水井坊預計去年凈利下滑超七成，弱于多數券商預估

近日，四川水井坊股份有限公司（水井坊，600779.SH）發布業績預告，經財務部門初步測算，預計2025年度公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.92億元，與上年同期相比，預計減少9.49億元，同比下降71%；預計2025年度公司實現營業收入30.38億元，預計減少21.79億元，同比下降42%。

此外，公司擬預計2025年度公司實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為3.81億元，與上年同期相比，預計減少9.31億元，同比下降71%。

據Wind數據，以3.92億元這一預測數值粗算，水井坊2025年凈利潤或將創下自2018年以來的新低。

關于業績變動的主要原因，水井坊在公告中表示，“總體來看，本年度業績變化主要為行業周期與公司主動調整疊加的結果，公司認為現階段結構優化與渠道維護符合行業回歸價值邏輯，并為未來穩健發展奠定更堅實基礎。”

就行業現狀，水井坊稱，2025年白酒行業在宏觀經濟周期、產業調整周期與政策調整的多重影響下進入深度調整階段，傳統商務宴請等消費場景恢復較緩，行業庫存整體處于高位。

據公告，面對外部環境變化，水井坊堅持穩中求進的經營方針，圍繞“平衡基礎、深化調整、夯實發展”三個方向開展主動管理。

具體來看，一是平衡基礎、維護渠道健康。公司以維護渠道健康為優先目標，適度控制發貨節奏、優化庫存結構、確保渠道資金安全，為未來恢復增長夯實健康基礎，并有效避免短期激進增長帶來的風險積累。二是深化調整、優化市場結構。公司年度內實施停貨、優化買贈政策、提升市場秩序管理力度等系列調整措施，強化渠道信心與價格體系穩定性。

短期內銷售收入與發貨量減少，但渠道庫存質量、價格穩定性和分銷結構均得到改善，為后續穩步恢復打下良好基礎。三是夯實發展、保持長期投入。公司保持對品牌建設、終端拓展、產品創新與組織能力的持續投入，優化費用使用效率以及改善各項生產力措施，體現公司堅持長期發展的戰略導向，為行業周期調整結束后的競爭力提升創造條件。

盡管如此，水井坊2025年的業績惡化程度還是超出了多數券商預期。Wind數據顯示，自2025年8月以來，有22家券商對水井坊2025年凈利潤作出預測，除華創證券、東吳證券、招商證券外，其余券商預測值均高于3.92億元，預測均值為6.58億元，同比下降約51%。

官網資料顯示，水井坊主營白酒產品的生產與銷售，公司于1996年在上海證券交易所上市。目前，公司生產的白酒產品主要有第一坊、水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井臺、水井坊臻釀八號、水井坊井臺珍藏（龍鳳）、水井坊鴻運、水井坊梅蘭竹菊、小水井、天號陳、水井賦等。其中，第一坊、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井臺、水井坊臻釀八號是公司核心產品。

在A股市場中，水井坊目前是中國唯一一家被外資控股的上市白酒企業。2025年三季報顯示，英國烈酒巨頭Diageo Plc（簡稱“帝亞吉歐”）通過旗下四川成都水井坊集團有限公司及GRAND METROPOLITAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED，合計持有水井坊63.27%股權。

在水井坊業績不佳之際，有消息稱，水井坊大股東——帝亞吉歐正在考慮對其中國資產進行處置的不同舉措，包括可能出售資產，目的是精簡其全球業務組合，當中包括請高盛等投行評估其持有的水井坊股權。

不過，據財聯社記者的了解，帝亞吉歐確實正持續評估所有在華資產組合，但對于水井坊的相關股權，目前帝亞吉歐方面未作出任何決定，也未簽署任何協議。而水井坊是帝亞吉歐在華的核心資產，在整個白酒行業承壓的背景下，有意愿且有實力“接盤”水井坊的潛在賣家似乎并不多。

而在“易主傳聞”背景下，近期水井坊股價強勢，尤其是去年12月25日，公司股價漲停。為此，公司曾于次日甚至發布澄清公告稱，“某酒企擬收購水井坊”傳聞不屬實。

（來源：澎湃新聞、財聯社）