景業(yè)智能上市近四年首虧2750萬 溢價465%求購大股東資產(chǎn)提振業(yè)績

長江商報消息●長江商報記者 徐佳

市場競爭激烈、業(yè)績明顯承壓，景業(yè)智能（688290.SH）執(zhí)著推進(jìn)對大股東旗下資產(chǎn)的并購，尋求突破。

1月26日晚間，景業(yè)智能發(fā)布修訂后的資產(chǎn)收購計劃。公司擬以現(xiàn)金1億元收購控股股東杭州行之遠(yuǎn)控股有限公司（以下簡稱“行之遠(yuǎn)”）持有的合肥市盛文信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“合肥盛文”）51%股權(quán)，交易完成之后，景業(yè)智能將持有合肥盛文51%股權(quán)。

長江商報記者注意到，2025年9月末，景業(yè)智能就曾計劃收購合肥盛文控股權(quán)。彼時，由于行之遠(yuǎn)收購合肥盛文僅一年，且合肥盛文估值溢價率較高，上交所火速對景業(yè)智能發(fā)出監(jiān)管工作函，引發(fā)市場熱議。

而在修訂后的方案中，景業(yè)智能降價800萬元繼續(xù)推進(jìn)對合肥盛文51%股權(quán)的收購，與行之遠(yuǎn)的收購成本保持一致，且交易各方將業(yè)績承諾延期至2028年，即2026年至2028年合肥盛文的凈利潤將累計不低于6100萬元。

即便如此，本次交易中，合肥盛文整體估值溢價率依舊高達(dá)464.97%，未來的業(yè)務(wù)整合風(fēng)險不容忽視。

執(zhí)著收購大股東資產(chǎn)的背后，是景業(yè)智能業(yè)績承壓。業(yè)績預(yù)告顯示，景業(yè)智能預(yù)計2025年的歸母凈利潤為-2750萬元左右，為公司自2022年上市后首次陷入虧損。

降價800萬繼續(xù)收購合肥盛文

景業(yè)智能此筆關(guān)聯(lián)交易推進(jìn)已有數(shù)月。

早在2025年9月末，景業(yè)智能就拋出收購計劃，擬以現(xiàn)金1.08億元收購控股股東行之遠(yuǎn)持有的合肥盛文51%股權(quán)。交易完成后，景業(yè)智能將持有合肥盛文51%的股權(quán)，合肥盛文將成為景業(yè)智能的控股子公司。

長江商報記者注意到，2024年5月，行之遠(yuǎn)以2億元的價格收購合肥盛文81%股權(quán)。由于2025年7月，行之遠(yuǎn)向合肥盛文原股東胡麗華轉(zhuǎn)讓合肥盛文30%股權(quán)，且各方于2024年5月簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》項下行之遠(yuǎn)剩余的1億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款不再支付，因此，行之遠(yuǎn)實(shí)際以1億元的價格取得了合肥盛文51%的股權(quán)。

從左手倒向右手，行之遠(yuǎn)與景業(yè)智能之間的關(guān)聯(lián)交易受到監(jiān)管部門高度關(guān)注。發(fā)布收購方案之后，上交所火速對景業(yè)智能發(fā)出監(jiān)管工作函，處理事由為“關(guān)于杭州景業(yè)智能科技股份有限公司相關(guān)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管工作函”。

隨著時間的推進(jìn)，景業(yè)智能對于合肥盛文的收購細(xì)節(jié)已出現(xiàn)變化。2026年1月26日晚間，景業(yè)智能發(fā)布修訂后的資產(chǎn)收購計劃，公司擬以1億元的價格繼續(xù)收購行之遠(yuǎn)所持合肥盛文51%股權(quán)。

在收購標(biāo)的范圍不變的情況下，本次交易價格下降800萬元，與行之遠(yuǎn)取得合肥盛文股權(quán)的成本一致。

與此同時，本次交易的業(yè)績承諾期由之前的2025年至2027年，改為2026年至2028年。其中2026年、2027年業(yè)績承諾保持不變，凈利潤目標(biāo)分別為1700萬元、2200萬元，2028年承諾凈利潤為2200萬元。也就是說，2026年至2028年，合肥盛文承諾實(shí)現(xiàn)的凈利潤將累計不低于6100萬元。

從當(dāng)前的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，合肥盛文保持盈利并實(shí)現(xiàn)了業(yè)績增長。2024年和2025年，合肥盛文分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4885.39萬元、1.14億元，凈利潤799.23萬元、1046.8萬元，扣非凈利潤723.8萬元、1029.88萬元。

不過，仍需注意的是，本次交易中，合肥盛文100%股權(quán)的評估值為2.15億元，本次評估增值率為464.97%。在溢價率較高的情況下，如果未來合肥盛文經(jīng)營不及預(yù)期，景業(yè)智能可能存在無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資收益、無法收回投資、股權(quán)資產(chǎn)減值等風(fēng)險。

陷入虧損加速布局軍工業(yè)務(wù)

景業(yè)智能為何執(zhí)著于收購大股東資產(chǎn)？

長江商報記者注意到，近年來，景業(yè)智能深度融入國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)布局，堅持“以核工業(yè)為根基、以軍工裝備實(shí)現(xiàn)突破、以民用市場拓展增量”的發(fā)展路徑，聚焦核工業(yè)與國防軍工等重點(diǎn)領(lǐng)域。

但自2022年4月上市后，景業(yè)智能業(yè)績波動較大。2022年至2024年，景業(yè)智能分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元、2.55億元、2.76億元，同比變動32.92%、-44.89%、7.94%；歸母凈利潤1.22億元、3468.68萬元、3760萬元，同比變動59.12%、-71.47%、8.4%；扣非凈利潤分別為9921.42萬元、1625.77萬元、1717.89萬元，同比變動48.99%、-83.61%、5.67%。

日前，景業(yè)智能發(fā)布業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2750萬元、扣非凈利潤-4400萬元，為公司上市后首次陷入虧損。

對此，景業(yè)智能表示，主要是受各業(yè)務(wù)領(lǐng)域驗(yàn)收項目減少以及市場競爭加劇影響，公司營業(yè)收入和毛利率同比下降。同時，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用增加，對當(dāng)期凈利潤產(chǎn)生較大影響。此外，報告期內(nèi)，核工業(yè)領(lǐng)域特定項目因產(chǎn)品暫定價與最終審定價格存在價差，公司依據(jù)審定結(jié)果相應(yīng)調(diào)減當(dāng)期營業(yè)收入，對當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

而本次交易中，合肥盛文專注于要地工程信息化與智能化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，核心產(chǎn)品涵蓋國產(chǎn)自主可控的智能化平臺、智能周界安防系統(tǒng)、衛(wèi)星反演系統(tǒng)、電磁場仿真評估系統(tǒng)以及密閉空間保障裝備等，具備較強(qiáng)的技術(shù)自主性和系統(tǒng)集成能力。

在景業(yè)智能看來，本次收購旨在加速公司在軍工領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局與業(yè)務(wù)拓展。雙方將通過深化特種機(jī)器人與智能化信息系統(tǒng)的融合，在客戶、市場、技術(shù)、產(chǎn)品和運(yùn)營等方面形成多重協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升公司在軍工領(lǐng)域業(yè)務(wù)的綜合競爭力，推動公司業(yè)績增長。

此外，景業(yè)智能還披露，截至2025年12月31日，合肥盛文在手訂單（含已簽訂合同或收到中標(biāo)通知書或列裝產(chǎn)品批產(chǎn)通知）金額約為8758萬元，預(yù)計將在2026年度陸續(xù)完成交付。合肥盛文某產(chǎn)品已進(jìn)入軍隊列裝產(chǎn)品序列，預(yù)計未來三年將帶來相對穩(wěn)定的業(yè)務(wù)訂單。

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