據(jù)了解，陜煤集團當(dāng)前已對開源證券被投企業(yè)開放“白名單”，加速科創(chuàng)企業(yè)切入龍頭客戶。

從早期發(fā)掘、價值發(fā)現(xiàn)、掛牌推薦、上市輔導(dǎo)，到掛牌后的持續(xù)督導(dǎo)與做市交易，乃至上市后的再融資與并購規(guī)劃，開源證券已經(jīng)形成了有效服務(wù)閉環(huán)。

行文至此，可以說開源證券對于陜西最大“比較優(yōu)勢”的把握已得到確認(rèn)。不僅深度支持陜西科技企業(yè)發(fā)展，其實亦是在業(yè)務(wù)全周期中踐行了證券公司作為直接融資主要“服務(wù)商”與資本市場“看門人”角色。

年末，開源證券《構(gòu)建特色科技金融服務(wù)》案例入選“2025人民匠心服務(wù)”優(yōu)秀案例，成為該評選活動中唯一入選的證券公司。在科技企業(yè)逐步站向資本市場“聚光燈”的當(dāng)下，這一認(rèn)可更顯得水到渠成。