行業迎業績修復潮！多家中成藥企業績預告表現亮眼

近期隨著A股上市企業2025年業績預告近期密集披露，中成藥行業迎來久違的業績修復潮。

以目前發布的情況來看，江中藥業、以嶺藥業、特一藥業等頭部及特色中藥企業率先釋放利潤增長信號，在成本端改善、營銷改革與產品結構優化的多重作用下，企業盈利水平實現顯著提升。

與此同時，國家層面密集出臺中醫藥產業高質量發展政策，疊加中藥材價格回歸理性、創新研發提速等因素，萬億中藥市場正迎來結構性重構，行業景氣度持續向上。

從已披露的業績數據來看，頭部中藥企業盈利表現亮眼，各有增長邏輯。

“集采可能導致藥品價格下降，影響企業的銷售收入和利潤。同時，更多企業參與競爭，市場份額可能重新分配，藥企面臨更大的競爭壓力。小型藥企可能面臨被市場淘汰的風險，而大型藥企可能憑借規模優勢在集采中占據更有利地位。”北京中醫藥大學衛生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇向21世紀經濟報道記者表示。

頭部業績領跑

江中藥業發布的2025年業績快報顯示，公司全年實現歸母凈利潤9.06億元，同比增長14.96%，利潤表現超市場預期，盡管受終端消費環境影響，公司全年營收42.20億元，同比微降4.87%。

面對行業結構性調整壓力，江中藥業優化費用結構、深化精益制造推進降本增效，同時圍繞“大單品、強品類”夯實核心業務。值得關注的是，公司于2026年1月完成名稱變更。

而曾在2024年出現上市以來首次虧損的以嶺藥業，2025年實現業績大反轉。公司業績預告顯示，全年歸母凈利潤預計達12億元至13億元，較2024年的7.25億元虧損實現扭虧為盈，最高利潤增幅達279.43%。

華南某券商中醫藥行業分析師向21世紀經濟報道記者表示，業績修復的背后，是公司全鏈條成本控制體系的落地與研發創新的持續投入。2025年前三季度，以嶺藥業研發費用達5.44億元，營收占比9.27%，核心產品芪藶強心膠囊、通心絡膠囊的循證醫學研究成果獲國際權威期刊認可，八子補腎膠囊成為OTC銷售額過億的新單品。同時，公司首個化藥專利新藥苯胺洛芬注射液獲批上市，補齊了化生藥產品線短板，為業績增長打開新空間。

特一藥業則憑借營銷改革成為中藥細分領域的業績黑馬，公開信息顯示公司預計2025年歸母凈利潤7000萬元至9000萬元，同比增長241.55%至339.13%，扣非凈利潤增幅更高達263.83%至371.64%。核心產品止咳寶片的銷售復蘇成為業績增長的核心引擎，2025年前三季度該產品銷量達4.35億片，恢復至2023年同期的64%，線上渠道與第三終端市場的滲透率持續提升。特一藥業對止咳寶片實施分規格、分渠道的精細化管理，同時構建“電視廣告+地面媒體+新媒體”的全域營銷體系，盡管品牌建設投入推高了銷售費用，但也帶動公司綜合毛利率與營收規模同步改善。

三家企業的業績回暖并非個例，而是中成藥行業整體觸底復蘇的縮影之一。2025年以來，中藥行業迎來**成本端、政策端、需求端**的三重利好，成為企業盈利修復的底層支撐。成本方面，中藥材綜合200價格指數從2024年7月的近3600點高點回落至2026年1月的2556點，超75%的中藥材品種價格下跌，占中成藥生產成本60%-70%的原料成本進入下行通道，龍頭企業毛利率修復明顯。

轉型仍是關鍵詞

政策方面，《關于提升中藥質量促進中醫藥產業高質量發展的意見》等政策密集落地，從中藥材規范種植、中藥制造品質提升到臨床價值評估構建了全產業鏈監管體系，中成藥集采規則轉向“質量優先+量價掛鉤”，為合規企業打開市場空間。需求端，人口老齡化推動慢性病、老年病對中藥的剛性需求年均增長12%，Z世代消費群體帶動“藥食同源”產品需求爆發，抖音電商相關產品年銷售額增速超50%，形成“醫療剛需+消費升級”的雙輪驅動。

“2025年是中藥行業從‘規范’向‘發展’轉型的關鍵一年，行業底部復蘇的態勢已經明確。”前述分析師向21世紀經濟報道記者表示，中藥材價格回落釋放的利潤彈性，疊加政策對創新藥、經典名方的扶持，將推動行業進入高質量發展階段。該分析師認為，具備獨家品種、全產業鏈布局、研發創新能力的企業將成為行業復蘇的核心受益者，而缺乏核心產品的中小企業仍將面臨轉型壓力，行業分化趨勢將進一步加劇。

從行業發展趨勢來看，萬億中藥市場的重構正圍繞三大方向展開。其一，中藥創新藥成為黃金賽道，2025年以來小兒膽青雙解顆粒等1.1類創新藥密集獲批，經典名方的開發與轉化加速，兒童藥、慢性病用藥等剛需領域成為研發重點。其二，中藥飲片市場在集采倒逼下迎來集中度提升，具備規模化生產與溯源體系的企業將搶占中小作坊退出后的市場份額，2025年第二批全國飲片聯采納入45個品種，進一步推動行業規范化。其三，“中藥+消費”的跨界融合成為增量藍海，藥食同源產品、中醫康養服務、中藥美妝等新場景不斷涌現，中藥企業憑借品牌與原料優勢，在大健康領域的布局持續深化。

對于中藥企業而言，轉型發展依然成為2026年的主題。江中藥業已參與設立華潤醫藥產業投資基金，通過外延式布局儲備戰略項目；以嶺藥業將繼續推進創新中藥與化生藥的協同發展，加速國際化布局；特一藥業則計劃依托止咳寶片的渠道優勢，拓展皮膚病血毒丸等梯隊產品的市場覆蓋。

光大證券醫藥團隊在研報中指出，2026年中藥行業的投資邏輯將從“成本修復”轉向“價值成長”，政策紅利的持續釋放與企業經營效率的提升，將推動行業盈利水平穩步改善。隨著中醫藥“走出去”步伐加快，中藥產品國際注冊與市場開拓的提速，具備品種優勢與國際化能力的中藥企業，有望在全球市場中獲得新的增長空間。

整體來看，中成藥行業已走出此前的調整周期，在政策與創新的雙輪驅動下，行業發展的底層邏輯發生根本性轉變。頭部企業的業績領跑將形成示范效應，推動行業資源進一步向優質企業集中，萬億中藥市場的高質量發展新圖景能否展開仍需市場檢驗。

（來源：21世紀經濟報道）