法國Biotech，也要借道18A上市了

在全球生物科技融資版圖中，香港正在大放異彩。

據(jù)彭博社報道，一家來自法國的老牌生物技術公司TheraVectys，正考慮于2026年在香港進行IPO。如果TheraVectys的港股IPO成行，將打破非中資公司扎堆歐美資本市場的傳統(tǒng)，成為一次罕見的“逆向選擇”。

要知道，此前非中資Biotech的上市首選多是納斯達克等歐美成熟資本市場，因為那里不僅資本池更深，還有更成熟的生物科技投資氛圍。

如今形勢正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。相比2025年港股生物科技IPO的異?；馃?，美股的生物科技新股發(fā)行量跌至至少七年來的最低點。

這種情況下，TheraVectys考慮借道18A上市也在情理之中。而一旦其順利完成IPO，登陸港股市場，無疑會為更多海外biotech赴港上市提供范本，也會進一步提升香港在全球生物科技融資市場中的競爭力。

/ 01 /慢病毒載體老牌玩家

TheraVectys并非行業(yè)新貴，而是有著20年技術積淀的老玩家。公司成立于2005年，脫胎于法國巴斯德研究所的疫苗研究項目。

這個誕生過10位諾貝爾獎得主、開創(chuàng)狂犬疫苗與結核病研究先河的機構，為TheraVectys奠定了扎實的技術底座，公司創(chuàng)始人Pierre Charneau則是慢病毒載體技術的核心發(fā)明人之一。

所謂慢病毒載體，本質(zhì)是經(jīng)過基因改造、去除致病能力的慢病毒，它如同精準的“基因快遞員”，能將目標基因片段送入人體細胞，促使細胞自主生產(chǎn)激發(fā)免疫反應的蛋白質(zhì)。是CAR-T及基因編輯領域，應用最多的載體技術之一。

TheraVectys則基于慢病毒載體平臺，構建了豐富的疫苗研發(fā)管線，其中最受關注的當屬Lenti-HPV-07。臨床前研究顯示，這款針對HPV誘發(fā)的口咽癌與宮頸癌的治療性疫苗候選藥物，在動物模型中實現(xiàn)了100％的腫瘤清除率，且能產(chǎn)生長期免疫記憶以防止復發(fā)

目前，Lenti-HPV-07的研發(fā)進展順利，2023年11月獲美國FDA批準開展臨床試驗，2024年10月已在美國多家癌癥中心啟動I/IIa期試驗。除了這一核心產(chǎn)品，其管線還覆蓋新冠、登革熱、HIV等領域；其也通過與海金威生物技術公司合作，在國內(nèi)開展乙型肝炎和肝癌的1期臨床試驗。

不過，需要注意的是，盡管已成立20年，但截至目前，TheraVectys多數(shù)管線仍處于臨床早期或臨床前階段。

/ 02 /為何選擇香港

為何TheraVectys舍棄歐美成熟資本市場，轉(zhuǎn)而選擇香港？答案或許藏在香港資本市場的制度優(yōu)勢與市場紅利中。

對未盈利的生物科技公司來說，香港聯(lián)交所2018年推出的第18A章上市規(guī)則堪稱“及時雨”。在政策支持下，過去幾年大量未盈利中國生物科技公司選擇赴港上市。

更直接的吸引力來自香港市場的亮眼表現(xiàn)。香港交易所在全球IPO市場強勢領跑，IPO募資額登頂全球第一。有數(shù)據(jù)顯示，2025年香港市場通過醫(yī)療生物科技相關上市和增發(fā)共籌資約130億美元以上，進一步帶動相關行業(yè)指數(shù)顯著上漲。同時，18A板塊盡管近期震蕩不已，但2025年全年的表現(xiàn)，依然不容忽視。

隨著2025年行情回暖，不少創(chuàng)新藥企順利登陸港股，融資規(guī)模甚至超出預期。就連部分此前多次沖擊上市未果的企業(yè)，也在這一年成功敲鐘，拿到了關鍵的研發(fā)與運營資金。

相比之下，2025年美股的生物科技新股發(fā)行量跌至至少七年來的最低點。BioPharma Dive數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，僅有11家藥物研發(fā)初創(chuàng)公司通過IPO募集約16億美元。這兩個數(shù)字遠低于2024年24家Biotech公司募集的35億美元。

過去，中國生物科技公司選擇香港上市更多被視為藥企全球化的資本出口。而在美股窗口高度波動下，香港的資本市場環(huán)境極具吸引力。TheraVectys此番考慮選擇赴港IPO，意味著國際生物科技公司開始將香港視為一個可替代的融資市場。

如果TheraVectys成功IPO將為其他非中國生物醫(yī)藥企業(yè)赴港IPO提供參考，也將進一步增強香港的投資吸引力。

但不可忽略的是，資本不會為外來者“網(wǎng)開一面”，生物科技如今發(fā)展迅速，一切結果還是要靠硬實力說話。