MiniMax正式登陸港交所：開盤上漲超60%

據IPO早知道消息，MiniMax Group Inc.（以下簡稱“MiniMax”）于2026年1月9日正式以“0100”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，成為歷史上IPO規模最大的AI大模型公司。

MiniMax在本次IPO中總計發行29,197,600股股份。其中，香港公開發售獲1,837.17倍認購，國際發售獲36.76倍認購。同時，MiniMax在本次發行中還引入了Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA、阿里巴巴、易方達等14位國內外豪華基石投資者，投資者類型包括國際長線、頭部科技、中資長線及產業戰略等多個維度。

以每股165港元的發行價計算，MiniMax本次IPO募集規模超48億港元。截至10:30，MiniMax報于每股266.4港元，較發行價上漲61.45%，市值超800億港元。

MiniMax創始人兼CEO閆俊杰在上市儀式上表示，一家人工智能公司的真正價值是提供源源不斷的先進智能，并為人所用。MiniMax將為智能的進步持續奮斗，也為社會和經濟的發展做出更大貢獻。

全球唯四全模態進入第一梯隊

用OpenAI不到1%的錢做到全球領先

成立于2022年初的MiniMax是少數自成立起，即專注全模態模型研發的大模型公司之一。值得注意的是，MiniMax技術迭代密集，關鍵技術突破頻率高，接連在語音、視頻與文本等模型取得突破性進展。

2023年起，MiniMax推出國內首個基于Transformer架構的語音大模型Speech 01，今年上半年，推出升級版本Speech 02，綜合性能位列第一。截至目前，MiniMax語音模型已經幫助用戶生成了累計超過2.2億小時的語音。

2024年8月，發布視頻生成模型Video 01和海螺AI視頻生成產品，是當時能用到的最好的視頻模型。2025年6月，推出升級版本Hailuo 02，位列AA視頻競技場排名第二。截至目前，MiniMax視頻模型已幫助創作者生成了超過5.9億個視頻。

2025年10月，MiniMax發布并開源新一代文本大模型MiniMax M2，發布即在Artificial Analysis位列全球前五、開源第一，也是中國開源大模型首次在該榜單中躋身全球前五。發布期間，M2在全球模型聚合平臺OpenRouter上迅速爬升到國內模型token用量第一，編程場景排名全球token用量第三。

近日，在 LMARENA.AI 的 WebDev 榜單中，MiniMax M2.1 Preview 躋身全球第四名（前三名為Anthropic、OpenAI及Google）、中國第一。不僅如此，傳奇程序員、Web開發框架Ruby on Rails之父DHH在X上對MiniMax M2.1給予高度評價，稱其處理復雜代碼庫時展現出了令人印象深刻的高效能力。

整體而言，MiniMax已在不到四年的時間里實現了文本、視頻、語音全模態模型領先，是“全球唯四全模態進入第一梯隊”的大模型公司。

而這樣的成是由一個“人均95后”的團隊達成——截至2025年9月30日，MiniMax員工385人，平均年齡29歲，研發人員占比近74%，董事會平均年齡32歲。

要知道，在AI這個領域，年輕不僅意味著精力，更意味著對原生AI（AI-native）邏輯的本能理解。這種極致的年輕化，使得MiniMax在組織效率上展現出一種“硅谷式”的靈動——MiniMax的商業化效率與組織效率都尤為高效。譬如，MiniMax CEO之下不超過三層的行政指揮，而是以項目為導向，這種“極簡主義”的研發模式使其在算力競賽中保持了極高的費效比。

另一個直觀的對比是，自成立到2025年9月，MiniMax累計花費5億美金（約35億RMB），對比OpenAI 400億至550億美元累計花銷，MiniMax僅僅用了不到1%的錢就成為了全模態全球領先的公司。

B+C雙輪驅動，構建全棧式AI商業閉環

生而全球化，國際化收入占比超70%

基于自研大模型，MiniMax現已成功打造了覆蓋C端與B端的AI原生產品矩陣，包括海螺AI、Talkie和星野等，并為企業用戶和開發者提供開放平臺服務。截至2025年9月30日，MiniMax 已有超過200個國家和地區的逾2.12億名個人用戶以及超過100個國家的13萬企業客戶。

從商業化上來看，MiniMax現已建立了以訂閱服務與云端 API 為核心的高質量可持續收入矩陣，所有的產品和業務具備極強的全球化規模化能力（Scalability）——一方面，MiniMax通過 AI 原生產品直接觸達海量終端用戶（To C）；另一方面，通過開放平臺提供高效的API服務，MiniMax深度賦能全球開發者與企業客戶。

2023年至2024年，MiniMax的營收分別為350萬美元和3,050萬美元，2024年的同比增幅為782.2%。其中，截至2025年9月30日，To C收入同比增長181%，To B收入同比增長160%。

這里需要指出的一點是，不同于傳統互聯網公司的“全球化出海”（注：將在國內驗證成功的模式搬到海外），MiniMax展示了另一種完全不同的路徑：生而全球化。招股書顯示，MiniMax的收入結構展現出極強的跨地域擴張能力。截至2025年前九個月，營收同比增長超過170%，海外收入占比超70%。這一數據在當前的大模型賽道中極為罕見。

此外，與許多仍深耕國內垂直行業的AI公司不同，MiniMax的多模態交互產品“Talkie”在海外AI娛樂應用市場表現出了統治級的吸引力，視頻生成產品“Hailuo AI”多次在全球社媒平臺引起億級爆款視頻刷屏。通過在北美、東南亞及歐洲市場的深度滲透，MiniMax不僅實現了用戶規模的量變，更實現了商業化能力的質變。

另據招股書數據顯示，經調整凈虧損在2025年與上年同期相比近乎持平，實現了在高速增長下的虧損有效收窄。這得益于多元化的收入模型與高效的費用投入——2025年前九個月，在收入同比增長超 170%的同時，研發開支同比增幅為30%，銷售及營銷開支更是同比下降26%，印證了其產品依靠模型智能與用戶口碑驅動的增長邏輯，而非依賴巨額流量投入。

根據 UNCTAD 報告，預計全球AI市場將從2023年的1890億美元飆升至2033年的4.8萬億美元，在短短十年內增長25倍。MiniMax今日成功上市也有望為其把握市場高速增長窗口期，依托其健康可持續的商業模式填補港股資本市場AGI賽道的空白，以其稀缺性進一步強化估值邏輯。

云啟資本、明勢創投最早期進入

相信MiniMax的技術敏銳度與工程化野心

成立至今，MiniMax已獲得米哈游、阿里巴巴、騰訊、小紅書、小米、金山、PCG和正大集團等戰略投資方以及高瓴、IDG、紅杉、經緯、明勢創投、云啟等知名機構的投資。

其中，云啟資本作為MiniMax最早的投資人之一，從天使輪起連續投資6輪。

云啟資本管理合伙人陳昱回憶稱，初識閆俊杰時，GPT尚未引爆新一輪AGI浪潮。“當時國內AI行業主流仍傾向于針對特定場景研發專有模型，而俊杰和我的第一次對話中就提到了基礎模型（Foundation Model）路徑之于實現通用人工智能的重要意義。公司Day 1就確立了‘文本、聲音、視頻’三模態并進的技術藍圖。這樣的技術敏銳度與工程化野心是我們選擇在最早階段支持的重要原因。”

陳昱進一步指出，云啟堅定看好MiniMax “模應一體”的商業閉環能力：MiniMax 不僅在底層模型上保持第一梯隊的技術性能，更在應用端形成了 Talkie、海螺等標準化產品矩陣，在To C和To B領域都實現了良好的商業化增長。團隊也通過超前布局 MoE 架構優化了算力效率，實現了極高的人均產出。“我們相信 MiniMax 具備在AGI周期中穿越波動的潛力，并最終通過模型能力的持續迭代，實現技術價值向商業價值的回歸。”

作為MiniMax最早的投資方之一，明勢創投于2022年3月參與投資MiniMax，此后連續六輪加注，同樣是參與MiniMax歷次融資輪次最多的機構。

明勢創投創始合伙人黃明明透露，初識閆俊杰時，市場尚未出現對大模型投資的系統性研究。"當時閆俊杰就談起AGI這個行業內很少被提及的話題，隨后他談到的端到端數據驅動、AI1.0到AI2.0的跨越，徹底觸動了明勢團隊。更讓我印象深刻的是，第一次見面他正在看論文而不是商業計劃書，這讓我感覺他是想干一件長期的事。"

黃明明強調，明勢堅定看好MiniMax在關鍵技術決策上的果敢與遠見——MiniMax不僅在底層模型上保持第一梯隊的技術性能,更在2023年下半年毅然將大量資源投入MoE架構研發，這在當時并非業內共識。"閆俊杰告訴我，只有做出MoE，才能用更低的成本向更高的模型階段演進。

“全球主流長線投資人對MiniMax的認可，意味著對中國AI公司能力的認可，這為中國大模型公司在全球市場競爭中探索出可行道路。我堅信以MiniMax為代表的中國科技企業將在全球舞臺上展現光芒，未來將會對全球生產力革命帶來的深遠影響。”黃明明說道。

綠洲資本、紅杉中國亦一路陪伴

認可其對AGI的堅定信仰和長期主義精神

綠洲資本創始合伙人張津劍于2022年底與MiniMax創始人閆俊杰博士初次見面，并在當日確認了投資意向。2023年3月，綠洲完成MiniMax投資，并在后續輪次持續投資，這也是綠洲二期美元基金最大單筆投資。

張津劍透露，當時打動綠洲資本的有三點：1、MiniMax 的愿景 “Intelligence with Everyone” 源自閆俊杰博士多年圍繞 AI 泛化與通用性的研究與堅持。這份堅持背后，是他對于 AI 技術普惠化的相信。這一方向并未因創業而改變，而是在公司成立后，被落實為技術與產品發展策略；2、MiniMax 是亞洲首個選擇同步推進文本、語音、視頻全模態自研的企業。這一選擇的背后，是對 AGI 路徑的前瞻判斷：通用智能必須建立在對多模態世界的整體理解之上；3、閆俊杰博士在與綠洲的首次交流中即明確提出，MiniMax 要從 Day 1 成為一家全球化的 AI 公司。提出這一目標，需要莫大的勇氣與堅持。

“我們相信，人工智能正在重塑生產方式與社會結構，AGI 是這場變革的長期指向。MiniMax 的上市，正是這一進程中的重要節點之一。面向未來，綠洲將持續關注具備底層創新能力與全球視野的企業，陪伴并支持企業家成長。”張津劍表示。

紅杉中國在2023年7月參與了MiniMax的A+輪融資，并在此后多輪加持，這也是迄今為止紅杉中國在大模型領域投資金額最大的項目之一。IPO前，紅杉中國持有MiniMax 3.81%的股份，為第三大財務投資方。

紅杉中國合伙人鄭慶生透露，閆俊杰當時第一次和紅杉中國團隊見面時描述的，是一個圍繞"創造和運營可深度交互的智能體"的長期愿景。他當時有兩個核心判斷：第一，Intelligence with everyone。AI會從高高在上的技術走向直接服務普通用戶；第二， 大模型是通向通用智能的必由之路，而不是一個短期過渡方案。

“今天回頭看，這兩個判斷都在AGI的發展過程中得到了精準驗證，并且深刻融入了公司的發展戰略。但在當時，距離OpenAI發布GPT-3.5還有9個月，而閆俊杰的超前判斷在當時是典型的非共識。”鄭慶生補充道，“從結果來看，MiniMax能夠在快速演進的技術周期中持續推出具備破圈能力的領先產品，既與團隊對效率和工程能力的重視有關，也與其較早確立‘生而全球’的產品與組織視角密切相關，最核心的還是對AGI的堅定信仰和長期主義精神。”

來源：IPO早知道