歷史上，瘋漲的白銀是如何收場的？

　　先說下今天盤中的幾個重要變化：

　　（1）“大哥”沒出手

　　對比盤中的分時量柱就能看出來。

　　下午一波強勢拉升，滬深300ETF易方達（510310）一度漲了1.5%，但沒出現放量砸盤。這是好現象，不知道是不是預示著“大哥”的砸盤暫告一段落。

　　（2）風格切換

　　今天最猛的板塊莫過于白酒，幾乎全線漲停，中證白酒漲了9.79%。

　　消息面上，飛天茅臺價格持續上漲，已經漲到1600元/瓶，多家媒體也爆出了“地產三道紅線放開”的消息。

　　受此影響，白酒、地產今天開盤后都持續拉升，截至上午收盤，中證白酒漲了2.5%，算是正常的修復。但下午就瘋了，持續拉升，貴州茅臺收盤漲了8.61%，除茅臺以外的龍頭白酒全部漲停。

　　為啥這么猛呢？

　　除了消息面的刺激，主要還是最近白酒跌的太慘了，1月13日到昨天，中證白酒跌了12天，最低跌到8277點，離“9.24行情”之前的最低點（8251點）就差20多個點，彈簧壓的太緊了，反彈就比較猛。

　　但你說這意不意味著風格切換？

　　估計有點懸，恒生消費早就開始反彈了，今天表現一般，銀行最近也是持續陰跌，今天就漲了1.55%。

　　把白酒今天的“漲停”理解為“修復之前的下跌”可能更為合適。不要忘了之前對白酒的那些“惡言惡語”，白酒的基本面拐點短期內還看不到，不會因為一根大陽線就改變。

　　當然，今天的大漲也說明“雖遲必到”，白酒的股息率還可以，已經連跌5年，還是要多些耐心~

　　（3）中長期邏輯

　　受消費、銀行等“待漲”板塊上漲影響，成長板塊今天挺慘的，半導體指數跌了4%，人形機器人指數跌了2%，商業航天指數跌了1.7%。

　　但有中長期邏輯的幾個方向表現依舊不錯。

　　其一是化工。

　　邏輯是：1）反內卷的利好；2）國外化工產能競爭力不足、關停，給國內企業出海騰出了空間；3）之前化工指數持續跑輸大盤。

　　化工行業ETF易方達（516570）今天盤中再創新高，收盤也是紅盤。看資金的話，最近持續流入，且有加速跡象，資金還是很看好化工。

　　其二是建材。

　　邏輯是：1）建材行業龍頭公司業務主要集中在核心城市，核心城市房地產市場可能先于全國房地產市場回暖；2）房地產行業幾年的下行周期對建材行業起到了供給側改革的效果，中小企業退出，龍頭市占率進一步提升；3）反內卷也利好建材行業，已經有頭部企業官宣產品漲價；4）建材行業過去一段時間也跑輸大盤較多。

　　看行情的話，建筑材料指數今天又漲了2.43%，創新高。

　　02

　　之前高盛將黃金目標價調高到了5400美元/盎司，但現在已經逼近5600美元/盎司。

　　白銀則再次大漲，突破120美元/盎司。

　　我們用幾張圖來了解下貴金屬市場的瘋狂。

　　藍線是銀價走勢，黃線是銀價和60日均線的偏離度，最新數據是66%。

　　前三次這么瘋狂，分別是1974年、1979-1980年、1987年，這是第四次。

　　也貼下黃金的。

　　黃金沒白銀那么瘋，只在1980年偏離60日均線的幅度超過50%。

　　這輪上漲前，黃金又橫盤了3個月，最新偏離度是25%，相對溫和。

　　之前幾次高偏離度，是怎么開始？怎么收場的呢？

　　（1）1974年 · 白銀

　　和這輪行情比較像，1972-1973年，白銀緩慢上漲了2年，當然漲幅并不小，從1.5美元/盎司大概漲到3.2美元/盎司，翻了一番多。

　　然后在1974年初快速拉升，1974年2月26日漲到6.8美元/盎司，短短2個月內又翻了一番，和60日均線的偏離度來到了74%。

　　還有一點比較像，當時頂部也是快速拉升，1974年2月26日見頂時，白銀當天漲了13.4%。

　　再然后就是快速回調了，1974年4月，白銀跌到4.3美元/盎司，2個月內跌去了1/3。

　　（2）1979-1980年 · 白銀

　　這次是著名的“亨特兄弟白銀逼倉事件”。

　　1974年初大漲后，白銀在之后相當長一段時間內都是圍繞4.5美元/盎司上下波動，亨特兄弟也在這期間持續買入白銀。

　　到了1979年，白銀從6美元/盎司起步，9月18日漲到18.3美元/盎司，漲了200%，和60日均線的偏離率達到驚人的86%。

　　這一天，白銀也是也大漲見頂的。1979年9月18日，白銀一天漲了36.6%。

　　再然后是高位寬幅震蕩，僅僅幾天，白銀就回落到了14美元/盎司，跌幅高達23%，然后又快速回到18美元/盎司。

　　來回折騰了幾個月后，“白銀逼空案”發生了。1979年11月到1980年1月，2個月內白銀從16美元/盎司漲到49美元/盎司，漲幅也約200%，偏離率達到了112%。

　　當然，見頂也伴隨著大漲。1980年1月18日，白銀一天漲了14%。

　　再之后，亨特兄弟操縱白銀失敗，銀價崩潰，1980年5月跌回11美元/盎司，1982年6月跌回5美元/盎司。

　　（3）1987年 · 白銀

　　之后，白銀沉寂了好幾年，1987年4月再次大漲。

　　3月初，銀價還是5.4美元/盎司；4月初漲到6.3美元/盎司，一個月漲了17%。

　　然后加速，4月27日漲到11美元/盎司，不到一個月漲了75%，和60日均線的偏離率達到了80%。

　　這次大漲的原因，

　　一是，白銀經歷了漫長的下跌。

　　二是，高通脹環境下，貴金屬的避險屬性被激活，1985年4月到1987年2月，黃金漲了23%，但白銀卻跌了18%，兩者拉開了巨大的差距。

　　三是，經濟復蘇預期，新科技的發展帶動了對白銀的需求。

　　但好景不長，短暫暴漲后，白銀重回跌勢，1993年2月又跌回3.6美元/盎司。

　　（4）1980年 · 黃金

　　還有1980年初的黃金，頂部時和60日均線的偏離度也超過60%。

　　當時的背景也是動蕩，兩次石油危機帶來了地緣政治危機和高通脹，也動搖了美元信用體系。

　　1976年到1980年初，黃金漲了將近4年，從104美元/盎司漲到850美元/盎司。

　　而且最后一段上漲頗為瘋狂，1979年12月21日，黃金價格是473美元/盎司，到1980年1月21日漲到850美元/盎司，一個月內漲了80%，期間多次出現單日10%左右的漲幅。

　　再然后就是大跌了，一周后，黃金跌回600美元/盎司，2個月后跌回500美元/盎司，一年半后跌回300美元/盎司。

　　總的來說，

　　1）瘋漲，特別是出現單日大漲，通常預示著行情走向泡沫化。

　　也很容易理解，借用今天的行情，白酒出現這樣的大漲是之前跌了很多，彈簧被壓縮到極致，然后出現了動能的集中釋放。

　　黃金、白銀則不同，之前已經漲了很多，不少人已經有畏高情緒。這時候還大漲，且越漲越快，說明行情出圈了，吸引了更多人參與進來，每輪泡沫行情，比如2015年牛市、2020-2021年核心資產行情，都是這樣。

　　2）情緒推動，行情能漲多高，這個很難判定，而且泡沫破滅后通常是怎么快速上去的又怎么快速下來，操作難度大，時間窗口也小。

　　我們能做的就是認識到這是泡沫，操作難度大，有倉位的考慮止盈，最起碼不要參與其中。當然，如果藝高人膽大，能與泡沫共舞，那是再好不過的，但普通人很難做到。

　　最后的話：

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