罰沒10億元+3年市場禁入+3年禁止交易！操縱股票“坐莊模式”走到盡頭

中經記者 孫汝祥 夏欣 北京報道

2026年1月23日，證監會官網披露2026年1號《行政處罰決定書》。因余韓操縱證券市場，證監會決定沒收其違法所得5.11億元，并處以5.11億元的罰款，合計罰沒10.22億元。

同時，證監會還決定對余韓采取3年證券市場禁入措施、3年證券市場禁止交易措施。

業內專家對《中國經營報》記者表示，余韓案是監管層對“長周期、大額收益”類操縱的標志性罰單。證監部門以嚴厲處罰告訴市場，在全面注冊制和大數據監控下，“坐莊模式”已經走到盡頭。

罰沒10億元+3年市場禁入+3年禁止交易

證監會《行政處罰決定書》顯示，2019年6月25日至2024年8月16日(以下簡稱“操縱期間”),余韓控制使用“陳某某”等67個賬戶(以下簡稱“賬戶組”)交易“博士眼鏡”。

操縱期間,余韓通過集中資金優勢、持股優勢連續買賣,在自己實際控制的賬戶之間進行交易等手段操縱“博士眼鏡”,影響股票交易價格和交易量。

操縱期間共1252個交易日,賬戶組在837個交易日參與交易,累計競價買入1.11億股,金額21.10億元,累計競價賣出1.02億股,金額21.54億元,買入成交量占市場成交量的比例超過10%的有181個交易日,超過20%的有45個交易日。

賬戶組期初持有0股,期末持有871.41萬股,日均持有1391.33萬股,占流通股的13.64%,1026個交易日持倉占流通股比例超過10%,150個交易日持股占流通股比例超過20%。

操縱期間,賬戶組共有212個交易日在自己實際控制的賬戶之間交易“博士眼鏡”,成交量占市場成交量比例超過10%的有12個交易日,最高達到25.32%。

經測算,余韓操縱“博士眼鏡”違法所得為5.11億元。

余韓在陳述和申辯意見中提出，其實際控制賬戶組的行為,未對“博士眼鏡”股票價格產生實質性影響。

證監會經復核認為，余韓的操縱行為對“博士眼鏡”價量產生明顯影響。操縱期間“博士眼鏡”股票價格從13.72元/股上漲至37.81元/股,漲幅達175.58%。同期,深證成指下跌9.36%,偏離184.94個百分點。

證監會決定，沒收余韓違法所得5.11億元,并處以5.11億元的罰款。

同時，鑒于余韓操縱證券市場的違法行為情節嚴重,對余韓采取3年證券市場禁入措施。自證監會宣布決定之日起,在禁入期間內,除不得繼續在原機構從事證券業務、證券服務業務或者擔任原證券發行人的董事、監事、高級管理人員職務外,也不得在其他任何機構中從事證券業務、證券服務業務或者擔任其他證券發行人的董事、監事、高級管理人員職務。

此外，鑒于余韓操縱證券市場的違法行為影響證券交易秩序,情節嚴重,對余韓采取3年證券市場禁止交易措施。自證監會宣布決定之日起,在禁入期間內,不得直接或者以化名、借他人名義在證券交易場所交易上市或者掛牌的所有證券。

“坐莊模式”已經走到盡頭

“余韓案是監管層對‘長周期、大額收益’類操縱的標志性罰單。沒一罰一，外加‘3年證券市場禁入+3年證券市場禁止交易’，違法成本巨大。這也是監管層在告訴市場，在全面注冊制和大數據監控下，‘坐莊模式’已經走到盡頭。”上海市信本律師事務所管理合伙人趙敬國對記者表示。

在趙敬國看來，證監會2026年1號《行政處罰決定書》信息量極大。

首先，罰沒金額創近年“個人罰單”紀錄。趙敬國表示，“沒一罰一”合計10.22億元，直接把余韓5年操縱的“浮盈”全部清零，還使得其倒貼同等數額，相當于“收益清零+再罰一倍”，在近年針對自然人的罰單里排得上前三。

趙敬國認為，注冊制時代監管趨嚴，未來“沒一罰一”乃至“沒一罰三”會成為常態。

其次，《行政處罰決定書》揭示了操縱手法“三類傳統套路”。一是集中資金、持股優勢連續買賣（對倒放量）；二是自買自賣，表現為余韓實際控制的67個賬戶“對敲”；三是拉抬階段恰好配合公司利好消息，形成“信息+資金”共振。

證監會則用“同期深證成指跌9.36%，博士眼鏡漲175%”這一偏離值185個百分點的對比，直接把價格影響量化，閉合證據鏈，使得余韓幾乎沒有抗辯空間。

另外值得注意的是，本次處罰出現了“兩個首次”。“首次在《行政處罰決定書》主文里同時疊加‘3年證券市場禁入’+‘3年證券市場禁止交易’雙重限制。意味著被處罰對象在禁入期不得在任何持牌機構任職、不得擔任上市公司董監高；在禁止交易期被‘全面凍結’二級市場操作權。”趙敬國表示， 這比以往單純“市場禁入”更徹底，也預示今后對“重度操縱”會常態化疊加“交易禁令”。

趙敬國提醒投資者，“莊股”一般長期獨立于板塊、K線平滑、量價背離。若發現賬戶組對倒痕跡，例如龍虎榜反復出現同一游資席位、同一營業部日內雙向大額成交，就要提高警惕。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎 校對：顏京寧）