腦機(jī)接口熱潮“帶飛”三博腦科，私募大佬李曙軍“狂攬”28億浮盈

私募大佬李曙軍“捕獲”腦機(jī)接口龍頭。

1月7日，實(shí)現(xiàn)“20cm”兩連板的三博腦科股價(jià)繼續(xù)走高。截至收盤(pán)，股價(jià)漲至93.82元/股，漲幅仍達(dá)10.45%。2026年開(kāi)年以來(lái)，累計(jì)漲幅已經(jīng)高達(dá)59.07%。

股價(jià)大幅上漲，讓三博腦科的一眾投資人收益豐厚。其中，第一大股東TBP3Doctors(HK)Limited（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“TBP”）的收益尤為突出。

根據(jù)三博腦科多份公告披露，TBP于2015年12月通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)悦抗?.44元的價(jià)格收購(gòu)了公司約3046.5萬(wàn)股，總投資額為1.35億元。

此后直至公司上市前，TBP并未進(jìn)一步增持，反而在2016年和2017年以不同價(jià)格轉(zhuǎn)讓了部分股權(quán)，累計(jì)收回資金約0.78億元。

三博腦科上市后，隨著股價(jià)上漲，TBP先后以每股45.21元和56.90元的價(jià)格減持部分股份，套現(xiàn)約1.08億元。至此，TBP已完全收回初始投資成本。

目前，TBP仍持有3020.54萬(wàn)股，持股比例為14.66%，穩(wěn)居第一大股東。按當(dāng)前股價(jià)估算，其所持股份市值約為28.34億元。若加上此前已套現(xiàn)金額，其投資浮盈約為28.85億元，收益率超21倍。

公告顯示，TBP并非獨(dú)立投資主體，其背后是私募巨頭摯信資本旗下的基金，實(shí)際控制人為李曙軍。

據(jù)了解，李曙軍來(lái)頭不小，曾擔(dān)任盛大網(wǎng)絡(luò)CFO，深度參與盛大在納斯達(dá)克上市及軟銀融資等關(guān)鍵資本運(yùn)作。

2006年，李曙軍創(chuàng)立摯信資本，專(zhuān)注于投資中國(guó)市場(chǎng)，目前管理規(guī)模超過(guò)80億美元，投出了豆瓣、好大夫在線(xiàn)、閱文集團(tuán)、海瀾之家、一條等知名企業(yè)。此外，李曙軍還控股“個(gè)人系”公募恒越基金。

值得注意的是，李曙軍的前老板“盛大系”創(chuàng)始人陳天橋也熱衷投資腦機(jī)接口領(lǐng)域。過(guò)去十余年來(lái)，淡隱江湖的陳天橋幾乎每次出現(xiàn)都與腦機(jī)接口相關(guān)。

腦機(jī)接口引爆股價(jià)

1月7日，三博腦科開(kāi)盤(pán)后股價(jià)持續(xù)走高，盤(pán)中漲幅一度達(dá)17.72%，最高觸及100元/股，創(chuàng)下上市以來(lái)新高。盡管收盤(pán)回落至93.82元/股，當(dāng)日漲幅仍達(dá)10.45%。

值得關(guān)注的是，2026年開(kāi)年以來(lái)，三博腦科已連續(xù)兩個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)“20cm”一字漲停。截至1月7日，該股在短短三個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅高達(dá)59.07%。

消息面上，12月31日，馬斯克在社交平臺(tái)上表示，旗下的腦機(jī)接口公司Neuralink計(jì)劃于2026年開(kāi)始大規(guī)模生產(chǎn)腦機(jī)接口設(shè)備，并推進(jìn)“幾乎完全自動(dòng)化的外科手術(shù)流程”。若該技術(shù)得以量產(chǎn)，將為腦機(jī)接口行業(yè)帶來(lái)革命性變化。

受此影響，2026年前兩個(gè)交易日，腦機(jī)接口成為市場(chǎng)最耀眼的存在。除三博腦科外，倍益康、博拓生物、道氏技術(shù)等多支概念股連續(xù)兩天一字漲停，甚至“20cm”“30cm”漲停。

據(jù)了解，三博腦科是較為純正的腦機(jī)接口概念股。首先，該公司在神經(jīng)外科領(lǐng)域具有較強(qiáng)實(shí)力，旗下的首都醫(yī)科大學(xué)三博腦科醫(yī)院連續(xù)幾年與北京天壇醫(yī)院和北京宣武醫(yī)院排在神經(jīng)外科前列。

此外，在腦機(jī)接口方面，據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，2025年6月，全球首例介入式腦機(jī)接口輔助人體患肢運(yùn)動(dòng)功能修復(fù)試驗(yàn)在我國(guó)完成，成功幫助一名偏癱患者實(shí)現(xiàn)運(yùn)動(dòng)功能修復(fù)。

該研究由南開(kāi)大學(xué)段峰教授團(tuán)隊(duì)牽頭，聯(lián)合三博腦科下屬院區(qū)福建三博教授林志雄、福建省第二人民醫(yī)院教授吳成翰，在三博腦科醫(yī)院福建院區(qū)完成試驗(yàn)。

值得一提的是，三博腦科還通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)投資強(qiáng)化其腦機(jī)接口概念。

2025年8月，三博腦科擬斥資8700萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)上海德聯(lián)博健創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）29%份額。該基金主要投資于腦科學(xué)工具層企業(yè)、神經(jīng)及精神系統(tǒng)疾病等領(lǐng)域早期未上市企業(yè)。

同月，三博腦科再投1000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)北腦一期（北京）股權(quán)投資中心（有限合伙）11.11%份額。該基金主要投資于新一代用于腦科疾病檢查診斷、治療等領(lǐng)域的醫(yī)療器材等。

次月，三博腦科再度以自有資金5700萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)天津元明海河腦科學(xué)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）19%的份額。該基金主要投資于腦科學(xué)領(lǐng)域，重點(diǎn)聚焦在具備臨床優(yōu)勢(shì)的細(xì)分賽道。

摯信資本豪賺28億浮盈

三博腦科股價(jià)近期連創(chuàng)新高，使得背后投資者獲利豐厚。而其中，境外財(cái)務(wù)投資人暨第一大股東TBP成為最大贏家。

據(jù)招股書(shū)披露，TBP的股權(quán)是在公司上市前通過(guò)受讓方式獲得的。2015年12月，TBP以每股4.44元的價(jià)格，分別從上海嵩晟和QXD處購(gòu)入1606.50萬(wàn)股和1440.00萬(wàn)股，總計(jì)出資約1.35億元。

此后直至公司上市，TBP未再增持或?qū)具M(jìn)行增資，反而在2016年3月和2017年6月，先后以每股2.90元和16.02元的價(jià)格，向三博腦科的員工持股平臺(tái)及外部投資者轉(zhuǎn)讓了91.40萬(wàn)股和468.18萬(wàn)股，合計(jì)收回資金約7765.30萬(wàn)元。

上市后，隨著三博腦科股價(jià)持續(xù)攀升，TBP也開(kāi)始逐步減持套現(xiàn)。截至目前，TBP已通過(guò)兩次減持，分別以每股45.21元和56.90元的價(jià)格，共計(jì)套現(xiàn)約1.08億元。僅以此計(jì)算，TBP已完全收回其最初1.35億元的投資成本。

目前，TBP仍持有3020.54萬(wàn)股，持股比例14.66%，穩(wěn)居第一大股東。按當(dāng)前股價(jià)估算，其持股市值約為28.34億元。若加上此前已套現(xiàn)金額，TBP在該項(xiàng)目上的浮盈約達(dá)28.85億元，投資回報(bào)率超過(guò)21倍。

這位斬獲近28億元浮盈的TBP究竟是誰(shuí)？根據(jù)招股書(shū)，TBP的實(shí)際控制人為李曙軍，其背后是摯信資本旗下基金，出資方包括哥倫比亞大學(xué)、斯坦福大學(xué)等高校基金，以及淡馬錫等知名國(guó)際機(jī)構(gòu)。

李曙軍本人資歷不凡，曾歷任盛大網(wǎng)絡(luò)CFO、中融基金管理有限公司籌建人、南方證券投資銀行部投資經(jīng)理。在盛大期間，他最引人矚目的成績(jī)是協(xié)助公司獲得軟銀投資并成功于納斯達(dá)克上市。

2006年，李曙軍離開(kāi)盛大，創(chuàng)立了摯信資本。該機(jī)構(gòu)作為境外投資基金管理平臺(tái)，長(zhǎng)期專(zhuān)注于中國(guó)市場(chǎng)，目前管理規(guī)模超過(guò)80億美元。

從投資案例來(lái)看，摯信資本先后投資了豆瓣、華興資本、人人貸、桔子酒店、好大夫在線(xiàn)、閱文集團(tuán)、海瀾之家、一條等知名企業(yè)。

其中，注資WeWork是摯信資本近年來(lái)最為矚目的出手之一。2020年，WeWork中國(guó)獲摯信資本2億美元追加投資。投資完成后，摯信資本成為WeWork中國(guó)的控股股東。

除了一級(jí)市場(chǎng)的摯信資本，李曙軍還實(shí)際控制一家公募基金——恒越基金。不過(guò)近年來(lái)，因明星基金經(jīng)理高楠離職等因素影響，恒越基金的管理規(guī)模從2021年末的146.98億元下降至2025年三季度末的41.31億元。

李曙軍的“造富經(jīng)”

從三博腦科的案例中即可看出，李曙軍偏好在一級(jí)市場(chǎng)獲取較高比例的股權(quán)，并長(zhǎng)期持有，最終通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)退出。

以康惠股份為例，招股書(shū)顯示，2010年，康惠股份增資擴(kuò)股，李曙軍實(shí)控的子公司以3元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了1667.00萬(wàn)股，耗資約5001萬(wàn)元。

2017年，康惠股份成功登陸上交所主板，李曙軍方面持有該公司1667.00萬(wàn)股，約占該公司總股本的16.69%。

以解禁日收盤(pán)價(jià)18.00元/股計(jì)算，李曙軍方面持有的康惠股份市值約為3億元，投資收益率達(dá)500%。

今創(chuàng)集團(tuán)是另一個(gè)典型案例。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2009年，李曙軍旗下子公司以4.50億元的價(jià)格認(rèn)繳了今創(chuàng)集團(tuán)3998萬(wàn)元的注冊(cè)資本。此后直至2015年今創(chuàng)集團(tuán)上市前未再增資。

上市后，李曙軍方面共持有今創(chuàng)集團(tuán)8974.13萬(wàn)股，約占總股本的21.37%。2018年公積金轉(zhuǎn)增股本后，其持股數(shù)量上升至1.26億股。解禁日時(shí)，該公司股價(jià)為16.46元/股，李曙軍方面持有市值高達(dá)20.74億元，投資收益率超360%。

當(dāng)前，李曙軍方面仍持有今創(chuàng)集團(tuán)1.36億股，約占公司總股本的17.37%，持股市值仍高達(dá)22.82億元。

此外，作為從盛大體系走出的投資人，李曙軍也持續(xù)關(guān)注其他“盛大系”創(chuàng)業(yè)者的項(xiàng)目。例如，前盛大創(chuàng)新院語(yǔ)音院院長(zhǎng)黃偉離職后創(chuàng)立的云知聲，就獲得了李曙軍的青睞。

或憑借這層淵源，李曙軍旗下的摯信資本在2015年云知聲B輪融資中以2500萬(wàn)美元對(duì)價(jià)獲得該公司15%的股權(quán)，此后未再直接參與后續(xù)融資。

2025年6月，云知聲成功在港交所上市。此時(shí)，李曙軍旗下基金持有該公司864.99萬(wàn)股，按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算市值約為31.26億港元。以當(dāng)前匯率折算，該筆投資浮盈約29.31億港元，收益率超過(guò)15倍。

值得注意的是，李曙軍的前老板“盛大系”創(chuàng)始人陳天橋也熱衷投資腦機(jī)接口領(lǐng)域。過(guò)去十余年來(lái)，淡隱江湖的陳天橋幾乎每次出現(xiàn)都與腦機(jī)接口相關(guān)。

2016年，陳天橋成立天橋腦科學(xué)研究院（TCCI），建立10億美金的研究基金，用于資助腦科學(xué)研究。2017年底，上海陳天橋腦健康研究所成立，與復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院和上海精神衛(wèi)生中心合作，首期投入5億元，總計(jì)劃70億元支持中國(guó)的腦科學(xué)研究。

1月1日，格式塔科技官宣成立，成為中國(guó)首家專(zhuān)注于超聲波腦機(jī)接口技術(shù)研發(fā)的腦機(jī)接口公司，這是一條區(qū)別于馬斯克Neuralink的技術(shù)新路徑。

這或說(shuō)明，即便離開(kāi)了“盛大系”，李曙軍仍與其保持著密切的聯(lián)系。