巨豐微策略：交易所突然出手！A股高位大跳水 降溫來了嗎？

作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

今日A股市場演繹了一場驚心動魄的“過山車”行情！

上午，三大指數(shù)震蕩走高，盤中快速拉升不僅收復(fù)昨日失地，更創(chuàng)下本輪反彈新高，市場情緒一片熾熱。然而午后風(fēng)云突變，在交易所宣布調(diào)整融資保證金比例的消息沖擊下，指數(shù)全線跳水，三大指數(shù)集體翻綠，滬指一度跳水逼近百點(diǎn)，最終以大幅回落收盤。這場由政策信號引發(fā)的市場急轉(zhuǎn)彎，再次將“監(jiān)管與市場”的博弈關(guān)系推至臺前。

實(shí)際上，此次調(diào)控政策的核心內(nèi)容明確且精準(zhǔn)！根據(jù)財聯(lián)社報道，2026年1月14日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上海證券交易所、深圳證券交易所及北京證券交易所同步發(fā)布通知，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由80%上調(diào)至100%。通知明確，此次調(diào)整僅適用于新開融資合約，存量合約及其展期仍按原規(guī)定執(zhí)行。這一調(diào)整看似溫和，實(shí)則釋放了明確的監(jiān)管信號：在近期市場連續(xù)上漲、杠桿資金活躍度顯著提升的背景下，監(jiān)管層開始有意識地引導(dǎo)市場適度降溫，防范非理性炒作風(fēng)險。

回顧歷史，融資保證金比例的調(diào)整往往被視為監(jiān)管態(tài)度的“風(fēng)向標(biāo)”。2015年牛市期間，監(jiān)管層曾將融資保證金比例從50%大幅上調(diào)至100%，被市場形容為“急剎車”，對當(dāng)時過熱的市場產(chǎn)生了顯著抑制作用。與之相比，本次從80%回歸100%的調(diào)整，更類似于“點(diǎn)剎”，力度相對溫和，意圖在于控制節(jié)奏而非徹底轉(zhuǎn)向。值得注意的是，2023年8月，為活躍資本市場，監(jiān)管層曾將融資保證金比例從100%下調(diào)至80%。如今在市場情緒高漲之際回調(diào)這一參數(shù)，體現(xiàn)了政策“逆周期調(diào)節(jié)”的思路：市場低迷時適度放寬，市場過熱時適時收緊。

從市場實(shí)際反應(yīng)看，此次“點(diǎn)剎”效果立竿見影。午后開盤指數(shù)直線跳水，但隨后被迅速拉起的走勢也表明，當(dāng)前市場承接力量依然較強(qiáng)。這反映出一個多空博弈加劇的復(fù)雜局面：一方面，政策降溫信號引發(fā)部分杠桿資金及獲利盤出走；另一方面，場外資金對后市依然抱有期待，逢低吸納意愿明顯。這種博弈恰恰是監(jiān)管層所樂見的——既抑制短期過熱，又避免市場信心崩潰，在動態(tài)平衡中引導(dǎo)市場從快牛向慢牛切換。

深入分析，監(jiān)管層此次選擇上調(diào)融資保證金比例，而非更嚴(yán)厲的調(diào)控手段，體現(xiàn)了其“精準(zhǔn)滴灌”的調(diào)控思路。融資保證金比例直接影響的是杠桿資金入市的成本和規(guī)模，上調(diào)將邊際上減少未來新增融資買入的力量，但對已有倉位影響有限。這既能遏制增量杠桿風(fēng)險的快速積聚，又避免了對存量資金造成劇烈沖擊，有利于市場實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。當(dāng)前A股市場熱點(diǎn)輪動加快，賺錢效應(yīng)擴(kuò)散，但結(jié)構(gòu)性分化依然明顯。監(jiān)管的適時介入，有助于防止局部泡沫向全局蔓延，為資本市場長期健康發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

對于投資者而言，在政策“慢牛”導(dǎo)向明確的背景下，投資策略也需相應(yīng)調(diào)整。

1、短期看，疊加此前中信證券大單壓盤和今日交易所的出手，市場降溫信號已現(xiàn)，漲幅過大、估值過高的板塊可能面臨調(diào)整壓力，適當(dāng)獲利了結(jié)、控制倉位是理性選擇；

2、中長期看，監(jiān)管層“要慢牛不要瘋牛”的意圖，恰恰說明其對資本市場健康發(fā)展持支持態(tài)度，結(jié)構(gòu)性機(jī)會依然存在。投資者可關(guān)注政策扶持方向明確、估值處于相對低位的板塊，等待資金“高低切換”帶來的機(jī)會。市場在經(jīng)歷短期震蕩整固后，仍有可能在業(yè)績支撐與政策呵護(hù)下走出新一輪上行行情。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，健康的牛市從來不是一蹴而就的直線上升，而是在震蕩與調(diào)整中不斷夯實(shí)基礎(chǔ)。交易所此次“點(diǎn)剎”，短期或許會帶來市場波動，但長遠(yuǎn)看，這恰是為A股“慢牛”格局掃除障礙、積蓄能量的必要之舉。在注冊制改革深入推進(jìn)、資本市場基礎(chǔ)制度日益完善的當(dāng)下，一個更加理性、穩(wěn)健、具有韌性的A股市場，值得投資者共同期待與守護(hù)。

作者：郭一鳴執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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