市值突破200億，國產手術機器人龍頭今天港股上市！

海外爆賣的國產手術機器人精鋒醫療今天港股上市2026年1月8日，中國手術機器人龍頭精鋒醫療（股票代碼：02675）在港交所掛牌交易，成為國內第三家登陸二級市場的手術機器人企業。

本次IPO，精鋒醫療總計發售2772.22萬股H股，香港發售占10%，國際發售占90%，另有15%超額配股權，每股定價43.24港元。精鋒醫療開盤價59港元，截至發稿10點50分，價格55.4港元，漲幅28.12%，總市值達214.8億港元。

精鋒醫療在港敲鐘

作為中國首家、全球第二家同時掌握多孔（MP1000）及單孔（SP1000）腔鏡手術機器人核心技術并獲得NMPA批準的企業，精鋒醫療是在微創手術機器人領域對標美國直覺外科的標桿企業，成功實現了對達芬奇機器人的國產替代。海外方面，MP1000已在歐洲、亞太、中東、非洲及南美洲的14個境外司法管轄區獲得注冊批準。

精鋒醫療管線

商業化的進展與市場準入高度同步。2023年、2024年及2025年前6個月，精鋒醫療分別取得0.48億元、1.60億元及1.49億元營收，同比增速233.03%、393.91%，在高速成長期間進入二級市場。

收入構成方面，2025年上半年精鋒醫療以手術機器人銷售為主（1.39億元，占比92.9%），器械及配件銷售為輔（1034萬元，占比6.9%）。區域劃分上，中國市場收入8869萬元（占比59.4%），歐盟市場2432萬元（16.3%），其他國家/地區3638萬元（24.3%），海外市場貢獻近四成收入，全球化布局成效初顯。

得益于商業化的加速，精鋒醫療虧損不斷收窄，盈利能力逐步增強。招股書數據顯示，精鋒醫療2023年期內虧損2.13億元、2024年2.19億元，2025年上半年虧損降至8908.7萬元，毛利也由2024年的1916萬元升至9385萬元。

綜上所述，精鋒醫療有望在2026年打破國產手術機器人悉數虧損的局面，率先扭虧為盈。

01

85后博士夫婦領銜

在國內手術機器人賽道中，精鋒醫療屬于后發先至。2017年5月創立時，國內已經涌現了一批手術機器人，且完成了一定程度的技術積累。

不過，精鋒醫療創始人王建辰、高元倩夫婦的技術背景彌補了這一劣勢。兩人早在天津大學讀碩士開始就專注于研究手術機器人研究，先是師從中國著名的機器人專家，中國腔鏡手術機器人研究的開拓者，天津大學副校長王樹新教授，后又分別公派留學麻省理工學院和哈佛大學繼續博士深造。

在MIT做聯培博士期間，王建辰獨立完整地攻克了單孔手術機器人開發技術，因而在精鋒醫療創立時，該企業已在手術機器人領域具備了超過9年時間的研究經驗。

憑借上述技術積累，精鋒醫療先后收獲了聯想之星、紅杉中國、祥峰投資、淡馬錫、博裕資本、君聯資本、社保基金等數十家投資機構的青睞，資本認可度極高。

精鋒醫療融資歷程（數據來源：祥峰投資）

02

追趕達芬奇

雖說基本面可觀，但精鋒醫療畢竟處于商業化初期，營收增速快但整體規模有限，當下很難精準評判它的上限。對于投資者而言，精鋒醫療盈利與否并非終極目標，他們真正期望的是國內能夠出現一家有能力追趕達芬奇，甚至超越達芬奇的手術機器人企業。

精鋒多孔腔鏡手術機器人擁有高流暢度、超高清真實色彩圖像及低主從延時，器械靈活度達人手5-7倍，可防醫生手抖、緩解疲勞；其多孔+單孔可兼容互換平臺，能共用醫生控制臺和影像系統，提升手術協同效率。

差異化方面，精鋒手術機器人通過5G技術，幫助巴西巴拉那州當地醫療專家團隊成功開展了拉丁美洲境內首例跨城遠程動物實驗手術，連接了跨越500公里的卡斯卡韋爾CEONC癌癥醫院與坎波拉戈Scolla外科培訓中心，成功為實驗豬完成了膽囊切除手術。手術兩地間雙向通訊距離超過1000公里，雙向網絡延遲僅10毫秒，整個手術過程流暢無卡頓。

2025年9月底，精鋒手術機器人還完成了一場獲得吉尼斯紀錄認證的“最遠距離遠程機器人手術”世界紀錄。該手術由巴西和科威特雙方的專家共同完成雙向的遠程機器人經腹腹股溝疝修補術（TAPP），認證距離為12034.92公里。

面對達芬奇在國內市場的優勢，精鋒醫療主打的還是低價策略。精鋒醫療的多孔腔鏡手術機器人定價約1500萬元，比直覺外科的第四代達芬奇Xi手術系統便宜30%—50%，在機械臂精度和濾抖算法上逼近達芬奇水平。

精鋒醫療、直覺外科腔鏡手術機器人部分參數對比

考慮實際開機情況。直覺外科2025年上半年耗材及配件收入為?28.418億美元?，以單次開機2.5萬元耗材+配件費用進行估算，達芬奇單臺設備月開機次數約為13.2次（以歷史總裝機量估算，實際數據要高不少）。相較之下，精鋒醫療累計收入3.57億元，估計交付設備為24臺，同樣標準折算下來單臺設備月開機次數約為17.4次，臨床使用頻率已與達芬奇接近。

精鋒醫療營業收入來源

目前來看，精鋒醫療最為明顯的劣勢還是在于培訓方面。畢竟，全球外科醫生接受培訓時都采用達芬奇手術機器人進行操作，要改用精鋒醫療的設備必然需要付出額外精力重新學習，產生相當大的額外成本。

因此，若醫院評估精鋒醫療的設備成本+學習成本大于達芬奇機器人的設備成本，精鋒醫療又不能在技術層面給予額外的支持，那么很難在市場之中與達芬奇機器人直接競爭。

從招股書公布的內容看，精鋒醫療正著力攻克這一短板。截至2025年8月，精鋒醫療已在8個中國主要城市建立了9個培訓中心，并計劃在未來2～3年加速與頂尖醫院的合作，在全球新建約20個地區培訓中心。

雖說比起跨國企業還有差距，但也夠用。補全了培訓這一塊，精鋒醫療才算建完整生態，爭取到了與達芬奇抗衡的可能性。

03

半年時間，海外營收占到40%

既然正面交鋒短期內難以取得優勢，那么尋找中美之外的第三極自然成為精鋒醫療當下的最優解。

實際之中，精鋒醫療的出海實在強勢。在2025年前，精鋒醫療的海外收入還是一個“0”，到了去年上半年卻已簽下72臺訂單，收獲超6000萬營收，占到了總收入的41%，且67.6%的毛利率高了國內業務整整8個百分點。

精鋒醫療國內外收入毛利對比

這些出海的產品主要流向歐盟國家，如波蘭、西班牙、意大利等，既有配置高端設備的能力，又有大量未被開拓的需求。

歐盟以外，日、韓、中東、非洲、南美也在精鋒醫療的出海計劃中。日、韓地理上距離我國較近，經濟上發達且雙邊貿易額大，是大多數中高端器械出海的首要選擇，精鋒醫療自然不會落下。

日本市場方面，精鋒醫療預計將于2026年第一季度向PMDA提交注冊申請；韓國同樣也會在第一季度遞交MFDS，以臨床評估方式取得這些市場的必要監管批準。

另一個潛力市場是南美的巴西，該國在醫療設備方面投入較大，CT、MR保有量與國內接近，可能成為精鋒醫療未來的重要收入增長點。

但也需注意，精鋒醫療現有的出海體量同樣具備增長快但體量小的局限，還不足以觸動直覺外科、美敦力等跨國龍頭的整體布局。

這波出海中，精鋒醫療完全借助于代理的方式進行銷售，那么未來是否會深度參與供應鏈的構建，是否在其他國家建廠推動本土化，如何在全球網絡中設置培訓網絡，仍需拿到新一輪資金的精鋒醫療一一作答，展現自己在全球競爭中的真正實力。

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