去年平均回報率超45% 私募量化指增策略迎來高光時刻

得益于A股市場全面回暖，2025年量化指增策略表現突出，成為私募產品配置中引人注目的選擇。第三方機構監測數據顯示，2025年量化指數增強產品全年平均回報率達45.08%，其中近九成產品實現正超額（即跑贏對標指數）。分不同策略及不同規模的機構來看，中小盤指增策略顯著領跑，行業頭部效應持續凸顯。在策略創新上，AI深度融合與創新策略產品設計成為行業主流。

展望2026年，私募業內普遍認為，對于量化指數增強策略的投資運作而言，市場結構性機會凸顯，但也需警惕策略擁擠與風格切換帶來的挑戰。

中小盤指增領跑 頭部效應顯著

2025年，量化指增策略整體迎來高光時刻。來自第三方機構私募排排網的數據顯示，該機構監測到的近千只指數增強策略產品2025年的平均回報率達45.08%，平均超額收益率達到16.75%，正超額產品占比近九成，展現出較強的阿爾法獲取能力。

從細分策略看，中小盤指增策略產品成為最大贏家。中證1000指增產品表現最為亮眼，172只相關產品2025年平均回報率49.78%，平均超額收益率17.49%，且正超額產品占比高達95.93%。相比之下，滬深300指增產品正超額占比最高（97.14%），但35只產品平均回報率為31.22%，彈性相對有限。

“2025年A股市場換手率和日均成交額處于較高水平，貝塔因子和小市值因子強勁，均有利于量化策略表現。”長期關注量化行業的向日葵投資研究總監尹田園分析。其所在機構跟蹤的部分量化私募業績數據顯示，在2025年，相關機構中證1000指增策略產品的平均超額收益率達到29.48%，顯著優于同期中證500指增的15.21%和滬深300指增的10.22%。

業績分化的背后，是市場風格的結構性演繹。知名FOF私募機構蘇豪匯升相關負責人表示：“整體來看，中小盤指數增強產品表現優于大盤品種。”

百億級私募蒙璽投資相關負責人認為，2025年量化指增策略在結構性行情中實現了業績與規模雙增長，但策略內部分化與操作難度也在加劇。中小市值指增產品成為主角，尤其是中證1000、中證2000等指增產品表現更突出。

行業馬太效應在業績層面體現得尤為明顯。分規模看，管理規模100億元以上的頭部私募旗下239只指增產品，平均回報率達50.61%，平均超額收益率20.26%，正超額占比96.65%，三項指標均為全行業最優。

值得注意的是，在業績持續領跑的管理人中，不乏長期績優的“雙十”機構（團隊成立10年以上，代表產品凈值超過10元）。以老牌百億級量化私募天演資本為例，該機構旗下不少產品在過去三年實現了凈值從5元到12元的高增長，達成“十年十倍”的亮眼成績。

某渠道機構數據顯示，在百億級量化私募中，2025年平均回報率超過40%的機構達到18家，其中，幻方量化、天演資本、靈均投資、蒙璽投資、穩博投資等頭部機構業績排名居前。

分紅潮與策略創新并進

在取得良好業績的同時，2025年量化私募行業在募資、策略研發、分紅等方面的動向引人關注。

2025年募資端“冰火兩重天”的局面愈發清晰。蘇豪匯升相關負責人表示，量化私募資產管理規模在2025年有較大擴張，但“頭部量化私募的虹吸效應持續加劇，資金持續向業績穩健、風控體系完善的頭部機構集中，中小機構募資難度攀升”。蒙璽投資也觀察到，行業整體募資環境回暖，但投資者在配置時更注重管理人的長期超額穩定性、風控透明度及綜合服務能力。

與之相伴的是行業前所未有的分紅潮。私募排排網不完全統計顯示，2025年前11個月，私募全行業分紅共計1658次，合計金額突破173億元，較2024年同期大增236.59%。其中，量化私募成為分紅主力，有11家機構分紅金額均不低于1億元。天演資本是其中的典型代表，該機構2025年全年分紅超百次，旗下80%的產品均進行了分紅。業內人士表示，2025年部分頭部機構通過合理分紅控制規模、保持策略有效性的意愿明顯增強。

策略的迭代創新是行業永恒的主題。尹田園觀察到，2025年微盤指增、科技主題指增、北證指增等創新產品不斷涌現。同時，隨著市場上漲，考慮到客戶的避險需求，“帶擇時或期權保護的指增策略愈發流行”。在模型層面，一個值得注意的趨勢是，“越來越多的管理人選擇相對簡單、單一的模型，不再一味追求更多、更復雜的模型”。

蒙璽投資相關負責人表示，AI技術的深度融合已從“可選項”變為“必選項”。隨著傳統因子有效性衰減加速，行業重心轉向多策略、多頻段協同。同時，通過衛星圖像、供應鏈數據、新聞輿情等非結構化數據挖掘阿爾法，已成為頭部機構的差異化競爭方向之一。該機構將持續加強在量價、基本面、另類數據等多維度信號的融合，并通過動態配置捕捉全頻段阿爾法。

天演資本相關負責人則介紹了其在策略層面實現的“全頻段”有機融合。該機構整合了從線性模型、經典機器學習到前沿深度學習的多重模型優勢，以適配更豐富的市場環境。

在機遇與挑戰中尋找新平衡

展望2026年，業內人士預期樂觀，也不乏審慎的考量。

多數機構對市場貝塔行情保持樂觀，但認為市場分化將加劇。蘇豪匯升相關負責人表示：“依然對2026年市場的貝塔行情保持樂觀，但是不同寬基指數的分化將加劇，中小盤指數增強等策略類別的結構性機會有望延續。”蒙璽投資也認為，預計2026年宏觀政策整體寬松，市場大幅回調風險有限，“但市場估值進一步全面提升的空間可能收窄，結構性機會仍是主線”。

機遇與風險并存。業內人士表示，主要的挑戰來自于策略擁擠度上升、市場風格切換以及潛在的行業規則影響。尹田園認為，考慮到量化投資者在2025年盈利狀況不錯，或有更多增量資金涌入，策略擁擠度或上升。但其同時認為，經歷過市場波動的管理人整體風控已較為謹慎。蘇豪匯升相關負責人則將風險歸納為“策略擁擠導致的超額收益收窄、市場風格切換帶來的模型適配壓力，以及行業規則對量化交易規范加強的影響”。

在此背景下，行業發展趨勢逐漸明朗。馬太效應深化是共識。蒙璽投資判斷，頭部機構憑借技術、人才與品牌優勢，將進一步占據主導地位，中小機構需通過策略差異化或細分領域深耕尋求突破。蘇豪匯升也認為，一旦頭部機構的收益能穩定在市場中上水平，“小而美”機構的募資優勢將大幅降低。

策略的進化方向將更趨多元與精細。蒙璽投資觀察到，在募資端，絕對回報導向的“多資產多策略”產品需求正在上升。尹田園提示，下半年當中長周期策略表現不佳時，短周期策略曾異軍突起，這種策略的輪動與互補值得關注。

蒙璽投資等頭部機構持續加碼技術投入的路徑，或許指明了行業進化的方向：通過構建更精準穩健的阿爾法捕捉體系，以應對復雜的市場環境。蘇豪匯升相關負責人認為，量化行業將向規范化、技術化、精細化方向轉型，機構資金占比提升將推動量化投資者結構愈發成熟，行業長期仍具備良好發展前景。